המנכ"לים בטוחים פחות בעתיד מכפי שהיו בתקופות קודמות מאז המשבר הפיננסי העולמי של 2008, לפי דוח חדש של גולדמן זקס. יש לכך השלכות מטרידות על שוקי המניות והכלכלה האמריקאית הרחבה יותר.
לאחר שהתעצם סכסוך הסחר בין ארה"ב לסין במאי, הוצאות המזומנים של חברות S&P 500 בשנת 2Q 2019 צנחו ב -13% על בסיס שנה-על (YOY), כולל צמיחה של 18% בהוצאות על רכישות חוזרות של מניות. גולדמן מקרין כי במשך כל שנת 2019, סך ההוצאות במזומן של חברות S&P 500 יירדו ב -6%, הירידה השנתית החדה ביותר מאז 2009, לפי דו"ח ה- Kickstart האמריקאי השבועי הנוכחי.
Takeaways מפתח
- הפסימיזם של מנכ"לי S&P 500 נמצא במשבר שלאחר הפיננסים. רוב גדול של סמנכ"לי הכספים מצפים למיתון בשנת 2020. הוצאות הקאש של התאגידים צונחות. האינדיקטורים הכלכליים כבר נחלשים. קיצוץ הוצאות תאגידי יחמיר את הירידה.
חשיבות למשקיעים
גולדמן מציין כי ההתבוננות ביחס לירידה במהירות האמון של המנכ"ל מבוססת על סקר שנערך על ידי מועצת הכנס. בינתיים, הם מציינים כי סמנכ"ל כספים ברבים מהתאגידים הגדולים בארה"ב הופכים דוביים מאוד בכלכלה, כאשר 53% צופים כי ארה"ב תהיה במיתון עד 3Q 2020, ו -67% צופים מיתון בסוף 2020, לכל סקר של אוניברסיטת דיוק.
אכן, גולדמן מגלה כי הצמיחה הכלכלית בארה"ב האטה בחדות בשנת 2019. מחוון הפעילות הנוכחי בארה"ב רשם עלייה של 1.7% בשנה האחרונה (YTD) לעומת שיעור הגידול הממוצע של 3.6% במהלך שלושת הרבעונים הראשונים של 2018.
בינתיים, מדד מועצת הוועידה של אינדיקטורים כלכליים מובילים נמצא בירידה על בסיס YOY, ומורגן סטנלי מכנה זאת "אזהרה ברורה מפני התכווצות כלכלית", לפי דו"ח ההתחממות השבועי הנוכחי שלהם. הם גם מציינים כי "הלחצים על הרווחים של החברה מכבידים על השקעות עסקיות ומבלים מזה זמן. כעת חברות עם רוח גבית צמיחה מתחילות לראות את ההשפעה."
פסימיות על המשק על ידי מנכ"לים וסמנכ"ל כספים יכולים להפוך לנבואה שמגשימה את עצמה. אם הם מקצצים בהוצאות הם מקטינים את הכנסותיהם של ספקים, עובדים ובעלי מניות. לאחר מכן צפוי להתקיים מעגל קסמים, שכן ספקים אלה מקצצים את הוצאותיהם, הוצאות הצרכנים יורדות בין איטיות בשכר וצמיחת משרות, ולבעלי המניות יש פחות כוח קנייה, שכן רכישות חוזרות של מניות ודיבידנדים עומדים על שמריה או ירידה. בנוסף, קיצוצים בהשקעה עסקית עשויים לפגוע ברווחיות התאגיד העתידית.
להסתכל קדימה
בעוד שההרשאות לרכישת מניות יורדות ב -17% ב- YTD בשנת 2019 לעומת התקופה המקבילה ב -2018, גולדמן מציין כי הן עדיין נוטות לכיוון השנה השנייה בגובהה. מכיוון שהקניות במניות היו המקור הגדול ביותר לביקוש למניות בארה"ב במהלך השור הנוכחי, הוצאות נמוכות יותר יסלקו את מפתח המפתח למחירי המניות.
בשנת 2020 גולדמן מקרין ריבאונד צנוע של% 2 ב- Y&Y בהוצאות המזומנים של S&P 500, ל -2.7 טריליון דולר. בעוד שהם צופים כי קניות המניות יירדו ב -5% ל -675 מיליארד דולר, הם צופים גידול של 3% בהוצאות ההון (ל- 745 מיליארד דולר), 6% למו"פ (ל- 380 מיליארד דולר), 6% למו"פ ומזומן (ל- 365 מיליארד דולר), ו -5% לדיבידנדים (ל -535 מיליארד דולר).
גולדמן מציין כי מרבית הגידול הצפוי בהוצאות ההון יהיה "קייפקס תחזוקה" ולא "קייפקס צמיחה", שנועד לשמור על יציבות הפעילות במקום הרחבת מימון. לבסוף, עלייתם בדיבידנדים צפויה בערך לגידול החזוי שלהם ב- EPS.
