החלפות מטבע הן מכשיר פיננסי חיוני המשמש את הבנקים, התאגידים הרב-לאומיים והמשקיעים המוסדיים. אף על פי שהחלפות מסוג זה מתפקדות באופן דומה לביצוע החלפות ריביות ועם החלפות מניות, ישנן כמה תכונות יסודיות עיקריות שהופכות את החלפות המטבעות לייחודיות ובכך מעט יותר מסובכות.
החלפת מטבע כוללת שני צדדים שמחליפים קרן רעיון זה עם זה כדי להשיג חשיפה למטבע רצוי. לאחר חילופי הדברים הראשוניים, תזרימי המזומנים התקופתיים מוחלפים במטבע המתאים.
ראשית, בואו נקח צעד אחורה כדי להמחיש באופן מלא את מטרתו ותפקודו של החלפת מטבע.
מטרת החלפות מטבע
חברה רב לאומית אמריקאית (חברה א ') עשויה לרצות להרחיב את פעילותה לברזיל. במקביל, חברה ברזילאית (חברה ב ') מחפשת כניסה לשוק האמריקני. בעיות כלכליות שאיתן תתמודד החברה A נובעות בדרך כלל מחוסר נכונותם של הבנקים הברזילאים להעמיד הלוואות לתאגידים בינלאומיים. לפיכך, על מנת לקחת הלוואה בברזיל, חברה A עשויה להיות כפופה לריבית גבוהה של 10%. באופן דומה, חברה ב 'לא תוכל להשיג הלוואה בריבית נוחה בשוק האמריקאי. יתכן שהחברה הברזילאית תוכל להשיג אשראי בשיעור של 9%.
אמנם עלות ההלוואות בשוק הבינלאומי גבוהה באופן בלתי סביר, אך לשתי חברות אלה יש יתרון תחרותי לנטילת הלוואות מהבנקים המקומיים שלהן. חברה א 'יכולה להניח באופן היפותטי הלוואה מבנק אמריקאי בשיעור של 4% וחברה ב' יכולה להלוות מהמוסדות המקומיים שלה ב -5%. הסיבה לפער זה בשיעורי ההלוואות נובעת מהשותפויות והיחסים המתמשכים שיש לרוב חברות מקומיות עם רשויות ההלוואות המקומיות שלהם.
יסודות החלפת מטבע
הגדרת החלפת המטבע
על ידי שימוש בדוגמה לעיל, בהתבסס על היתרונות התחרותיים של החברות בהלוואות בשווקים המקומיים שלהן, חברה א 'תשאל את הכספים שזקוקה לחברה B מבנק אמריקני בעוד שחברה ב' תשאיל את הכספים אותם תזדקק חברה A באמצעות בנק ברזילאי. שתי החברות לקחו למעשה הלוואה לחברה האחרת. לאחר מכן ההלוואות מוחלפות. בהנחה ששער החליפין בין ברזיל (BRL) לארה"ב (USD) הוא 1.60BRL / 1.00 דולר וששתי החברות דורשות סכום זהה של מימון, החברה הברזילאית מקבלת 100 מיליון דולר ממקבליה האמריקאי בתמורה ל -160 מיליון ברזילאים אמיתית, כלומר שהסכומים הרעיוניים האלה מוחלפים.
חברה א 'מחזיקה כעת בכספים שהיא נדרשה בריאלי, בעוד שחברה ב' מחזיקה בדולר. עם זאת, שתי החברות צריכות לשלם ריבית על ההלוואות לבנקים המקומיים שלהם, במטבע השאול המקורי. אף שחברה B החליפה BRL לדולר, היא עדיין צריכה לעמוד בהתחייבותה כלפי הבנק הברזילאי. חברה א 'עומדת במצב דומה עם הבנק המקומי שלה. כתוצאה, שתי החברות יצטברו בתשלומי ריבית השווים לעלות ההלוואות של הצד השני. נקודה אחרונה זו מהווה את הבסיס ליתרונות שמעניק החלפת מטבע.
אחת החברות יכולה להעלות על הדעת ללוות במטבע המקומי שלה ולהיכנס לשוק מטבע החוץ, אך אין שום ערובה לכך שהיא לא תשלם יותר מדי ריבית בגלל תנודות בשער החליפין.
דרך נוספת לחשוב על כך היא ששתי החברות יכולות גם להסכים להחלפה שקובעת את התנאים הבאים:
ראשית, חברת א 'מנפיקה אג"ח לתשלום בריבית מסוימת. היא יכולה למסור את האגרות החוב לבנק להחלפה, אשר לאחר מכן מעבירה אותה לחברה B. חברה B מגייסת באמצעות הנפקת אג"ח שווה ערך (בתעריפי נקודה נתונים), מסירה לבנק ההחלפות ובסופו של דבר היא שולחת אותה לחברה א.
קרנות אלה ישמשו ככל הנראה להחזר מחזיקי אגרות חוב מקומיות (או נושים אחרים) עבור כל חברה. לחברה B יש כיום נכס אמריקאי (אגרות החוב) עליה עליה לשלם ריבית. תשלומי ריבית עוברים לבנק החלופי, שמעביר אותו לחברה האמריקאית ולהיפך.
במועד הפירעון, כל חברה תחזיר את הקרן לבנק החלופי ותקבל בתורו את הקרן המקורית שלה. באופן זה, כל חברה השיגה בהצלחה את הכספים הזרים שהיא רצתה, אך בריבית נמוכה יותר ובלי להתמודד עם סיכון שער חליפין ככל שיהיה.
היתרונות של החלפת המטבע
במקום לשאול ריאלי בשיעור של 10%, החברה א 'תצטרך לעמוד בתשלומי הריבית של 5% שהחברה ב' קיבלה במסגרת הסכמתה עם הבנקים הברזילאים. חברה א 'הצליחה למעשה להחליף הלוואה של 10% בהלוואה של 5%. באופן דומה, חברה ב 'כבר לא צריכה ללוות כספים ממוסדות אמריקאיים בשיעור של 9%, אלא מבינה את עלות ההשאלה של 4% שנגרמה על ידי צד נגדי החלופי שלה. במסגרת תרחיש זה, החברה ב 'הצליחה למעשה להפחית את עלות החוב שלה ביותר ממחצית. במקום הלוואות מבנקים בינלאומיים, שתי החברות לוות מקומיות ומלוות אחת לשנייה בשיעור הנמוך יותר. התרשים שלהלן מציג את המאפיינים הכלליים של החלפת המטבע.
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2020
לשם הפשטות, הדוגמא האמורה לא שוללת את תפקידו של סוחר החלפות המשמש כמתווך לעסקת החלפת מטבעות. בנוכחות העוסק, הריבית הממומשת עשויה להיות מוגברת מעט כסוג של עמלה למתווך. בדרך כלל, המרווחים על החלפת מטבעות נמוכים למדי, ובהתאם למנהלים הרלוונטיים ולסוג הלקוחות, הם עשויים להיות בסביבות 10 נקודות בסיס. לפיכך, שיעור ההלוואות בפועל לחברות A ו- B הוא 5.1% ו- 4.1% בהתאמה, וזה עדיין עדיף על השיעורים הבינלאומיים המוצעים.
שיקולי החלפת מטבע
ישנם כמה שיקולים בסיסיים המבדילים בין החלפות מטבעות וניל רגילות לסוגים אחרים של החלפות כגון החלפות ריבית ועם החלפות מבוססות תשואה. מכשירים מבוססי מטבע כוללים החלפה מיידית וסופנית של קרן רעיונית. בדוגמה לעיל, 100 מיליון דולר ו -160 מיליון ריאל ברזילאי מוחלפים עם התחלת החוזה. עם סיום, המנהלים התפיסתיים מוחזרים לגורם המתאים. חברה א 'תצטרך להחזיר את הקרן הרעיונית בחזרה אמיתית לחברה ב', ולהיפך. עם זאת, המסחר במסוף חושף את שתי החברות לסיכון מטבע חוץ, מכיוון ששער החליפין עשוי להשתנות מרמת 1.60BRL / 1.00USD המקורית.
בנוסף, רוב ההחלפות כוללות תשלום נטו. ב החלפת סכום מוחלט, למשל, ניתן להחליף את התשואה על מדד לתמורה למניה מסוימת. בכל מועד הסדר, החזרת צד אחד ממומנת כנגד החזרת הצד ורק תשלום אחד מתבצע. לעומת זאת, מכיוון שהתשלומים התקופתיים הקשורים להחלפות מטבע אינם נקובים באותו מטבע, התשלומים אינם נקובים. לפיכך, בכל תקופת הסדר מחויבים שני הצדדים לבצע תשלומים לצד שכנגד.
בשורה התחתונה
החלפות מטבע הן נגזרים ללא מרשם המשרתים שתי מטרות עיקריות. ראשית, ניתן להשתמש בהם כדי לצמצם את עלויות ההלוואות הזרות. שנית, הם יכולים לשמש ככלי הגנה על חשיפה לסיכון שער חליפין. תאגידים עם חשיפה בינלאומית לרוב ישתמשו במכשירים אלה למטרה לשעבר, בעוד שמוסדיים יישמו בדרך כלל החלפות מטבע כחלק מאסטרטגיית גידור מקיפה.
יתכן ויקר יותר להלוות בארה"ב מאשר במדינה אחרת, או להפך. בשני המקרים, לחברה המקומית יש יתרון תחרותי בנטילת הלוואות ממדינת מולדתה מכיוון שעלות ההון שלה נמוכה יותר.
