מה משך זמן אפקטיבי?
משך זמן אפקטיבי הוא חישוב משך אגרות חוב שיש בהן אופציות משובצות. מדד משך זמן זה לוקח בחשבון את העובדה שתזרימי המזומנים הצפויים ישתנו ככל שהריבית תשתנה. ניתן להעריך משך אפקטיבי באמצעות משך שונה אם איגרת חוב עם אופציות משובצות מתנהגת כמו איגרת חוב נטולת אופציות.
ככל שהבשלות של איגרות חוב ארוכה יותר, משך האפקטיביות שלה גדול יותר.
הבנת משך אפקטיבי
איגרת חוב עם אופציות משובצות מתנהגת כמו איגרת חוב נטולת אופציות כאשר מימוש האופציה המוטבעת לא יציע למשקיע שום תועלת. כיוון שכך, לא ניתן לצפות בתזרימי האבטחה להשתנות לאור שינוי בתשואה. לדוגמא, אם שיעורי הריבית הקיימים היו 10% ואג"ח הניתנת להחלפה משלמת קופון של 6%, האג"ח הניתנת להחלפה הייתה מתנהגת כמו איגרת חוב נטולת אופציות מכיוון שלא יהיה אופטימלי לחברה להתקשר לאגרות החוב ולהנפיק מחדש אותם בריבית גבוהה יותר.
משך אפקטיבי מחשב את ירידת המחירים הצפויה לאג"ח כאשר הריבית עולה ב -1%. ערך המשך האפקטיבי תמיד יהיה נמוך יותר מבשלות האג"ח.
Takeaways מפתח
- משך זמן אפקטיבי הוא חישוב משך של אגרות חוב שיש בהן אופציות משובצות, תוך התחשבות בעובדה שתזרימי המזומנים הצפויים ישתנו עם שינוי שיעורי הריבית. משך אפקטיבי מחשב את ירידת המחירים הצפויה לאג"ח כאשר הריבית עולה ב -1%. ניתן להעריך משך אפקטיבי באמצעות משך שונה אם איגרת חוב עם אופציות משובצות מתנהגת כמו איגרת חוב נטולת אופציות.
דוגמא אפקטיבית למשך
הנוסחה למשך אפקטיבי מכילה ארבעה משתנים. הם:
P (0) = המחיר המקורי של האג"ח לערך הנקוב בשווי 100 דולר
P (1) = מחיר האג"ח אם התשואה הייתה יורדת באחוז Y
P (2) = מחיר האג"ח אם התשואה הייתה עולה באחוז Y
Y = השינוי המשוער בתשואה המשמש לחישוב P (1) ו- P (2)
הנוסחה המלאה למשך אפקטיבי היא:
משך זמן אפקטיבי = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x Y)
כדוגמה, נניח שמשקיע רוכש אג"ח תמורת 100% נקוב וכי האג"ח מניבה כרגע 6%. בעזרת שינוי בתשואה של 10 נקודות בסיס (0.1%), מחושב שעם ירידת תשואה של אותו סכום, האג"ח מתומחר ב 101 - דולר. עוד נמצא כי על ידי הגדלת התשואה בעשר נקודות בסיס, מחיר האג"ח צפוי להיות 99.25 דולר. בהתחשב במידע זה, משך הזמן האפקטיבי יחושב כ:
משך זמן אפקטיבי = ($ 101 - $ 99.25) / (2 x $ 100 x 0.001) = $ 1.75 / $ 0.20 = 8.75
משך אפקטיבי זה של 8.75 פירושו שאם יהיה שינוי בתשואה של 100 נקודות בסיס, או 1%, אז מחיר האג"ח היה צפוי להשתנות ב -8.75%. זו קירוב. ניתן לערוך את האומדן במדויק יותר על ידי הקפדה על הקמוריות האפקטיבית של האג"ח.
