מהי אפקט איינהורן?
אפקט איינהורן הוא הירידה החדה במחיר המניה של החברה הנסחרת בבורסה המתרחשת לעתים קרובות מיד לאחר שמנהל קרנות הגידור דייוויד איינהורן מכה בפומבי (הימור נגד) את מניות החברה.
אפקט איינהורן יכול להתרחש גם הפוך כאשר איינהורן אינו מזכיר חברה עליה הביע בעבר הערות דוביות. אם המשקיעים מצפים לשמוע איינהורן משהו שלילי ואז לא, הם לרוב לוקחים את זה כסימן חיובי, ומחיר המניות עולה.
עם זאת, ההתבטאויות החיוביות של איינהורן כלפי חברות אינן נוטות לדחוף את מחירי המניות כלפי מעלה; במקום זאת, אפקט איינהורן חל בעיקר על מניות שהוא מכנס (והופך את המיקום הקצר הזה ידוע לציבור).
Takeaways מפתח
- אפקט איינהורן הוא ירידה חדה במחיר המניה לאחר ביקורת ציבורית על נוהליה על ידי המשקיע הנודע דייוויד איינהורן. הדוגמה המפורסמת ביותר לאפקט איינהורן היא ירידה באחוזים דו ספרתיים במניית בעלות ההון לאחר שאיינהורן מתחה ביקורת על זה בכנס סוהן שהתקיים. 2002. בתקופה האחרונה השפעת איינהורן איבדה חלק מהיתרון עם ביצועי ההשקעה הגרועים של הקרן שלו.
הבנת אפקט איינהורן
איינהורן הקים את קרן הגידור שלו בשנת 1996 בגיל 27 בהשקעה משמעותית של הוריו. הוא הגדיל את נכסיו שבניהולו מ- 900, 000 $ ל -10 מיליארד דולר במהלך 18 השנים הבאות, עם תשואה שנתית ממוצעת של כמעט 20%. בנוסף לתשואות הגבוהות, קרן הגידור שלו ידועה במחקר וניתוח קפדניים שלה. למרות המוניטין שלו כמוכר קצר, קרן הגידור של איינהורן בדרך כלל ארוכה בסך הכל.
חלק מהמכנסיים המפורסמים של איינהורן כוללים את מלווה ההון בעלות הברית בשנת 2002, שלטענתו היו רשומות הנהלת חשבונות בהונאה. ה- SEC הוכיח אותו סוף סוף כעבור חמש שנים. הוא גם קיצר את מפורסם של להמן ברדרס בשנת 2007 ואמר למשקיעים שזה ממונף יתר על המידה, מה שלמד העולם כי היה נכון כאשר החברה התמוטטה בשנת 2008. איינהורן ידוע בביצוע הימורים נועזים ולכאורה לא סבירים שמתבררים כנכונים.
דוגמא פחות דרמטית לאפקט איינהורן מאשר תרחישים של בעלות הברית וליהמן התרחשה בשנת 2012 כאשר איינהורן מתח ביקורת על צ'יפוטלה על התנהלותה האפשרית בהעסקת עובדים ללא תעודות והאיום התחרותי שלה מטאקו בל. מחיר המניה של צ'יפוטלה ירד ב -7% בדקות שלאחר הניתוח של איינהורן.
דוגמה נוספת באותה שנה התרחשה בחברת חצץ ואבן מרוסקת מרטין מריאטה חומרים, לאחר שאיננהורן המליץ לקצר את המניה בנאום בכנס מחקר ההשקעות אירה וו. סון. באותה שנה, חברת תוספי תזונה הרבלייף הרגישה את אפקט איינהורן לאחר שהמשקיעים העלו השערה שהוא מקצר את המניה על סמך שאלות ששאל במהלך שיחת רווח.
אפקט איינהורן בשנים האחרונות
ההילה של איינהורן נעלמה בשנים האחרונות עם ביצועי השקעה גרועים. בינואר 2019 דיווח CNBC כי הקרן של איינהורן איבדה 34 אחוז בשנה הקודמת.
ב -4 ביולי 2018 דיווח הוול סטריט ג'ורנל כי נכסי גרינלייט שבניהול (AUM) צנחו ל -5.5 מיליארד דולר; לשם השוואה, ה- AUM בשנת 2014 היה מעל 12 מיליארד דולר.
שנת 2017 הייתה עוד שנה של ביצועים חריפים - קרן הדגל שלו החזירה 1.6% בלבד, לעומת 19.4% במדד S&P 500. במכתב בעלי המניות השנתי לשנת 2017 מסביר איינהורן מה השתבש. קטע: "המפסידים הגדולים ביותר השנה היו העמדות הקצרות שלנו ב'סל הבועה '… אמזון (+ 56%), אתנה-בריאות (+ 26%), נטפליקס (55%) וטסלה (46%). כאשר אנו מאמינים כי כל המניות הללו נראו מתומחרות עם מעט מרווח לשגיאת כניסה לשנה, ואף אחת מהן לא ביצעה טוב או עונה על הציפיות הבסיסיות בשנת 2017."
עם הבחירות הללו בתור מכנסיים קצרים, אין זה מפתיע שההשפעה שלו הייתה על דעיכה. אפקט איינהורן עשוי להתפוגג מהקיום לחלוטין אם הוא ימשיך להפסיד בצורה כל כך מזעזעת. מצד שני, כמשקיע ערך, הוא עשוי לצחוק את האחרון אם הניתוח שלו על מניות "מוערכות יתר" יתגלה כנכון.
דוגמא לאפקט איינהורן
הדוגמה המפורסמת ביותר לאפקט איינהורן הייתה ירידה של 11% במחיר המניות של Allied Capital, חברה שתיארה עצמה חברת "פיתוח עסקי". במהלך נאומו האשים איינהורן את בעלות הברית קפיטל להשתמש בטכניקות "הערכה אגרסיבית" כדי לסובב נכסים בעלי ביצועים נמוכים כמו Velocita, שותפות טלקום בין AT&T וסיסקו, כישויות רווחיות. הוא גם התנגד לתכנית "התשלום בעין" שבה קיבלה חוב או ניירות ערך כריבית או החזר קרן על הלוואותיה. נוהג זה היה בסכנת הצבתו על וו, במקרה של ברירת מחדל מצד הלווה.
