מהי אפשרות משובצת?
אפשרות משובצת היא תכונה של נייר ערך פיננסי המאפשרת למנפיקים או למחזיקים לנקוט בפעולות מוגדרות כנגד הצד השני, בעתיד כלשהו בעתיד.
Takeaways מפתח
- אופציה משובצת היא מרכיב של נייר ערך פיננסי המעניק למנפיק או למחזיק את הזכות לנקוט בפעולה מוגדרת בעתיד. אפשרות מוטמעת היא חלק בלתי נפרד ממערכת נייר ערך אחרת שלא יכולה להתקיים כישות עצמאית. ההכללה של אופציה משובצת יכולה להשפיע באופן מהותי על ערכו של אותו נייר ערך פיננסי. אופציות משובצות הופכות את המשקיעים לפגיעים לסיכון השקעה מחדש ולחשוף אותם לאפשרות של הערכת מחיר מוגבלת.
הבנת אפשרויות משובצות
בדרך כלל משויך לאגרות חוב, אפשרות משובצת היא פונקציה המאפשרת לבעלי מניות או מנפיקים של ניירות ערך פיננסיים לנקוט בצעדים מסוימים זה מול זה, בעתיד. אפשרויות משובצות יכולות להשפיע באופן מהותי על ערך נייר הערך.
אופציות משובצות שונות מאופציות חשופות, הנסחרות בנפרד מהניירות הבסיסיות שלהן. בקבוצה האחרונה, סוחרים עשויים לקנות ולמכור אופציות להתקשרות ומכירה, המהוות בעיקרן ניירות ערך מההשקעות עצמן. לעומת זאת, אופציות משובצות קשורות בצורה בלתי ניתנת לביטחון הבסיסי. כתוצאה מכך, אין לרכוש או למכור באופן עצמאי.
פדיון ניירות ערך
אופציות משובצות מעניקות למשקיעים את הכוח לפדות ניירות ערך בטרם עת. לדוגמא, הפרשת שיחה היא סוג של אופציה משובצת המעניקה למחזיקים את הכוח לפדות את האג"ח לפני פירעונה המתוכנן. באגרות חוב להמרה אופציות משובצות מעניקות לבעלי הזכות להחליף את האג"ח במניות במניה המשותפת בבסיסה.
הפרשה ניתנת לניתן היא אפשרות משובצת באג"ח שמעמידה את המחזיקים לדרוש פדיון מוקדם מהמנפיק.
הערכת שווי אגרות חוב עם אופציות משובצות נקבעת על ידי שימוש בטכניקות תמחור אופציות. בהתאם לסוג האופציה, מחיר האופציה מתווסף או מופחת ממחיר האג"ח הישר שאינו מחובר לאופציות. לאחר קביעת ערך האג"ח, ניתן לחשב ערכי תשואה שונים כגון תשואה לפדיון והתשואה הריצה.
מכיוון שאופציות משובצות עשויות להעלות או להקטין את ערך נייר הערך, על המשקיעים להיות מודעים היטב לנוכחותם. לדוגמה, איגרת חוב שיש לה אופציה משובצת מעניקה למנפיק את הזכות להתקשר להנפקה, ובכך עשויה להפוך את המכשיר פחות חשוב למשקיע מאשר איגרת חוב שלא ניתנת להחלפה. הסיבה לכך נובעת בעיקר מהעובדה שהמשקיע עלול להפסיד בתשלומי הריבית שהוא או היא עשויים ליהנות ממנו אם איגרות החוב הניתנות להחלפה היו מוחזקות לפדיון.
אופציות משובצות באג"ח מנוסחות במבטח נאמנות, התוחם את התנאים והנאמנים עליהם צריכים הנאמנים, מנפיקי האגרות החוב ומחזיקי האג"ח לקיים.
בנקים שמשקיעים בכבדות את נכסי ההשתכרות שלהם במוצרים עם אופציות משובצות בשפל הדורות לתשואות על נכסים בעלי הכנסה קבועה, הם לעתים קרובות חשופים לעליית הריבית.
השקעות ללא אג"ח
השקעות שאינן אגרות חוב הכוללות אופציות משובצות כוללות מניות מועדפות להמרה, וניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS). מניות הניתנות להמרה נותנות למשקיעים את האפשרות להמיר את המניות המועדפות עליהן למניות משותפות עם החברה המנפיקה. ל- MBS יכולות להיות אופציות לתשלום מראש משובצות, המעניקות לבעלי המשכנתא אפשרות להחזיר מוקדם.
אופציות משובצות חושפות את המשקיעים לסיכון השקעה מחדש, כמו גם את הנטייה להערכת מחיר מוגבלת. סיכון השקעה מחדש בא לידי ביטוי אם משקיע או מנפיק מממשים את האופציה המשובצת, שם אסור למקבל התמורה העסקית להשקיע אותם מחדש.
יתר על כן, אופציות משובצות נוהגות להגביל את הערכת המחיר הפוטנציאלית של נייר ערך, מכיוון שכאשר נסיבות השוק משתנות, מחיר האבטחה המושפע עשוי להיות מוגבל או מוגבל לפי שער המרה או מחיר שיחה ספציפי.
