יוצא לנו עוד שבוע חזק. חולשה ביום חמישי בבוקר נפגשה עם קנייה בכדי להניע את השוק באופן חיובי. ביום רביעי פרסמה קבוצת ההשקעות Bespoke Investment דוח שלפיה S&P 500 זוכה לקאמבק נדיר מאוד. לסכם:
- לאחר ירידה של מעל 19% בפרק זמן של שלושה חודשים בלבד, ה- S&P 500 חזר לאחור וכעת הוא נמצא בקצב לעלייה של 10% בעשרה ימי מסחר בלבד. מאז מלחמת העולם השנייה היו רק 12 ירידות אחרות של 15 % + בפרק זמן של שלושה חודשים שלאחריו עלו מיד עלייה של 10% + בעשרה ימי מסחר ומטה. לעתיד, תשואות המניות היו בדרך כלל חיוביות, ובמחצית מהקפיצות החדות הקודמות הללו בירידה של 15% +, S&P 500 מעולם לא עשתה שפל נמוך יותר בשנה הבאה.
מדוע אני מוצא את זה מעניין הוא שזה מתאים מאוד לדברים שאמרנו כאן. יחס ה- MAP עבר יתר על המידה באוקטובר - "צפו להקפצה." עצרת של 7% נכנעה למכירה מרושעת, ודחפה אותנו שוב למכירה יתר. "צפו לעצרת", אמרנו. כעת, לאחר 11 ימי מסחר, S&P 500 נסגר בעלייה של 10.4%.
מידע טכנולוגי, אנרגיה, שיקול דעת צרכני ונדל"ן היו הזוכים הגדולים של השבוע נכון לכתיבת שורות אלה. זה הגיוני, שכן הם נענשו בכבדות כל כך הרבה זמן. זה גם מתאים לנושא של כובעים קטנים ובינוניים שרואים קנייה בולטת. ראסל 2000 הצליח ביצועים משמעותיים מהשבוע שעבר, כמו גם S&P Mid Cap 400 ו- Small Cap 600. כך או כך, זה גם מרענן וגם מצחיק לראות את זה הרבה יותר ירוק.
עובדה
ב- Mapignals בדקנו "טיולים". כשאנחנו מנהלים את הדגמים שלנו, אנו סורקים 5, 500 מניות ביום. אנו מגלים שיש רק כ -1, 400 מאלו שיכולים לקלוט הזמנות בגודל מוסדי ללא השפעה רבה על המחיר. מתוך אלה, המודל "מעד" את המניות שסוחרות על נפח ותנודתיות מעל הממוצע. חמש השנים האחרונות פלוס מראים לנו שממוצע של 500 מניות ליום הוא הנורמה. (משמעות הדבר היא שבערך 35% מהמניות הסחירות במוסד נסחרות בהיקף גדול מהממוצע.)
אל תבלבלו טיולים עם איתותי הקנייה והמכירה בפועל שאנו מייצרים. טיולים רק פירושו שמניה נסחרת באופן יוצא דופן. על מנת לקבל אות קנייה או מכירה, המניה צריכה להישבר מעל או מתחת לטכניקה טכנית גבוהה או נמוכה לאחרונה. אז מה טיולים אומרים לנו?
להלן תרשים בן 29 שנים של ה- S&P 500 עם ימי טיולים, או מניות הנסחרות באופן יוצא דופן וקרנות נסחרות בבורסה (ETF) שהיו כפול מהממוצע היומי או יותר שצוין באדום. בדרך כלל תבחין כי ימי מכירה קיצוניים מניבים נסיעות רבות. זה הגיוני, אך כאמור בשבועות האחרונים, השפל הקיצוני נוטה לחפוף גם עם ימי אות גדולים של תעודות סל.
www.mapsignals.com
התרשים הבא מראה את אותות ה- S&P 500 לעומת פעילות לא שגרתית (UI) שנעשו על ידי תעודות סל.
www.mapsignals.com
זה מתחיל ליפול במקומו. הנחנו כי תעודות סל הן הזנב שמכשכש את הכלב. כלומר, תעודות סל באמצעות איסוף והקצאת מאסיביות של נכסים הופכות למנהלות כיוון השוק - במיוחד תחת תקופות של אי ודאות ולחץ כבד. זה נותן אמון רב עוד יותר למחשבה כי המכירה באוקטובר עד דצמבר החלה באי וודאות לגבי שיעורים, סחר והאטת צמיחה עולמית. זה הוציא את לחץ הקנייה, שסלל את הדרך לסחר בתדרים גבוהים (HFT) להרוויח מנזילות דקה ותנודתיות גבוהה. הלחץ של אותו מצב הוביל לכך שניהול מודלים של תעודות סל הגיע למפעילי מכירה. חיסולים של תעודות סל גרמו לניתוק מאסיבי בשוק.
מלאי פרטני יכול להיות קיים בתעודות סל רבות. לדוגמה, על פי ETFdb.com, Facebook, Inc. (FB) נוכחת ב 138 תעודות סל, בהיקף כולל של כ -200 מיליון מניות. פדיון של מאות תעודות סל באותו יום, כפי שניתן לראות על ידי הדוקרנים הכתומים שלמעלה, במקביל למכירות כבדות, מגביר את התנודתיות בגדול, לדעתנו. הוסף לכך את התופעה שכאשר השווקים יורדים, ממרחי תעודות הסל נוטים לפוצץ, מה שמשפיע גם על ממרחי הצעות / הצעות מניות.
ברור לנו כי ניהול פסיבי של תעודות סל המגדילות נכסים קמעונאיים במשך עשרות שנים הגיע לנקודת מפנה. תעודות הסל מעבירות מניות, ולא להפך. מחקר גדול יותר כמעט הגיע למסקנה כי יעבור לפרטים הרבה יותר גדולים, אבל אני אגיד את זה בבירור כאן: אנו מאמינים שהגימור האיום של 2018 נגרם כתוצאה מהפחד המאדה את הקנייה, וברגע שהוא הפך לא נוח מדי למנהלי קמעונאות, תעודות סל גרמו מפל מכירות מפלצתי.
לכן, כאשר יועצים פיננסיים (FAs) שבזבזו עשור וחצי באיסוף נכסים ושיפצו אותם לרכבי ניהול פסיביים (תעודות סל) אומרים שמנהלי הדגמים שלהם לחצו על כפתור המכירה, כולם FA ממהרים לצאת ליציאות על באותו יום. זה מה שקרה בסתיו האחרון. אנו מרגישים כי תעודות סל היו העבריינים. כמו שאמר ג'ורג 'הרברט, "העבריין מעולם לא חון."
נכון לעכשיו, עבור מפות Mapignals, יחסנו גדל ונמצא כיום על 34.3%. אנו רואים יותר רכישות מממכר במלאי כבר כמה ימים. למעשה, ששת הימים האחרונים קנו בממוצע כ- 85% רכישה. (המשמעות היא שהנתונים שלנו אומרים ש 85% מכל האותות שקונים ומוכרים במניות שלנו ככל הנראה קונים כרטיסים.) בניית בתים, שירותי בריאות ומידע טק מתחילים לקנות.
ליחס יש ערך נמוך מכיוון שמדובר בממוצע נע של חמישה שבועות וארבעת השבועות הקודמים היו בעד מכירת. כפי שצוין במחקר בשבוע שעבר, כאשר היחס קופץ מעל 50% לאחר שהיה מתחת ל 50% (מוכרים בשליטה) במשך 40 יום או יותר, התשואות לפורוורד צריכות להיות חזקות בין חודש לשנים עשר חודשים. יש לנו שבועיים למטה עד כה של פעולה חיובית לשוק.
כובעים קטנים ובינוניים מובילים את הריבאונד, והשוק מועבר מחדש. קרנות פנסיה, קרנות נאמנות ומגוון מוסדיים אחרים מנהלים הון ומחזיר נזילות לשוק - דבר שציינו צריך לקרות (בשבועות הקודמים).
בשורה התחתונה
אנו ממשיכים להיות שורים במניות בארה"ב. האמונה שלנו היא שהסחר ייפתר, והפד מתנצל כעת בכך שהפד מדבר ומחזיר את שפתו. הרווחים ברבעון הרביעי עומדים לרשותנו, ואנחנו מאמינים שאנחנו עומדים לעונת רווחים חזקה נוספת. אנו מחפשים שלב סלקטיבי יותר של שוק השור לשנת 2019.
