מאז שמקורם של קרנות הנסחרות בבורסה (ETF), הם נחשבו לרבים כאלטרנטיבה נזילה יותר לקרנות נאמנות. לא רק שהמשקיעים יכלו להשיג את אותו גיוון נרחב שהם יכולים עם קרנות נאמנות צמודות, אלא שבניגוד לקרנות נאמנות, יש להם את החופש לסחור בהם בשעות שוק.
באופן משמעותי יותר, המוסדיים יוכלו להשתמש בהם בכניסה מהירה לתפקידים ויציאה מה שהופך אותם לכלי חשוב במצבים בהם היה צורך לגייס מזומנים במהירות. בעוד שמשקיעים בודדים אינם משתמשים במקצת כאשר הנזילות פוחתת, משקיעים מוסדיים המשתמשים בתעודות סל עשויים להימנע מכמה סוגיות נזילות באמצעות קנייה או מכירה של יחידות יצירה, שהן סלים של המניות הבסיסיות המרכיבות כל תעודת סל.
רמות נזילות נמוכות יותר מביאות לפיזור רב יותר של הצעות מחיר, אי-התאמות גדולות יותר בין שווי הנכסים הנקי לשווי ניירות הערך הבסיסיים וירידה ביכולת הסחר ברווחיות. בואו נראה אילו תעודות סל מקנות לכם הכי הרבה נזילות, ולפיכך, את ההזדמנות הגדולה ביותר לרווחיות.
גורמים שמשפיעים על נזילות תעודת סל
זה נכון שלתעודות הסל יש נזילות גדולה יותר מקרנות הנאמנות. מידת הנזילות של תעודת סל תלויה בשילוב של גורמים ראשוניים ומשניים.
הגורמים העיקריים כוללים:
- הרכב נפח המסחר של ניירות הערך הבודדים המרכיבים את תעודת הסל
גורמים משניים כוללים:
- היקף המסחר של תעודת הסל עצמה סביבת ההשקעות
בואו נסתכל על כל אחד מהם בפרטי פרטים.
גורם ראשי: הרכב תעודות סל
תעודות סל ניתנות להשקעה במספר סוגים של נכסים הכוללים נדל"ן, הכנסה קבועה, מניות, סחורות וחוזים עתידיים. בתוך יקום המניות, מרבית תעודות הסל משכפלות מדדים ספציפיים, כמו מדדי כובע גדול, אמצע שווי, כובע קטן, צמיחה או ערך. ישנם גם תעודות סל המתמקדות בענפי שוק ספציפיים, כמו טכנולוגיה, כמו גם במדינות או אזורים מסוימים.
ככלל, תעודות סל שמשקיעות בחברות גדולות שווי סחורות מקומיות הן הנזילות ביותר. באופן ספציפי, מספר מאפיינים של ניירות הערך המרכיבים תעודת סל ישפיעו גם על נזילותו. הבולטים מוסברים להלן.
מעמד נכסים - תעודות סל המשקיעות בניירות ערך פחות נזילים, כמו נדל"ן, פחות נזילות מאלו שמשקיעות בנכסים נזילים יותר, כמו מניות או הכנסה קבועה.
שווי שוק - שווי השוק מודד את ערך נייר הערך ומוגדר כמספר המניות המצטיינות בחברה הנסחרת כפול מחיר השוק למניה. כברירת מחדל, החברות הידועות ביותר הנסחרות בבורסה הן לרוב מניות בעלות שווי גדול, שהן בהגדרה הערך ביותר מבין המניות הנסחרות בבורסה. תעודות סל המשקיעות במניות בדרך כלל נזילות יותר אם ניירות הערך ידועים ונסחרים באופן נרחב. מכיוון שמניות אלה ידועות, הן בדרך כלל מוחזקות בתיקי המשקיעים ונפח המסחר בהן גבוה, מה שהופך את הנזילות שלהם גם היא גבוהה. לעומת זאת, מניות של חברות קטנות ובינוניות אינן מבוקשות באותה מידה ואינן מוחזקות באופן נרחב בתיקי השקעות; לפיכך, נפח המסחר והנזילות נמוכים במניות אלה.
פרופיל סיכון של ניירות הערך הבסיסיים - ככל שנכס פחות מסוכן הוא יהיה נזיל יותר. לדוגמה:
- מניות עם כובע גדול נחשבות פחות מסוכנות ממניות כובע קטן ובינוני. ניירות ערך של חברות בכלכלה מפותחת נחשבים פחות מסוכנים מאלה שבכלכלה מתעוררת. תעודות סל המשקיעות במדדי שוק רחבים פחות מסוכנות מאלה המתמקדות בענפים ספציפיים. בעולם ההכנסה הקבועה תעודות סל שמשקיעות באג"ח קונצרניות בדרגה השקעה ובאגרות חוב של האוצר הן פחות מסוכנות מאלו שמשקיעות באג"ח בדרגה נמוכה יותר.
כתוצאה מכך תעודות סל שמשקיעות במניות בעלות שווי גדול, כלכלות מפותחות, מדדי שוק רחבים ואגרות חוב בדרגת השקעה יהיו נזילות יותר מאלה שמשקיעות במקביליהן המסוכנים יותר.
כאשר ישנן ניירות ערך בתעודת סל - ניירות ערך מקומיים נזילים יותר מניירות ערך זרים מכמה סיבות:
- סחר בניירות ערך זרים באזורי זמן שונים. לבורסות בחו"ל, יחד עם המדינות בהן הן מבוססות, יש חוקים ותקנות מסחר שונים, המשפיעים על נזילות. מכיוון שרוב המניות הזרות הן בבעלות באמצעות תקבולי פיקדון אמריקאים (ADR), שהם ניירות ערך השקיעו בניירות ערך של חברות זרות ולא בניירות ערך זרים עצמם, הנזילות של תעודות סל שמשקיעות ב- ADR היא נמוכה מזו של תעודות סל שלא.
גודל ההחלפה בה ניירות הערך בענף תעודות סל משנה גם כן את ההבדל. ניירות ערך הנסחרים בבורסות גדולות וידועות הם נזילים יותר מאלה הנסחרים בבורסות קטנות יותר, כך שגם תעודות סל שמשקיעות בניירות ערך אלה נזילות יותר מאלו שלא.
גורם ראשי: נפח המסחר של מניות תעודות סל
מכיוון שמחיר השוק משפיע על נזילות המניה, כך גם נפח המסחר. נפח המסחר מתרחש כתוצאה ישירה מהיצע וביקוש. בעולם הפיננסי, ניירות ערך בסיכון נמוך יותר נסחרים באופן חופשי יותר, ולכן הם בעלי נפח מסחר ונזילות גבוהים יותר. ככל שסחר ניירות ערך נסחר באופן פעיל יותר, כך הוא נזיל יותר; לפיכך, תעודות סל המשקיעות בניירות ערך הנסחרים באופן פעיל יהיו נזילות יותר מאלו שלא.
אנשים שמשקיעים בתעודות סל עם פחות ניירות ערך הנסחרים באופן פעיל יושפעו מפיזור הצעות מחיר גבוה יותר, ואילו משקיעים מוסדיים עשויים לבחור לסחור באמצעות יחידות יצירה כדי למזער את הנזילות.
גורם משני: נפח המסחר של תעודת הסל עצמו
נפח המסחר של תעודת סל משפיע גם הוא מינימלי על הנזילות שלו. תעודות סל שמשקיעות במניות ב- S&P 500, למשל, נסחרות לעתים קרובות, מה שמוביל לנזילות מעט יותר גדולה.
גורם משני: סביבת ההשקעות
מכיוון שפעילות המסחר היא שיקוף ישיר של היצע וביקוש לניירות ערך פיננסיים, סביבת המסחר תשפיע גם על הנזילות. לדוגמה, אם תחום שוק מסוים מתבקש, תעודות סל המשקיעות בתחום זה יהיו מבוקשות, מה שיוביל לבעיות נזילות זמניות. מכיוון שלחברות המנפיקות תעודות סל יש את היכולת ליצור מניות תעודות סל נוספות די מהר, הנפקות הנזילות הללו הן בדרך כלל לטווח קצר.
בשורה התחתונה
כמו בכל ביטחון פיננסי, לא לכל תעודות הסל יש את אותה רמת נזילות. נזילות תעודת סל מושפעת מה ניירות הערך שהיא מחזיקה, היקף המסחר של ניירות הערך שהיא מחזיקה, היקף המסחר של תעודת סל עצמה ולבסוף, מסביבת ההשקעה. הכרה באשר לאופן בו גורמים אלה משפיעים על נזילות תעודת סל, ולכן הרווחיות שלה, תשפר את התוצאות, שהופכות לחשובות במיוחד בסביבות בהן כל נקודת בסיס נחשבת.
