הגדרת עלות הנפקה

מהי עלות הנפקה?

עלויות הנפקה נגרמות על ידי חברה הנסחרת בבורסה כאשר היא מנפיקה ניירות ערך חדשים, וכוללת הוצאות כגון דמי חיתום, שכר טרחה משפטי ודמי רישום. על חברות לשקול את ההשפעה על עמלות אלה על כמה הון הן יכולות לגייס מהנפקה חדשה. עלויות הנפקה, תשואה צפויה להון, תשלומי דיבידנד ואחוז הרווחים שהעסק מצפה לקיים הם כולם חלק מהמשוואה לחישוב עלות החברה של הון עצמי חדש.

הבנת וחישוב עלויות הנפקה

הנוסחה לציפה בהון חדש היא

המשוואה לחישוב עלות הנפקה של הון עצמי חדש בשיעור צמיחת הדיבידנד היא:

Deen $\text{קצב צמיחת דיבידנד}=\frac{{ד}_1}{ע\ast (1-ו)}+ז$ קצב צמיחת דיבידנד = P ∗ (1 − F) D1 + g

איפה:

• D ₁ = הדיבידנד בתקופה הבאה P = מחיר ההנפקה של מניה אחת במניה F = יחס עלות הנפקה למחיר הנפקה של המניה = שיעור צמיחת הדיבידנד

מה אומרים לך עלויות הנפקה?

חברות מגייסות הון בשני אופנים: חוב באמצעות אגרות חוב והלוואות, או הון עצמי. יש חברות שמעדיפות להנפיק אג"ח או לקבל הלוואה, במיוחד כאשר הריבית נמוכה, ובמיוחד מכיוון שהריבית המשולמת על חובות רבים ניתנת לניכוי מס, ואילו תשואות ההון אינן. חברות אחרות מעדיפות הון עצמי מכיוון שלא צריך להחזיר אותה; עם זאת, מכירת הון כרוכה גם בוויתור על נתח בעלות בחברה.

יש עלויות הנפקה הקשורות בהנפקת הון חדש, או במניות משותפות שהונפקו לאחרונה. אלה כוללים עלויות כמו בנקאות השקעות ושכ"ט עו"ד, דמי חשבונאות וביקורת, ואגרות ששולמו לבורסה כדי לרשום את מניות החברה. ההבדל בין עלות ההון הקיים לבין עלות ההון החדש הוא עלות הנפקה.

עלות הנפקה באה לידי ביטוי כאחוז ממחיר ההנפקה ומשולבת במחיר של מניות חדשות כהפחתה. חברה תשתמש לרוב בחישוב עלות הון משוקללת (WACC) בכדי לקבוע איזה נתח ממימון יש לגייס מהון עצמי חדש ואיזה חלק מחובות.

Takeaways מפתח

• עלויות הנפקה הן העלות שחברה נדרשת להנפיק מלאי חדש. עלויות הנפקה הופכות את עלות ההון החדשה ליותר מההון הקיים. אנליסטים טוענים כי עלויות הנפקה הן הוצאה חד פעמית שיש להתאים אותה מתזרימי המזומנים העתידיים כדי לא להפריז בעלות ההצעה של הון לנצח.

דוגמה לחישוב עלות הנפקה

כדוגמה, נניח שחברה A זקוקה להון ותחליט לגייס 100 מיליון דולר במניות משותפות במחיר של 10 דולר למניה כדי לעמוד בדרישות ההון שלה. בנקאי השקעות מקבלים 7% מהכספים שגויסו. חברה א 'משלמת בשנה הבאה 1 דיבידנדים למניה והיא צפויה להגדיל את הדיבידנדים ב -10% בשנה שלאחר מכן.

על ידי שימוש במשתנים אלה, עלות ההון החדש מחושבת במשוואה הבאה:

• ($ 1 / (10 $ * (1-7%)) + 10%

התשובה היא 20.7%. אם המטפל לא לוקח עלות הנפקה, התשובה היא עלות ההון הקיים. עלות ההון הקיים מחושבת בנוסחה הבאה:

• ($ 1 / (10 $ * (1-0%)) + 10%

התשובה היא 20.0%. ההבדל בין עלות ההון החדש לבין עלות ההון הקיים הוא עלות הנפקה, שהיא (20.7-20.0%) = 0.7%. במילים אחרות, עלויות ההנפקה העלו את עלות הנפקת ההון החדשה ב- 0.7%.

מגבלות השימוש בעלויות הנפקה

יש אנליסטים הטוענים כי הכללת עלויות הנפקה בעלות ההון של החברה מרמזת כי עלויות הנפקה הן הוצאה מתמשכת, ומפריזות לנצח בעלות ההון של החברה. במציאות, חברה משלמת את עלויות המשט פעם אחת עם הנפקת הון עצמי חדש. כדי לקזז זאת, ישנם אנליסטים שמתאימים את תזרימי המזומנים של החברה בעלויות הנפקה.