מה זה פלובבק?
פלובבק מתארת את העלייה החדה בלחץ המכירה שהמשקיעים מפעילים על מניות חוצות רשומות של חברה במדינת ההנפקה בגלל מיזוג או רכישה חוצה גבולות הממשמש ובא. במצבים מסוימים, למשקיעים זרים אין ברירה אלא למכור את מניותיהם כאשר המיזוג מביא להשקעה שכבר אינה עומדת ביעדי ההשקעה שלהם.
Flowback יכול להתייחס גם לזכות המשקיע להמיר קבלת פיקדון אמריקאית (ADR) למניה הייצוגית שלה.
Takeaways מפתח
- Flowback מוגבר בלחץ המכירה עקב מיזוג או רכישה חוצה גבולות. המכירה מתרחשת מכיוון שמשקיעים אולי לא ירצו להחזיק השקעה זרה חדשה או שהחברה החדשה עשויה כבר לא לעמוד בקריטריוני ההשקעה של המשקיע או מנהל הקרן. מתרחשים בהתבסס על פערים במחירים כאשר חברה רשומה ביותר ממסחר גלובלי אחד. בוררים ימכרו את המניות במחיר מופקע וירכשו את המניות המופרכות.
הבנת ה- Flowback
זרימה חוזרת מתרחשת כאשר אבטחה רואה לחץ מכירה מוגבר כתוצאה ממיזוג חוצה גבולות הממשמש ובא. זה קורה מכיוון שהחברה הממוזגת שזה עתה לא תהיה משוכנת באחת המדינות. המשקיעים במדינה בה החברה לא תתגורר עוד עשויים למכור את מניותיהם מכיוון שהמניות מייצגות בקרוב השקעה זרה, במקום אחת מקומית. מנהלי קרנות עשויים להיאלץ למכור את מניותיהם מכיוון שהחברה הזרה הממוזגת עשויה כבר לא לעמוד בקריטריוני התיק של הקרן.
לדוגמה, קרן אינדקס הטכנולוגיה של מדינה א 'עוסקת רק במניות טק ממדינה A. חברת הטכנולוגיה המובילה של מדינה A, ABC, מחליטה להתמזג עם החברה המובילה של מדינה B, DEF, ומשלבת את החברה החדשה, ABEF, במדינה B.
האפקט הנקי של פעולה זו יאלץ את קרן האינדקס שהוזכרה בעבר למכור את כל מניותיה ב- ABC, מכיוון שהחברה כבר לא תשתלב בעבודת ההשקעה של הקרן. במקרים כאלו, חברות צריכות לבחון שוב ושוב שמתרחש כתוצאה מפעולות ארגוניות למניעת נפילה של מחירי המניות.
זרימה חוזרת ב- ADR מתרחשת כאשר מחיר ה- ADR גבוה ממחיר המניות של המניות הרגילות של החברה הנסחרות בבורסה רשומה בשוק הבית שלהן. בוררים יכולים להרוויח ממכירת המניות במחיר מופקע ובזמן רכישה של המניות במחיר נמוך.
הרלוונטיות של פלובבק
מיזוגים ורכישות חוצי גבולות נמצאים במגמת עלייה ככל שהשווקים העולמיים מתחברים זה לזה יותר וחברות רואות סינרגיה אפשרית על ידי מיזוג עם חברות חוצות גבולות. חלק גדול מפעולה זו מונע על ידי יחס מס חיובי יותר לתאגידים במדינות מחוץ לארצות הברית. זה הוביל לשורה של איחוד גדול, שנקרא היפוך תאגידי, שם החברה הממוזגת שולטת במטה שלה במדינת מס חברות נמוכה כמו אירלנד או אנגליה. כמה מההיפוכים הגדולים ביותר היו מעורבים בחברות שירותי הבריאות אלרגאן, מילן ומדטרוניק וכן בחברת התעשייה ג'ונסון קונטרולס.
עסקאות אלה לא הביאו לזרימה רצינית, אך הן פגעו במניות החברה המעבירה את תחום המס שלה למדינה זרה. על פי כללי מס הכנסה בעיצומה של טירוף ההיפוך בין 2012-2016, חויבו משקיעים בחברות אלה כאילו מכרו את כל המניות שלהם.
קצבאות קצבאות ותקבולי פיקדון עבור מניות זרות לסחר בשווקים שאינם מיושב בהן גדלו בהשפעה, ויצרו הזדמנויות רבות יותר לזרימה חוזרת. ישנם יותר מ -2, 200 כתבי אישור הניתנים לרכישה החל מסוף 2018.
דוגמה לפלייבק בעולם האמיתי
בשנת 2004 רכש הבנק הספרדי סנטאנדר את הבנק הלאומי של מנזר בריטניה בבריטניה בסכום של 8.5 מיליארד ליש"ט במזומן ובמניות. בזמן שההצעה לחברה נמשכה, 14 מתוך 20 בעלי המניות הגדולים באבי צמצמו את עמדותיהם ב -56%, על פי הדיווח ב- Finacial Times. זהו לחץ מכר משמעותי כתוצאה מהרכישה, הנקראת flowback.
כדי להימנע מפיזור נוסף, ניסה סנטנדר לפייס את בעלי המניות בבריטניה בכך שאיפשר להם לקבל דיבידנדים בפאונד סטרלינג. זה איפשר לבעלי בריטניה להימנע מעלויות של המרת דיבידנדים אירו לפאונד של ארצם. הרכישה הושלמה בסוף 2004.
