חברות שרוצות להעז ולמכור מניות לציבור יכולות לייצב את התמחור הראשוני באמצעות מנגנון חוקי הנקרא אפשרות הירוק. גרושו הוא סעיף הכלול בהסכם החיתום של הנפקה ראשונית לציבור (IPO) המאפשר לחתמים לקנות עד 15% נוספים ממניות החברה במחיר ההנפקה. בנקים להשקעה וחתמים אשר לוקחים חלק בתהליך הירוקים יכולים לממש אפשרות זו אם הביקוש הציבורי עולה על הציפיות והמסחר נסחר מעל מחיר ההנפקה.
מקורו של הירק
המונח "ירקרס" נובע מהחברה לייצור נעליים ירוקות (נקראת כיום Stride Rite Corporation), שנוסדה בשנת 1919. הייתה זו החברה הראשונה שהטמיעה את סעיף הירוקים בהסכם החיתום שלהם. השם החוקי הוא "אופציית סך הכל" מכיוון שבנוסף למניות שהוצעו במקור, מותרות מניות נוספות לחיתמים. סוג זה של אופציה הוא השיטה היחידה המועסקת ב- SEC עבור חתם לייצוב חוקי של גיליון חדש לאחר שנקבע מחיר ההנפקה. SEC הציגה אפשרות זו לשיפור היעילות והתחרותיות של תהליך גיוס ההנפקות.
ייצוב מחירים
כך עובדת אפשרות ל greenshoe:
- החתם משמש כקשר, כמו סוחר, ומגלה קונים עבור מניות הלקוח שהונפקו לאחרונה. מוכרים (בעלי דירקטורים וחברות דירקטורים) וקונים (חתמים ולקוחות) קבעו מחיר מניה. לאחר קביעת מחיר המניה, הם מוכנים לסחור בפומבי. לאחר מכן החתר משתמש בכל האמצעים החוקיים כדי לשמור על מחיר המניה מעל למחיר ההנפקה. אם החתם ימצא שיש אפשרות שמניות ייפלו מתחת למחיר ההנפקה, הן יכולות לממש את אופציית הירוקים.
כדי לשמור על בקרת התמחור, החתם מוכר או מכנס עד 15% יותר מניות ממה שהציעה החברה בתחילה.
לדוגמה, אם חברה מחליטה למכור מיליון מניות באופן פומבי, החתמים יכולים לממש את אופציית הירוקים שלהם ולמכור 1.15 מיליון מניות. כאשר מתמחרים את המניות וניתן לסחור בהן בפומבי, החתמים יכולים לרכוש 15% מהמניות בחזרה. זה מאפשר לחתמים לייצב את מחירי המניות המשתנים על ידי הגדלת או הקטנת ההיצע בהתאם לדרישה הציבורית הראשונית.
אם מחיר השוק עולה על מחיר ההנפקה, החתמים אינם יכולים לרכוש את המניות האלו בלי להפסיד הפסד. זה המקום שבו אפשרות הירוקים מועילה, ומאפשרת לחתמים לרכוש מניות במחיר ההנפקה ובכך להגן עליהם על האינטרסים שלהם.
אם המציע ציבורי נסחר מתחת למחיר ההנפקה, מכונה "נושא הפסקה". זה יכול ליצור רושם ציבורי שהמניות המוצעות עשויות להיות לא אמינות, וייתכן לגרום לקונים חדשים למכור מניות או להימנע מקניית מניות נוספות. כדי לייצב מחירים בתרחיש זה, החתמים מממשים את האופציה שלהם וקונים חזרה מניות במחיר ההנפקה, ומחזירים את המניות למלווה (המנפיק).
ירוקות מלאות, חלקיות והפוכות
מספר המניות שהחתן קונה בחזרה קובע אם הם ישתמשו בירשון חלקי או בירושו מלא. ירקרק חלקי מצביע על כך שהחתמים רק מסוגלים לרכוש מעט מלאי לפני שמחיר המניה עולה. ירוקה מלאה מתרחשת כאשר הם אינם מסוגלים לרכוש מניות נוספות לפני שמחיר המניה עולה. החתום מממש את האופציה המלאה כשזה קורה וקונה במחיר ההנפקה. ניתן לממש את אופציית הירוקים בכל עת בשלושים הימים הראשונים לאחר ההנפקה.
לאופציית ירקות הפוכה יש השפעה זהה על מחיר המניה כמו האופציה הרגילה של הירוק, אך במקום לקנות מניות, רשאי החתן לקנות מניות בשוק החופשי ולמכור אותן בחזרה למנפיק, אך רק אם מחיר המניה נופל מתחת מחיר ההצעה.
אפשרות ל greenshoe בפעולה
מקובל שחברות מציעות את אפשרות הירוקים בהסכם החיתום שלהם. לדוגמה, Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) מכרה 84.58 מיליון מניות נוספות במהלך הצעה ראשונית לציבור, מכיוון שהמשקיעים הוציאו הזמנות לרכוש 475.5 מיליון מניות למרות שהחברה הציעה בתחילה רק 161.9 מיליון מניות. החברה עשתה צעד זה מכיוון שהביקוש עלה בהרבה על היצע המניות.
בשורה התחתונה
אופציית הירוקים מפחיתה את הסיכון של חברה המנפיקה מניות חדשות, ומאפשרת לחתם את כוח הקנייה לכסות פוזיציות קצרות אם מחיר המניה יירד, ללא סיכון שתצטרך לקנות מניות אם המחיר יעלה. בתמורה, הדבר שומר על יציבות מחיר המניה, ומועילה הן למנפיקים והן למשקיעים.
