היחס בין חוב להון במחיר חישוב ההון צריך להיות זהה ליחס בין סך מימון החוב של החברה לבין סך מימון ההון. במילים אחרות, עלות ההון צריכה לאזן נכון בין עלות החוב ועלות ההון. זה ידוע גם בשם העלות הממוצעת המשוקללת של ההון, או WACC.
עלות החוב
חברות לפעמים לוקחות הלוואות או מנפיקות אגרות חוב למימון פעולות. עלות הלוואה כלשהי מיוצגת על ידי הריבית שגובה המלווה. לדוגמה, הלוואה לשנה של 1, 000 דולר עם ריבית של 5% "עולה" ללווה בסך הכל 50 דולר, או 5% מאלף דולר. איגרת חוב של 1, 000 דולר עם קופון של 5% עולה ללווה את אותו הסכום.
עלות החוב אינה מייצגת הלוואה או אג"ח אחד בלבד. עלות החוב מראה תיאורטית את שער השוק הנוכחי שהחברה משלמת על החוב שלה. עם זאת, העלות האמיתית של החוב אינה בהכרח שווה לסך כל הריבית ששולמה, מכיוון שהחברה מסוגלת ליהנות מניכויי מס על הריבית ששולמה. העלות האמיתית של החוב שווה לריבית ששולמה בניכוי ניכוי מס על הריבית ששולמה.
הדיבידנדים ששולמו על מלאי מועדף נחשבים לעלות חוב, אף שמניות מועדפות הן טכנית סוג של בעלות על מניות.
עלות ההון
בהשוואה לעלות החוב, עלות ההון מורכבת להערכת. בעלי מניות אינם דורשים מפורשות שיעור מסוים על ההון שלהם בדרך של בעלי אגרות חוב או נושים אחרים; למניה רגילה אין ריבית נדרשת.
בעלי המניות אכן מצפים לתשואה, ואם החברה לא תספק אותה, בעלי המניות זורקים את המניה ופוגעים בערך החברה. לפיכך, עלות ההון היא התשואה הנדרשת לצורך סיפוק משקיעי המניות.
השיטה הנפוצה ביותר המשמשת לחישוב עלות ההון ידועה כמודל התמחור של נכסי ההון, או CAPM. זה כרוך במציאת הפרמיה על מניות החברה הנדרשת בכדי להפוך אותה לאטרקטיבית יותר מהשקעה נטולת סיכון, כמו אוצרות ארה"ב, לאחר שניהל סיכון שוק וסיכון לא שיטתי.
עלות הון ממוצעת משוקללת
WACC לוקח בחשבון את כל מקורות ההון ומייחס משקל פרופורציונלי לכל אחד מהם כדי לייצר נתון יחיד ומשמעותי. בצורה ארוכה, משוואת ה- WACC הסטנדרטית היא:
Deen WACC =% EF × CE +% DF × CD × (1 - CTR) איפה:% EF =% מימון הוןCE = עלות ההון% DF =% מימון חוב CD = עלות חובCTR = שיעור מס החברות
WACC של חברת T היא התשואה הנדרשת כדי להתאים לכל עלויות מאמצי המימון שלה ויכולה גם להיות פרוקסי יעיל מאוד לשיעור היוון בעת חישוב ערך נוכחי נטו, או NPV, לפרויקט חדש.
