כשאתה קורא או חוקר את ביצועי החברה, לרוב אתה חושב על חישובי הרווחים - אבל האם המספרים האלה הגיוניים לך? והאם תוכל לדעת מה ההבדל בין יחס P / E ליחס PEG?
מחיר המניה (למניה) של חברה חלקי הרווח האחרון שלה במשך 12 חודשים למניה נקרא יחס המחיר לרווח שלה (יחס הרווח / רווח). אם יחס הרווח והמחיר הזה מחולק על ידי צמיחת הרווחים הצפויים קדימה, התוצאה נקראת יחס מחיר / רווח לצמיחה (יחס PEG). חלק גדול מהמידע שם בחשבון כיצד לקבוע את היחס הראוי של המניה ולהשתמש בהם כדי להעריך את המניה ביעילות, דן בערכים כמו היחס ההיסטורי של המניה, להשתמש בהם כדי להשוות יחסי תעשיה או להצהיר כמו "PEG מתחת ל -1 הוא טוב."
מידע זה אינו שגוי, אך אם אתה צריך להבין ולמצוא יחסים אלה בעצמך, תזדקק לעזרה נוספת. למרבה המזל, בעזרת מחשבון פיננסי פשוט ידני, קיימת גישה מתמטית פשוטה למציאת יחסי P / E ו- PEG רציונליים.
תשואת רווחים
הדרך הטובה ביותר להבין את המשמעות של יחס ה- P / E היא להפוך אותו במהופך. אם אתה מחלק את הרווחים במחיר (E / P) אתה מקבל את ההיפוך של יחס הרווח הנקרא תשואת הרווחים. תשואת הרווחים אומרת למשקיע כמה תשואה (על בסיס מניה) בעלי המניות של המניה הרוויחו במהלך 12 החודשים האחרונים, על בסיס מחיר המניה הנוכחי. זכור כי הרווחים, ללא קשר לשאלה אם הם משולמים בצורה של דיבידנד או מוחזקים על ידי החברה לצורך השקעה מחדש בהזדמנויות צמיחה נוספות, עדיין שייכים לבעלי המניות. בעלי המניות מקווים כי הרווחים הללו יגדלו קדימה, אך אין דרך לחזות באופן מושלם מה תהיה הצמיחה הזו.
תשואת הרווחים לעומת תשואות בונד
למשקיעים מגוון עצום של אפשרויות השקעה העומדות לרשותם בכל עת. לצורך דיון זה, נניח שהבחירה מוגבלת למניות או אגרות חוב. אגרות חוב ישראליות, בין אם ממשלתיות ובין אם חברות, משלמות שיעור תשואה קבוע מובטח למשך פרק זמן מסוים, כמו גם תשואה מובטחת של ההשקעה המקורית בסוף אותה תקופה קבועה. תשואת הרווחים במניה אינה מובטחת ואינה תקופת זמן מוגדרת. עם זאת, הרווחים יכולים לצמוח, בעוד שתשואות האג"ח נשארות קבועות. איך משווים בין השניים? מהם גורמי המפתח שיש לקחת בחשבון?
שיעור צמיחה, חיזוי ושיעור הכנסה קבועה
גורמי המפתח שעליכם לקחת בחשבון הם: קצב צמיחה, חיזוי רווחים ושיעורי הכנסה קבועה שוטפים. נניח שיש לך 10, 000 דולר להשקעה וכי אגרות החוב הממשלתיות הממשלתיות בארה"ב עם פירעון של חמש שנים מניבות 4%. אם תשקיע באגרות חוב אלה, אתה יכול להרוויח ריבית של 400 $ לשנה (4% מ- 10, 000 $) תמורת תשואה מצטברת של 2, 000 $ על חמש שנים. בתום חמש שנים אתה מקבל את ההשקעה שלך בסך 10, 000 דולר כאשר האג"ח מתבגר. התשואה המצטברת לאורך התקופה של חמש שנים היא 20% (2, 000 / 10, 000 $).
דוגמה: חישוב הרווח / ת של המניה
כעת, נניח שאתה קונה מניות ב- XYZ Corp. תמורת 40 דולר למניה, וכי ל- XYZ היו רווחים במהלך 12 החודשים האחרונים של 2 $ למניה. יחס הרווח / רווח של מלאי XYZ הוא 20 ($ 40 / $ 2). תשואת הרווחים של XYZ היא 5% (2/40 $). במהלך חמש השנים הבאות צפויים הרווחים של XYZ לצמוח בכ -10% בשנה. נניח עוד כי צמיחת הרווחים הזו צפויה במאה אחוז. במילים אחרות, הרווחים מובטחים לצמוח בכ -10% לשנה - לא יותר, לא פחות. איזה יחס רווח / רווח צריך למניה של XYZ בכדי להפוך אותה להזדמנות השקעה שווה לאג"ח האוצר לחמש השנים המניבות 4%?
בעזרת מחשבון ערך נוכחי / ערך עתידי, אנו יכולים לקבוע ערך מתמטי עבור XYZ. לשם כך אנו לוקחים את התשואה המצטברת של 20% האג"ח בחמש השנים הבאות ונכנסים לזה כערך העתידי (FV). הזן "0" כערך הנוכחי (PV). הזן "5" כמספר התקופות (n). הזן 10 כריבית השנתית (i). כעת, באמצעות הגדרת תקופת התחלה (BGN), חישבו את התשלום (PMT). התשובה תוצג כ -2.98. השחר את השלילי כדי לגלות שתשואת הרווחים הדומה צריכה להיות 2.98%. אם נחלק 1 ב -2.98% (.0298) נגלה כי הרווח / על צריך להיות 33.56. מכיוון שהרווח הנוכחי למניה הוא 2 דולר, מחיר המניה צריך להיות 67.12 $ (2 x 33.56 $). תשואת הרווחים היא 2.98% ($ 2 / $ 67.12).
אם אנו משקיעים את 10, 000 הדולר שלנו במניה של XYZ במחיר זה, נקבל 149 מניות. בשנה הראשונה, הרווח למניה צריך לגדול ב -10%, משני דולר למניה ל -2.20 דולר למניה. התשואה שלנו תהיה כ- 328 דולר (149 מניות x 2.20 דולר למניה). בשנה השנייה, תשואת הרווחים מההשקעה שלנו תגדל בכ -10% נוספים לכ- 360 דולר למניה. השנה השלישית תהיה 396 דולר, ואחריה השנה הרביעית על 436 $ ולבסוף השנה החמישית על 480 $. אם תוסיפו את אלה יחד, תקבלו תשואה מצטברת של 2, 000 $ - כמו שהייתם מקבלים מאג"ח האוצר. בעל המניה יקבל סכום של 2, 000 דולר זה בצורת דיבידנדים או עליית שווי המניה או שניהם. (הערה : לשם הפשטות אנו מתעלמים מערך הזמן של שיקולי הכסף של קבלת תזרימי מזומנים מוקדם יותר לאורך חמש השנים לאג"ח האוצר לעומת המניה.)
מה צפוי לרווח אם צפי הרווחים ב- XYZ צפוי להיות 20% לשנה? התשובה תהיה 44.64 ומחיר המניה צריך להיות 89.28 דולר. תשואת הרווחים תהיה 2.24%. הרווחים מהשקעת 10, 000 $ (112 מניות) שלך יהיו 269 $, 323 $, 387 $, 464 $ ו- 557 $ לסך של 2, 000 $. נראה אינטואיטיבי שמניה עם צמיחת רווחים אשר צפויה להיות גדולה מזו של אחר, תיסחר במחיר רווח גבוה יותר. עכשיו אתה מבין מדוע זה המקרה מבחינה מתמטית.
העולם האמיתי
בדוגמה לעיל, הרווח של XYZ עלה מ 33.56 ל 44.64, כאשר ציפיות הרווחים עלו מ 10 ל 20%. מה קרה ל- PEG? ב- 10%, PEG יהיה 3.36 (33.56 / 10). על 20%, PEG יהיה 2.23 (44.64 / 20). ככל שיהיה שווה אז, PEG של חברות הצמיחה הגבוהה יהיה בדרך כלל נמוך יותר מאשר ה- PEG של חברות הצומחות באיטיות, אף כי הרווח והמחיר עשוי להיות גבוה יותר.
בחיים האמיתיים, הרווחים אינם ניתנים לחיזוי לחלוטין, ולכן עליכם להתאים את תשואת הרווחים הנדרשת שלכם מהתשואה המובטחת של אגרות חוב כדי לפצות על אותו חוסר חיזוי. סכום ההתאמה הוא סובייקטיבי גרידא ומשתנה ללא הרף כאשר התנאים הכלכליים משתנים. בניתוח מניה מסוימת, עליך לקחת בחשבון עד כמה צמיחה הרווחים של החברה הייתה בעבר, כמו גם הפרעות אפשריות לצמיחה קדימה.
בדוגמה שלמעלה, מחיר המניה של XYZ הוא 40 $ למניה. הסיבה שהיא נסחרת תמורת 40 דולר נסובה ככל הנראה על אי וודאות באשר לחיזוי של צמיחת הרווחים הצפויה. כתוצאה מכך, השוק, המבוסס על נקודת המבט הסובייקטיבית המצטברת של אלפי משקיעים, בנה דרישת תשואה גבוהה יותר. אם XYZ אכן חווה צמיחה של 10% ברווחים במהלך חמש השנים הקרובות, משקיע הרוכש את המניה במחיר של 40 $ למניה יתוגמל היטב שכן זרם הרווחים על 10, 000 $ (250 מניות) יהיה 500 $, 550 $, 605 $, 665 $ ו 732 $ תמורת סכום כולל של 3, 052 $, במקום 2, 000 $. האפשרות לתשואה נוספת זו מפצה את המשקיע על הסיכון ששיעור צמיחת הרווחים הצפוי של 10% עלול שלא להתממש.
סיכום
למרות משתני הערכת הסיכון הסובייקטיבית, יחסי P / E ויחס PEG אכן יש רציונל מתמטי. ראשית, היחסים מבוססים על תיאוריית תשואת הרווחים, הנשואה לשיעורי תשואה קבועים שוטפים. ככל שיעורי הריבית יעלו, יחסי הרווח / נטו נוטים לרדת מכיוון שהם הפוכים ותשואת הרווחים (E / P) צריכה לעלות כדי להיות תחרותיים. עם הירידה בשיעורים, יחסי הרווח נוטים לעלות בממוצע ותשואות הרווחים יורדות.
בשורה התחתונה
מעבר להשפעה על הכנסה קבועה, יחסי הרווח / רווח יהיו גבוהים יותר עבור מניות עם צמיחת רווחים צפויה יותר ונמוכים עבור מניות עם צמיחת רווחים פחות צפויה. אם לשני מניות יש רמות חיזוי דומות, הרווח / רווח יהיה גבוה יותר עבור מניות עם צמיחת רווחים צפויה גבוהה יותר וירידה למניות עם צמיחת רווחים נמוכה יותר. יחסי PEG לחברות הצומחות לאט יהיו בדרך כלל גבוהים יותר מאשר עבור חברות שצומחות מהר יותר. באמצעות מחשבון פיננסי בסיסי, אתה יכול לקבוע מה יחסים אלו אמורים להיות בכל נקודה נתונה בכל מערכת נסיבות נתונה.
