תקופת נעילה ראשונה של הנפקה ציבורית (IPO) היא מגבלה חוזית המונעת מבפנים שרכשו מניות במניה של החברה לפני שפרסמה את מכירת המניה לפרק זמן מוגדר לאחר זה הופך לציבורי. למרות שתקופת המתנה זו משתנה כל מקרה לגופו, היא בדרך כלל נעה בין 90 ל 180 יום לאחר מועד ההנפקה.
תקופות נעילה חלות בדרך כלל על פנימיות כמו מייסדי חברה, בעלים, מנהלים ועובדים. אך הדבר עשוי לחול גם על בעלי הון סיכון ומשקיעים פרטיים מוקדמים אחרים.
השלכות תקופת נעילה של ההנפקה
המטרה העיקרית של תקופת נעילה של ההנפקה היא לסכל את המשקיעים מלהציף את השוק במספרים גדולים של מניות, מה שידכא תחילה את מחיר המניה. במילים פשוטות, מבקרי חברות נוטים להחזיק באחוזים גבוהים באופן יחסי של מניות המניות בהשוואה לקהל הרחב. כתוצאה מכך, פעילות המכירה בהיקפים הגבוהים עשויה להשפיע באופן דרסטי על מחיר המניה של החברה מיד לאחר שהחברה תפורסם.
תקופות נעילה אינן רק מונעות את ההשלכות הכלכליות השליליות לטווח הקצר שעלולות להתרחש בגלל מבפנים שמוכרים נתחים גדולים ממיקומי המניות שלהם לאחר הנפקה. תקופות נעילה יכולות גם לחסל את המראה כי הקרובים לחברה מחזיקים בחוסר אמון בסיכויים שלה. גם אם זה לא המקרה בפועל, וכי במציאות, מבפנים פשוט מעוניינים לממן רווחים צפויים לטווח הרחוק, תפיסה שגויה זו עשויה לפגוע בביצועי המניות לטווח הארוך של החברה ללא שום סיבה לגיטימית באמת.
במקרים מסוימים, על איסורים פנים למכור את מניותיהם, גם לאחר שתום תקופת הנעילה. לרוב זה מתרחש כאשר מבפנים מחזיק במידע מהותי, שאינו ציבורי, כאשר מכירת מניות תהווה באופן חוקי מסחר פנים. תרחיש כזה עשוי להתרחש אם סוף תקופת הנעילה היה חופף לעונת הרווחים.
יש לציין שתקופות נעילה אינן מחויבות על ידי נציבות הבורסה האמריקאית או על ידי גורם רגולטורי אחר. במקום זאת, תקופות נעילה מוטלות באופן עצמאי על ידי החברה העומדת בפומבי, או שהן נדרשות על ידי בנק ההשקעות החותם את בקשת ההנפקה. בשני המקרים, המטרה היא זהה: לשמור על מחירי המניות דיווחים אחרי שחברה תצא לציבור.
אולי הדוגמה הכי גבוהה לפרופיל לתקופת נעילה התרחשה אצל פייסבוק. לאחר ההנפקה הראשונית של 18 במאי 2012, המנעול מנע מכירת 271 מיליון מניות במהלך שלושת החודשים הראשונים של החברה לבעלות ציבורית. מחיר המניה של פייסבוק צנח לשפל של כל הזמנים של 19.69 דולר למניה ביום בו הסתיימה תקופת הנעילה הראשונה. זה נמוך בכ- 50% ממחיר המניה של החברה ביום בו התפרסמה החברה. מעניין לציין כי פייסבוק הטילה מגבלות מחמירות מהרגיל שמנעה מכירת 1, 66 מיליארד מניות נוספות עד אמצע 2013. בסך הכל, מדיניות הנעילה האופיינית של פייסבוק שיחררה מניות פנים בחמישה מועדים שונים.
הציבור יכול ללמוד על תקופות נעילה של חברה בהגשת ה- S-1 שלה עם ה- SEC; S-1A הבאים יודיעו על כל שינוי בתקופות הנעילה.
