שחקני תעודת תעופה גדולים כמו בנק אוף אמריקה (BAC), גולדמן סאקס גרופ, בע"מ (GS) ו- JPMorgan Chase & Co. (JPM) ביצעו עסקאות איגרות חוב מאסיביות בטווח של מיליארד דולר ומעלה, ובביצוע כך שהם הפכו את שוק האג"ח למסחר בבורסה (ETF). העסקאות הגדולות הן חלק ממאמץ להגדיל את החלק בסיכון לצמצום השוליים שעלולים להכשיל רווחים. כל המסחר כרוך בהחלפת אג"ח בסיסיות למניות תעודות סל, אשר לאחר מכן ניתן למכור לשוק. סחר מסיבי ומסובך זה היה בלתי אפשרי עד לא מזמן, על פי סיפור שפורסם לאחרונה ב- Business Insider. "לפני שלוש שנים זה לא היה נתון", מציין ג'ון קליין, האחראי לפיקוח על סחר אשראי בדרגת השקעות בבנק אוף אמריקה. התהליך עשוי לשנות באופן דרמטי מהירות, נזילות ושקיפות עבור לקוחות בכל הענף.
מאות אגרות חוב בכל פעם
חברות מובילות הצליחו לנצל את ההתקדמות בתחום הטכנולוגיה והתמיכה האיתנה מצד בעלי מעלה בכדי לבצע עסקאות במאות אגרות חוב בכל פעם בצורה מהירה ויעילה מאי פעם. קליין מסביר כי "ההיקף של אחד מהעסקאות האלה… הוא די יוצא דופן." בנק אוף אמריקה וחברות אחרות שיפרו את חטיבות ה- FICC שלהן בכדי לפתוח עסקאות מסיביות אלה בפני לקוחות בדרך חדשה ובתגובה לדמי המסחר המצטמצמים; Business Insider מדווח כי סך מאגר דמי המסחר צנח ב -24% מ -82 מיליארד דולר בשנת 2013 ל -64 מיליארד דולר בשנה שעברה. עבור בנק אוף אמריקה, דלפק המסחר המרכזי החדש של FICC ETF הופעל בחודש שעבר. מקבלי שוק עוקבים אחר מחיר השוק של תעודת סל ביחס לנכסים העומדים בבסיסה על ידי התאמת היצע המניות בהתאם.
מה זה אומר
חברות כמו JPMorgan ו- Goldman Sachs שואפות גם להנגיש עסקאות גדולות יותר ללקוחות. בנקים אלה מחפשים רמות נפח גבוהות גם כאשר הם מייצרים ממרחים צרים ונאלצים להתמודד עם רמות סיכון גבוהות. מורכבות הענפים דוחפת גם שולחנות מסחר שהיו לרוב אוטונומיים לשיתוף פעולה בדרך חדשה.
העניין בעסקאות תעודות סל בעלות ערך גבוה גדל גם כאשר נותר תנאי קולי המבקר את תעודות הסל של האג"ח על חוסר יכולתם לחיזוי במהלך סערת השוק ועל הפוטנציאל לאג"ח במחיר שגוי. הנזילות בשוק האג"ח נותרה בעייתית ברוב הזמן מאז המשבר הפיננסי. עם זאת, עבור מקבלי שוק גדולים, עסקאות אלו יכולות לספק דחיפה נחוצה לנזילות השוק. כעת, הנכסים של תעודות סל האג"ח לארה"ב בלבד הם יותר מטריליון דולר, לפי הדוח.
מה הלאה
קיימים סיכונים משמעותיים למגמה חדשה זו. עליית עסקאות האג"ח המאסיביות עשויה לתרום לצניחת בועת האג"ח הממשלתית; מה שמתאר ג'וליאן עמנואל של BTIG כ"בועה הגדולה ביותר אי פעם "ונבנה במשך כשלושים שנה, על פי סיפור עסקי אחר.
