באמצעות שוקי שוורים ודובים, הצליחו המשקיעים למצוא תשואות חיצוניות - רווח כמעט פי 8 ברבעון האחרון של המאה הקודמת - באמצעות אסטרטגיה ייחודית: על ידי רכישת תעודות סל בסגירת השוק ומכירתן בפתח השוק למחרת. תקופה זו לאחר השעה מאופיינת לעתים קרובות בחדשות הרווחים החיוביים בעיקר, הנוטים להעלות את המחירים על מניות בודדות. התוצאה היא "אפקט הילה" שהעלה גם הוא את מחירי תעודות הסל. קבוצת ההשקעות העולמית מציעה כי כמעט כל עליות השוק מאז 1993 - כפי שייצגו על ידי SPDR S&P 500 Trust ETF (SPY) - למעשה הגיעו מחוץ לשעות המסחר הרגילות, לפי דוח מפורט שפרסם לאחרונה של Barron. עם זאת, קצור רווחים מסוג זה עלול כבר לא לעבוד כתוצאה מהציוצים של הנשיא טראמפ ומלחמת הסחר המתמשכת בין ארה"ב לסין.
מה המשמעות של המשקיעים
על פי דבריו של מייסד משותף של חברת Bespoke ג'סטין וולטרס, שמשרדו עוקב אחר קרן SPY מאז 1993, המשקיעים ש"קנו בסוף כל יום ונמכרו בפתח יום המסחר הבא "יעלו עכשיו 672%, אפילו לא כולל דיבידנדים. לעומת זאת, מוסיף וולטרס, "אילו עשית את ההיפך וקנית בפתח כל יום מסחר ונמכרת בסגירה באותו יום היית יורדת ב -11.5%." אחת הסיבות לרווחים הגדולים לאחר שעות המסחר הרגילות היא כי חדשות חשובות כמו דוחות רווחים נוטים להתברר באותה עת, והדוחות היו חיוביים להפליא ככלל. חדשות אלה מתומחרות אז למניות בודדות כשנפתח השוק הבא, וכך למחירי תעודות סל.
זה לא אומר שמשקיעים בודדים צריכים להתמקד רק במסחר לילי. בעוד שברוקרים רבים מציעים גישה מסוימת למסחר לאחר שעות הלילה עבור לקוחות קמעונאיים, עלויות עסקה גבוהות וחששות נזילות עשויים להיות גורמים אוסרים, לפי דבריו של ג'ורג 'פרקס, אסטרטג המקרו Bespoke, כפי שצוטט על ידי ברון.
מדוע 2019 שונה
ישנן גם ראיות המצביעות על כך שהמגמה השתנתה בשנת 2019, לפחות לטווח הקצר. המשקיעים שרכשו את SPY בפתח השוק ונמכרו בנעילת המסחר בכל יום לשנת 2019 יעלו ב -15.1%, בעוד שסוחרים לאחר שעות העבודה היו רק בעליות של 4.3%.
באפריקה מציינים שתי סיבות עיקריות לשינוי האחרון באפקט ההילה. הראשון הוא לוח הזמנים של הציוץ הלא-תקין של הנשיא טראמפ, והשני הוא מלחמת הסחר המתמשכת עם סין. לפני הממשל הנוכחי, סביר להניח כי נשיאים לא צייצו דברים "שהם אנטגוניסטים או בדרך כלשהי בשוק שליליים ביחס לסחר בארה"ב מוקדם בבוקר או מאוחר בלילה", אומר פירקס. לעומת זאת, יועצי טראמפ לעיתים קרובות מחליקים את הערותיו של טראמפ בשעות המסחר בשעות היום, ולעתים קרובות דוחפים את המניות.
מה הלאה
בטווח הקצר משמעות הדבר היא שמשקיעים אשר הסתמכו על רווחים לאחר שעות העבודה כדי להגדיל את תשואות תעודת הסל שלהם עשויים להיאלץ לחשוב מחדש על האסטרטגיות שלהם, במיוחד מכיוון שמתחי הסחר בין ארה"ב וסין שוב הולכים ומתגברים.
