ניתוח מלאי וחייבים של חברה הוא אמצעי אמין לסייע לקבוע האם מדובר במחזה השקעה טוב או לא. חברות נשארות יעילות ותחרותיות על ידי שמירה על רמות המלאי ומזרז את איסוף הכספים שהם חייבים להן.
יחסי יעילות קובעים עד כמה פרודוקטיבית חברה מנהלת את נכסיה והתחייבויותיה כדי למקסם את הרווחים. בעלי המניות בוחנים יחסי יעילות כדי להעריך באיזו יעילות משתמשים ההשקעות שלהם בחברה. חלק מיחסי היעילות הנפוצים ביותר כוללים מחזור מלאי, מחזור חייבים, מחזור זכאים ומחזור המרת מזומנים (CCC)., נעביר אותך בתהליכים צעד אחר צעד.
הורדת סחורות מהמדף
כמשקיע, אתה רוצה לדעת אם לחברה יש יותר מדי כסף קשור במלאי שלה. לחברות יש קרנות מוגבלות להשקעה במלאי - הן לא יכולות לספק מלאי לכל החיים של כל פריט. כדי לייצר את המזומן כדי לשלם חשבונות ולהחזיר רווח, עליהם למכור את המוצרים שייצרו או רכשו מספקים. מחזור מלאי מודד כמה מהר החברה מעבירה סחורה דרך המחסן ללקוחות.
יחס מחזור המלאי נותן אינדיקציה לכמה פעמים חברה מוכרת ומוצרת מחדש את המלאי שלה לאורך פרק זמן נתון, או כמה ימים בממוצע לוקח לחברה למכור את המלאי שלה. שיעורי מחזור מלאי גבוהים יותר נחשבים בדרך כלל לטובים, מה שמעיד על מכירות נמרצות, אך מחזור תכוף יתר עלול עשוי להעיד על הזמנה לא יעילה או שחברה עשויה להתקשות לעמוד בדרישות להזמנות במועד.
בואו נסתכל על ענקית הקמעונאות האמריקאית וולמארט, הידועה בפעילות הסופר-יעילה שלה ובמערכת שרשרת האספקה החדישה, השומרת על מלאי מלאי מינימלי. בשנת הכספים 2011, מלאי ישב על מדפיו במשך 40 יום בממוצע. כמו רוב החברות, וולמארט לא מספקת מספרים של מחזור מלאי למשקיעים, אך ניתן לשטוף אותם באמצעות נתונים מהדוחות הכספיים של וולמארט.
Deen ימי מלאי = 365 ימים ÷ (ACOGS ÷ AI) בהם: ACOGS = עלות ממוצעת של מוצרים שנמכרו AI = מלאי ממוצע
השגת COGS ממוצעת
כדי לקבל את הנתונים הדרושים, מצא את דוחות ההכנסה המאוחדים שלה באתר החברה ואתר את עלות הסחורה שנמכרה (COGS), או "עלות המכירה" שנמצאת ממש מתחת למכירות השורה העליונה (הכנסות). בשנת הכספים 2011 הסתכמו COGS של וולמארט ב -315.29 מיליארד דולר.
השגת מלאי ממוצע
ואז התבונן במאזן המאוחד (העמוד הבא אחרי דוחות הכנסה). תחת נכסים תוכלו למצוא את נתון המלאי. בשנת 2011 המלאי של וולמארט היה 36.3 מיליארד דולר, ובשנת 2010 הוא היה 32.7 מיליארד דולר. ממוצע בין שני המספרים (36.3 מיליארד דולר + 32.7 מיליארד דולר ÷ 2 = 34.5 מיליארד דולר) ואז חלק את הממוצע המלאי הזה, 34.5 מיליארד דולר, לעלות הממוצעת של הסחורות שנמכרו בשנת 2011. תגיע ליחס המחזור השנתי של 9.1. כעת, חלקו את מספר הימים בשנה, 365, ביחס המחזור השנתי, 9.1 וזה נותן לכם 40.1. פירוש הדבר שלוקח לוולמארט כ -40 יום, או כחודש וחצי, לעבור על המלאי שלה. מספר ימי מלאי זה מכונה גם יחס "ימים למכירה" או "ימי מכירת מלאי" (DSI).
באופן כללי, ככל שמספר הימים קטן יותר, כך החברה תהיה יעילה יותר; מלאי מוחזק בפחות זמן ופחות כסף נקשר במלאי. על פי אותם חישובים לעיל, המספרים של וולמארט בשנת 2003 הניבו 45 יום, מה שמראה כי בתוך טווח העשור, החברה הגדילה את יעילות המלאי שלה. לפיכך, כסף משוחרר לדברים כמו מחקר ופיתוח, שיווק או אפילו רכישת מניות ותשלומי דיבידנד. אם מספר הימים גבוה, זה יכול להיות שהמכירות דלות והמלאים נערמים במחסנים. (לפרטים נוספים, ראה כיצד מחשבים את יחס מחזור המלאי?)
כתמים בטרנד
עם זאת, זכור כי לא מספיק לדעת את המספר בכל זמן ספציפי. המשקיעים צריכים לדעת אם נתון המלאי של ימי המכירה הולך ומשתפר במהלך מספר תקופות. כדי לקבל תחושה הגונה של המגמה, חישב מספר מכירות מלאי רבעוני של לפחות שנתיים.
כדי לקבל תשובה, דפדף לדוח ההכנסה והסתכל על הרווחיות הגולמית של וולמארט (הכנסות מהשורה הראשונה, או מכירות נטו, פחות עלות המכירות). בדוק אם השוליים ברוטו כאחוז מההכנסות / מכירות נטו נמצאים במסלול כלפי מעלה או כלפי מטה. השוליים הגולמיים העקביים או העולים מציעים סימן מעודד להתייעלות. לעומת זאת, השוליים המצטמצמים מציעים שהחברה נוקטת בקיצוץ מחירים כדי להגביר את המכירות. במבט לאחור למספרים, תגלו שהמרווחים הגולמיים של וולמארט, כפי שבאו לידי ביטוי כאחוז מהמכירות נטו, ירדו ב -0.2% מ -24.9% בשנת 2010 ל -24.7% ב -2011 (מרווח גולמי = מכירות נטו - COGS / מכירות נטו).
אם ימי המלאי הולכים וגדלים, זה לא בהכרח דבר רע. חברות בדרך כלל מאפשרות למלאי להצטבר כאשר הן מציגות מוצר חדש בשוק או לפני תקופת מכירות עמוסה. עם זאת, אם אינך צופה איסוף ברור בביקוש שיגיע, העלייה עשויה לגרום לכך שסחורות שלא נמכרו פשוט יאספו אבק בחדר המלאי.
איסוף מה שחייב - מהיר!
חשבונות חייבים הם הכסף המגיע כיום לחברה על ידי לקוחותיה. ניתוח המהירות בה אוספת חברה את המגיע לה יכול לספר לכם רבות על היעילות הפיננסית שלה. אם תקופת הגבייה של החברה מתארכת, זה יכול להיות בעיות קדימה. ייתכן שהחברה מאפשרת ללקוחות למתוח את האשראי שלהם בכדי להכיר מכירות גדולות יותר של השורה, וזה עלול לאיית צרות בהמשך, במיוחד אם הלקוחות מתמודדים עם סכנת מזומנים. עדיף קבלת כסף מייד עדיף על ההמתנה אליו, במיוחד מכיוון שלעולם לא ניתן לשלם חלק ממה שחייב. ככל שחברה מביאה ללקוחותיה לבצע תשלומים מהירים יותר, כך יש לה כסף במזומן לשלם עבור סחורה וציוד, משכורות, הלוואות, והכי טוב, דיבידנדים והזדמנויות צמיחה.
יחס מחזור חשבונות חייבים מספק אינדיקציה ליעילותה של החברה בגביית הכנסות מכירות במועד. חברות שמשתמשות בתנאי תשלום של 30 עד 60 יום ומשולמות בתשואות יחסי חשבונות חייבים בין 6 ל 12. יחסים נמוכים יכולים להצביע על בעיות גביית תשלומים.
לפיכך, על המשקיעים לקבוע כמה ימים בממוצע לוקח לחברה כדי לגבות את חשבונות חייבים. הנה הנוסחה:
Deen ימי חייבים = 365 ימים ÷ (הכנסות ÷ AR) שבהם: AR = חייבים ממוצעים
בחלק העליון של דוח ההכנסה, תוכלו למצוא הכנסות. במאזן הנכסים השוטפים תוכלו למצוא חשבונות חייבים. וולמארט ייצרה מכירות נטו 418.9 מיליארד דולר בשנת 2011. בסוף אותה שנה חייבים חייבים עמדו על 5 מיליארד דולר, ובשנת 2010 הם היו 4 מיליארד דולר, מה שהניב נתון חשבונות ממוצע של כ- 7 מיליארד דולר.
חלוקת הכנסות לפי חייבים ממוצעים נותנת יחס מחזור חייבים של 60. זה מראה כמה פעמים החברה החליפה את חייבותיה בתקופה השנתית. שלוש מאות שישים וחמישה ימים בשנה המחולקים ביחס המחזור של חייבים של 60 נותנים שיעור מחזור חייבים של שלושה ימים. בממוצע לקח וולמארט כשבוע לקבל תשלום עבור הסחורה שהיא מכרה.
יחס מחזור חשבונות לתשלום
יחס מחזור החשבונות התשלומים הוא מדד נזילות לטווח קצר, שמבחן עד כמה יעילה חברה מנהלת את יצוא המזומנים שלה, במיוחד ביחס לתשלום הנושים שלה.
יחסים גבוהים יותר, המצביעים על כך שהחברה יכולה להחזיק מזומנים בהישג יד ארוך יותר, נחשבים בדרך כלל עדיפים. עם זאת, על חברה לאזן זאת עם שמירה על אשראי טוב והימנעות מדמי תשלום מאוחרים.
מחזור המרה במזומן
מחזור ההמרה במזומן משלב מדידות של מלאי, חשבונות חייבים ושיעורי מחזור בתשלום כדי לתת סיכום מלא יותר של מיומנותה הכוללת של החברה בניהול התזרים והיצוא המזומנים שלה. CCC מהיר יותר מראה ניהול מזומנים טוב יותר. אם CCC של חברה איטית מבחינה בעייתית, בדרך כלל ניתן לזהות את הבעיה תוך ימים מלאי מלאי, ימי קבלת יתרת חובה או ימי תשלום לתשלום.
הגדלת יעילות
חדשות טובות כשרואים קיצור של שני המלאי ותקופת האיסוף. ובכל זאת, זה לא מספיק בכדי להבין היטב כיצד החברה מתנהלת. כדי לאמוד יעילות אמיתית, עליכם לראות כיצד החברה מתערבת מול שחקנים אחרים בענף.
בואו נראה כיצד Walmart השווה בשנת 2003 ל- Target Stores, רשת קמעונאית גדולה ורשומה נוספת. ההבדלים הם דרמטיים. בעוד שוולמרט, בממוצע, העביר את המלאי שלו כל 40 יום במהלך אותה תקופה, מחזור המלאי של טארגט ארך כמעט 61 יום. וולמארט גבה תשלומים בשלושה ימים בלבד. בינתיים, טרגט, שהסתמכה מאוד על הכנסות כרטיסי אשראי איטיות לאיסוף, נדרשה כמעט 64 יום כדי להשיג את כספה. כפי שמראה וולמארט, שימוש במתחרים כמדד יכול לשפר את תחושת המשקיעים לגבי היעילות האמיתית של החברה.
עם זאת, מספרים השוואתיים יכולים להוליך שולל אם המשקיעים לא מבצעים מספיק מחקר. רק מכיוון שמספרים של חברה אחת נמוכים ממספר של יריבה, זה לא אומר שלמשרד אחד תהיה ביצועים יעילים יותר. יש לקחת בחשבון מודלים עסקיים ותמהיל מוצרים. מחזורי מלאי שונים מענף לתעשייה.
זכור כי אמצעי התייעלות אלה חלים במידה רבה על חברות המייצרות או מוכרות סחורות. חברות תוכנה וחברות המוכרות קניין רוחני כמו גם חברות שירות רבות אינן מחזיקות מלאי כחלק מעסקיהן היומיומיים, כך שמדד ימי המלאי הוא בעל ערך מועט בעת ניתוח חברות מסוג זה. עם זאת, בהחלט תוכלו להשתמש בנוסחת חייבים של הימים בכדי לבדוק עד כמה היעילות חברות אלו אוספות את החייב.
בשורה התחתונה
גילוי היכן נקשר המזומנים של חברה יכול לעזור לשפוך אור על מידת היעילות של החברה שמנוהלת בה, מנצל את נכסיה ומטפל בהתחייבויות. כמובן שלוקח זמן ומאמץ לחלץ את המידע מהדוחות הכספיים של התאגיד. עם זאת, ביצוע הניתוח בהחלט יעזור לכם למצוא אילו חברות ראויות להשקעה. רק קחו בחשבון שלצורך יחסי יעילות גבוהה אחד או כמה אין פירוש הדבר בהכרח שחברה מרוויחה כסף. יחסי יעילות יכולים אמנם לספק אינדיקציה לרווחיות, אך למרות שחברה עשויה להיות מנוהלת היטב ופועלת ביעילות, היא לא מתורגמת אוטומטית להפיכת רווח.
