מהי עקומת תשואה לאוצר המנוהלת?
עקומת התשואות המופעלת על ידי האוצר היא עקומת התשואות של האוצר האמריקני הנגזרת מפדיונות המחירים, המחירים והתשואות של שטרות או שטרות באוצר שאינם חלק מניירות הערך האחרונים שהונפקו לאחרונה. מכיוון שהם אינם חלק מאוצרות האוצר שהונפקו לאחרונה, הם נקראים אוצרות חוץ.
עקומת תשואה חשובה מכיוון שהיא למעשה קובעת אמת מידה לתמחור אגרות חוב.
הבנת עקומת תשואת האוצר
אוצרות לא מבוטלות מתייחסות לאג"ח ממשלתיות אמריקאיות בפדיון נתון, שאינן ההונפקה האחרונה. אג"ח ממשלתי הוא נייר ערך חוב המונפק לתמיכה בהוצאות הממשלה. אגרות החוב הממשלתיות הפדרליות בארצות הברית כוללות אגרות חוב חיסכון, אג"ח האוצר (אג"ח T) וניירות ערך מוגנים על ידי אינפלציה (TIPS).
אוצרות מחוץ לרווח יכולות להיות שימושיות לבניית עקומת תשואה כאשר קיימת בעיה, או עיוות, כאשר עקומת התשואה מיוצגת על ידי אוצרות שוטפות.
אוצרות שוטפות הן ניירות הערך הנסחרים באופן פעיל ביותר. ההערכה היא כי הם מהווים יותר ממחצית מהיקפי המסחר היומיים. עם זאת, הם עדיין מהווים פחות מחמישה אחוזים מניירות הערך המצטיינים בסחירות האוצר. שאר חובות האוצר מכונים אוצרות מחוץ לרווח.
ההבדל בין סכום ניירות הערך המנוהלים ובין היתר אינו יכול גם להשפיע על התמחור בין שני ניירות הערך.
דוגמא לעקומת תשואת האוצר
עקומת התשואות המתבצעת לאורך זמן היא אמת המידה העיקרית המשמשת לתמחור ניירות ערך עם הכנסה קבועה. עם זאת, ניתוחים בעלי הכנסות קבועות, המנוהלים על ידי משקיעים וסוחרים, משתמשים בבסיס עקומת התשואה של האוצר. משקיעים אלה מאמינים כי לעיקול התשואות של האוצר באופן סופי יש עיוותי מחירים הנגרמים כתוצאה מביקוש השוק הנוכחי לאגרות החוב המופעלות.
כדי לתאר כיצד עובד עקומת התשואות המופעלת על ידי האוצר, חשוב על ציר זמן בו האוצר האמריקני מנפיק אג"ח. כאשר מונפקים לראשונה איגרות חוב של 10 שנים בינואר של שנה, אגרות החוב נחשבות לאוצר "מתמשך". סטטוס זה נובע מכיוון שהם הכי רלוונטיים או המהדורה האחרונה. אולם, בהמשך השנה, אם האוצר האמריקני אמור לשחרר קבוצה חדשה של אגרות חוב ל -10 שנים, האצווה החדשה הופכת לסוגית הריצה, ואגף ינואר הופך להיות האוצר המנוצל. עקומת התשואה מחושבת לאחר מכן רק באמצעות האוצר שאינם פעילים.
