מהי גאולה חלקית?
פדיון חלקי הוא פרישה או תשלום של חלק מאג"ח הניתנת להחלפה (או ניתן לפדיון) לפני מועד פירעונה. הוראות שיחה (או תשלום מראש) קובעות את אופן הטיפול בפדיונות המוקדמים, בין אם מלאים או חלקיים.
הגאולה חלקית הוסברה
איגרות חוב ניתנות להחלפה אופייניות למנפיקי חברות ועירוניות שרוצים לקבל אפשרות לפרוע את חובם אם הריבית תוריד מתחת לשיעור על אגרות החוב שלהם. פדיון אגרות החוב והנפקת אגרות חוב חדשות בשיעורים נמוכים יותר יחסוך כסף בהוצאות הריבית. בתמורה לאפשרות שהאיגרות החוב יכולות להתרחק, משקיע האג"ח יקבל ריבית מעט גבוהה יותר בהשוואה לאג"ח דומה שאינה ניתנת להחלפה. כאשר מנפיק מתקשר לאגרות החוב שלו, המשקיעים מקבלים את מחיר השיחה וכל ריבית שנצברה עד כה. אגרות החוב נקראות לרוב לפי שווי נקוב, אך לעיתים נקראות בפרמיה לפרק. פרמיית השיחה היא סוג נוסף של פיצוי למשקיע שעכשיו צריך להשקיע מחדש בסביבת ריבית נמוכה יותר.
תהליך פדיון חלקי
באופן כללי, משקיעי האג"ח רוצים לשמור על אגרות החוב הניביות גבוהות יותר כאשר הריבית יורדת. כשנקראים איגרות החוב שלהם, הם מצפים שיתייחסו אליהם בצורה הוגנת ולא יתייחדו כדי לוותר עליהם. על פי חוק הרשות הרגולטורית לתעשייה הפיננסית (FINRA) כלל 4340, מוסד פיננסי השולט באג"ח הניתנות להחלפה מטעם לקוחות חייב להקים ולהנגיש באתר האינטרנט שלה נהלים שבאמצעותם יקצה בין לקוחותיה, על בסיס הוגן ונטול פניות, את ניירות הערך לפדות או להיבחר כנקרא במקרה של פדיון חלקי.
יתר על כן, אם הפדיון הוא חיובי (מחיר שיחה מעל מחיר האג"ח הנוכחי), לא ניתן לכלול אף צד קשור במוסד הפיננסי במאגר ההקצאות עד למילוי עמדות הלקוחות. אם הפדיון לא הוגן, לא ניתן להחריג אף גורם קשור מהבריכה. אף על פי שאינו מוסמך על ידי FINRA, תהליך הגרלות הוא השיטה המועדפת להקצאה, מכיוון שהוא נחשב הוגן וחסר פניות.
