מהי הגבלת השלמת פרויקט
הגבלת השלמת פרויקט היא סוג של סעיף, הנראה לרוב בתועדי אגרות חוב עירוניות, המחייב את הצד המנפיק למכור ניירות חוב, לרוב בצורה של אג"ח הכנסה, לממן את השלמתו המלאה של פרויקט מסוים. באופן כללי, מנפיק האג"ח משיב מלווה באמצעות הכנסות הנובעות מהפרויקט שהושלם, אולם הגבלת השלמת הפרויקט מחייבת את המנפיק לקחת חוב זרים כדי לראות את הפרויקט עד לסיומו.
פורץ הגבלת השלמת פרויקט
הגבלת השלמת פרויקט מגנה על האינטרסים של מחזיקי האג"ח, מכיוון שהיא מאלצת את המנפיק להבטיח את מימון החובות הדרוש להשלמת הפרויקט, מה שאמור לייצר את ההכנסות הדרושות בכדי לעמוד בהתחייבויות לתשלום אגרות חוב במקרה בו יינטש הפרויקט מניב הכנסות או אחרת הופסק לפני שהוא מסתיים. תחזית תזרים המזומנים של הפרויקטים לעתים רחוקות היא ודאית, ואם עלויות הבנייה עולות על אומדנים או שהפרויקט נתקל במכשול פיננסי משמעותי, מנפיק החוב עשוי לשקול מחדש את השלמת הפרויקט או את המבנה הסופי שלו.
לצורך אגרות חוב עירוניות, סחורה מבטיחה את מפרטי החוזה החוקיים והמחייבים המפרטים את כל מאפייני המפתח של האג"ח, כולל מועד פירעון, מתי יש לגבות את תשלומי הריבית, את גביית הריבית בפועל ואת כל המאפיינים הנוספים של האג"ח. כגון מונחים ותנאים לנושא. הגבלת השלמת פרויקט היא דוגמא לפרט אחד כזה שיכול להיכלל במדד כדי להגן על מחזיקי האג"ח ולהסיר את אחריותם מהסיכון במימון החובות.
דוגמא להגבלת השלמת פרויקט
כדוגמה לאופן שבו הגבלת השלמת הפרויקט עשויה לעבוד, קחו בחשבון עיר שבונה דרך אגרה חדשה שתעבור בחלקה העיקרי של העיר. כדי לממן את הפרויקט של הקמת בפועל של כבישי האגרה, שיעלה 5 מיליון דולר, מוכרת העיר אג"ח, ומניבה סכום כולל של 5 מיליון דולר שישמשו לעלויות הבנייה. עם זאת, באמצע הפרויקט, העיר נתקלת במכשול גדול שמעלה את מחיר הפרויקט ל -10 מיליון דולר. מכיוון שהאגרות החוב הכילו מגבלת השלמת פרויקט, המנפיקים של האגרות חוב נדרשים להגיע עם הסכום של 5 מיליון דולר נוספים על מנת להשלים את הפרויקט. הודות להגבלת השלמת הפרויקט, מוגני מחזיקי האג"ח מפני אובדן השקעתם.
