הגדרת החזר כספי
החזר כספי הוא תהליך הפרישה או הפדיון של הנפקת אגרות חוב יוצאת מועד לפדיון על ידי שימוש בתמורה מהנפקת חוב חדשה. ההנפקה החדשה מונפקת כמעט תמיד בשיעור ריבית נמוך יותר מההנפקה שהוחזרה, מה שמבטיח הפחתה משמעותית בהוצאות הריבית עבור המנפיק.
שוברים למטה החזר כספי
כאשר מונפקים אגרות חוב, קיים סיכוי ששיעורי הריבית במשק ישתנו. אם שיעורי הריבית יורדים מתחת לשיעור הקופון של אגרות החוב המצטיינות, המנפיק ישלם את האג"ח ויממן מחדש את חובו בשיעור הריבית הנמוך יותר השורר בשוק. התמורה מההנפקה החדשה תשמש להסדרת חובות הריבית ותשלומי הקרן של האג"ח הקיימת. למעשה, ההחזר עשוי להיות נפוץ יותר בסביבה בריבית נמוכה, מכיוון שלמנפיקים עם עומסי חוב משמעותיים יש תמריץ להחליף את אג"ח בעלות גבוהה יותר עם התבגרות חוב זולה יותר.
לדוגמא, מנפיק שמחזיר הנפקת אג"ח של 100 מיליון דולר עם קופון של 10% בפדיון, ומחליף אותה בהנפקה חדשה של 100 מיליון דולר (הנפקת אג"ח להחזר) בקופון של 6%, יהיה חסכון של 4 מיליון דולר בהוצאות ריבית לכל שנה.
ההחזר הכספי מתרחש רק באגרות חוב הניתנות להחלפה. איגרות חוב ניתנות להחלפה הינן אג"ח הניתנות למימוש לפני שהן מתבגרות. מחזיקי אגרות חוב מתמודדים עם סיכון שיחה מחזיקה באגרות חוב אלה - סיכון שהמנפיק יתקשר לאגרות החוב אם ירידות הריבית. כדי להגן על מחזיקי האג"ח מפני שהאגרות החוב יקראו מוקדם מדי, כלול אגרות החוב כולל סעיף הגנה מפני שיחה. הגנת השיחה היא פרק הזמן שבמהלכו לא ניתן לקרוא קשר. במהלך תקופת נעילה זו, אם הריביות יירדו נמוכות מספיק כדי להצדיק מימון מחדש, המנפיק ימכור ביניים אג"ח חדשות. התמורה תשמש לרכישת ניירות ערך באוצר שיופקדו בחשבון נאמנות. לאחר פג תוקף הגנת השיחה נמכרים האוצר, והכספים בפקדון משמשים למימוש אגרות החוב המצטיינות בריבית גבוהה.
הנפקות החוב החדשות המשמשות בתהליך ההחזר נקראות אג"ח להחזר. אגרות החוב המוצלחות שמשולמות תוך שימוש בתמורה מההנפקה החדשה נקראות אג"ח שהוחזרו. על מנת לשמור על משיכה של הנפקות החוב שלה לרוכשי אגרות חוב, בדרך כלל המנפיק יבטיח כי ההנפקה החדשה תהיה לפחות - אם לא גבוהה יותר - של הגנת אשראי כמו לאגרות החוב שהוחזרו.
