מהן אמצעים ניטרליים בסיכון?
מדד ניטרלי סיכון הוא מדד הסתברות המשמש במימון מתמטי לסייע בתמחור נגזרים ונכסים פיננסיים אחרים. מדדים נייטרלים בסיכון מעניקים למשקיעים פרשנות מתמטית של כושר הסיכון הכולל של השוק בנכס מסוים, שיש לקחת בחשבון על מנת לאמוד את המחיר הנכון עבור אותו נכס. מדד ניטרלי סיכון ידוע גם כמדד שיווי משקל או מדד מרטינגייל שווה ערך.
אמצעי ניטרלי סיכון הוסברו
מדדים ניטרלי סיכון פותחו על ידי מתמטיקאים פיננסיים על מנת להסביר את בעיית סלידת הסיכון בשוק המניות, האג"ח והנגזרים. התיאוריה הפיננסית המודרנית אומרת שהערך הנוכחי של נכס צריך להיות שווה את הערך הנוכחי של התשואות העתידיות הצפויות על אותו נכס. זה הגיוני אינטואיטיבי, אבל יש בעיה אחת עם הניסוח הזה, וזה שהמשקיעים נרתעים מהסיכון, או חוששים יותר להפסיד כסף ממה שהם להוטים לעשות את זה. נטייה זו מביאה לעתים קרובות לכך שמחיר נכס נמצא מעט מתחת לתשואה העתידית הצפויה על נכס זה. כתוצאה מכך, על המשקיעים והאקדמאים להסתגל לרתיעה מסיכון זו; אמצעים נייטרליים לסיכון הם ניסיון לכך.
אמצעי ניטרלי סיכון והמשפט הבסיסי לתמחור נכסים
ניתן לגזור אמצעי ניטרלי סיכון לשוק באמצעות הנחות המוחזקות על ידי המשפט הבסיסי של תמחור נכסים, מסגרת במתמטיקה פיננסית המשמשת ללימוד שווקים פיננסיים בעולם האמיתי.
במשפט היסודי של תמחור נכסים, ההנחה היא שלעולם אין הזדמנויות לארביטראז ', או השקעה שמרוויחה באופן רציף ואמין ללא עלות מקדימה למשקיע. הניסיון אומר שזו הנחה די טובה למודל של שווקים פיננסיים בפועל, אם כי בוודאי שהיו חריגים בהיסטוריה של השווקים. המשפט הבסיסי של תמחור נכסים מניח גם כי השווקים שלמים, כלומר השווקים הם חסרי חיכוך ולכל השחקנים יש מידע מושלם על מה שהם קונים ומוכרים. לבסוף, היא מניחה שניתן לגזור מחיר לכל נכס. הנחות אלה מוצדקות הרבה פחות כשחושבים על שווקים בעולם האמיתי, אך יש צורך לפשט את העולם בבניית מודל שלו.
רק אם מתקיימות הנחות אלה ניתן לחשב מדד ניטרלי סיכון יחיד. מכיוון שההנחה במשפט הבסיסי של תמחור נכסים מעוותת את התנאים בפועל בשוק, חשוב לא להסתמך יותר מדי על חישוב אחד בתמחור הנכסים בתיק פיננסי.
