מהם מוצרים מאוגדים?
מוצרים מאוגדים הם מאגרי נכסים פיננסיים המאגדים זה לזה ליצירת נייר ערך חדש, המחולק ואז נמכר למשקיעים. מכיוון ששוויו ותזרימי המזומנים של הנכס החדש מבוססים על ניירות הערך הבסיסיים שלו, השקעות אלה יכולות להיות קשות לניתוח, אך יש להן היתרונות.
Takeaways מפתח
- מוצרים מאוגדים הם ניירות ערך המגובים בבריכות של נכסים פיננסיים בסיסיים; בריכות אלו מהוות נייר ערך חדש, המפוצל ונמכר למשקיעים. מוצרים מאושרים מוערכים על בסיס תזרים המזומנים של הנכסים הבסיסיים. משכנתאות (מגורים ומסחר), חייבים בכרטיסי אשראי, הלוואות רכב, הלוואות סטודנטים וכו '. ניתן לאחד כל אחד יחד ליצירת איגוח. נכסים העומדים בבסיס איגוח מוצבים בדרך כלל לרכב ייעודי (SPV), שהוא ישות נפרדת (למטרות משפטיות). מוצרים מאושרים בדרך כלל מפוצלים ונמכרים בשלוחות נפרדות; לכל נתח מאפיינים שונים, הפונים לסוגים שונים של משקיעים.
כיצד עובדים מוצרים מאוחדים
איגוח מתאר את תהליך איגום הנכסים הפיננסיים והפיכתם לניירות ערך סחירים. המוצרים הראשונים שאוגדו היו משכנתא לבית. אחריו הגיעו משכנתא מסחרית, חייבים בכרטיסי אשראי, הלוואות רכב והלוואות סטודנטים, בין היתר.
איגרות חוב המגובות במשכנתא ביתית מכונות בדרך כלל ניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS), ואגרות חוב המגובות בנכסים פיננסיים שאינם קשורים למשכנתא נקראות ניירות ערך מגובים בנכסים (ABS). ניירות ערך מגובים במשכנתא מילאו תפקיד מרכזי במשבר הפיננסי שהחל בשנת 2007.
יצירת איגרת חוב מאוגדת נראית כך: מוסד פיננסי ("המנפיק") עם נכסים אותם הוא מעוניין לאגד מוכר את הנכסים לרכב ייעודי (SPV). למטרות משפטיות, ה- SPV הוא ישות נפרדת מהמוסד הפיננסי, אך ה- SPV קיים רק לרכישת נכסי המוסד הפיננסי. על ידי מכירת הנכסים ל- SPV, המנפיק מקבל מזומן ומסיר את הנכסים מהמאזן שלו, ומעניק למנפיק גמישות פיננסית רבה יותר. ה- SPV מנפיק אג"ח למימון רכישת הנכסים; ניתן לסחור באג"ח אלה בשוק ומכונים מוצרים מאוגדים.
מאפיין אחד מרכזי במוצרים מאוגדים הוא שהם בדרך כלל מונפקים בשלוחות. המשמעות היא שהעסקה הגדולה יותר מחולקת לחלקים קטנים יותר, שלכל אחד מהם מאפייני השקעה שונים. קיומם של סניפים שונים הופך את המוצרים המאוגדים לפנות למגוון רחב של משקיעים מכיוון שכל משקיע יכול לבחור את הטרנץ 'המשלב בצורה הטובה ביותר את הרצון שלהם לתשואה, תזרים מזומנים ובטיחות.
ניירות ערך מגובים במשכנתא מגובים בבריכות משכנתא. ניירות ערך מגובים בנכס (ABS אשראי, ABS הלוואה אוטומטית, ABS הלוואת סטודנטים וכו ') מגובים בנכסים אחרים.
שיקולים מיוחדים
שיפור אשראי פנימי למוצרים מאוגדים מתייחס לאמצעי הגנה המובנים במבנה של המוצר המוגן עצמו. צורות נפוצות של שיפור אשראי פנימי כוללות כפיפות - כאשר סניפים בעלי דירוג גבוה מקבלים עדיפות לתזרים מזומנים על פני סניפים בעלי דירוג נמוך יותר - וביטוח יתר - כאשר סכום האג"ח שהונפקו על ידי ה- SPV נמוך משווי הנכסים המגבים את העסקה.
האפקט המיועד של כל סוג של שיפור אשראי פנימי הוא שחסרונות תזרים מזומנים כתוצאה מהפסדים בערך הנכסים הבסיסיים אינם משפיעים על שווי הטרנסות הבטוחות ביותר של אגרות חוב. זה עובד טוב בהתחשב ברמות ההפסדים הנמוכות יחסית, אך שווי ההגנה פחות בטוח אם ההפסדים בנכסים הבסיסיים הם משמעותיים.
שיפור אשראי חיצוני מתרחש כאשר צד ג 'מעניק ערובה נוספת לתשלום לבעלי אגרות החוב. צורות נפוצות של שיפור אשראי חיצוני כוללות ביטוח אג"ח של צד ג ', מכתבי אשראי והתחייבויות ארגוניות. החיסרון העיקרי בשיפור אשראי חיצוני הוא שההגנה הנוספת טובה באותה מידה כמו הצד שמספק אותה. אם ערב הצד השלישי חווה קשיים כלכליים, ערך הערבותו עשוי להיות זניח, מה שישאיר את בטיחות האג"ח תלויה ביסודות הבסיס של האג"ח.
היתרונות של מוצרים מאוגדים
כמו בתחומים רבים אחרים בשוק הכנסה קבועה, המשתתפים העיקריים בשוק המוצרים המוגנים הם משקיעים מוסדיים. למרות אתגרים אלה, אנשים רבים משקיעים במוצרים מאוגדים. בעלי קרנות נאמנות מגוונות עם הכנסה קבועה או קרנות הנסחרות בבורסה מחזיקים לעתים קרובות בעקיפין במוצרים מאוחדים באמצעות החזקותיהם של קרנותיהם. ישנם אנשים שבוחרים להשקיע ישירות במוצרים מאוגדים. ישנם כמה יתרונות עיקריים שהאיגוח נותן למשתתפי השוק ולכלכלה הרחבה יותר.
משחרר הון, מוריד שיעורים
איגוח מספק למוסדות פיננסיים מנגנון להוצאת נכסים ממאזניהם, ובכך להגדיל את מאגר ההון הזמין שניתן להלוואות. כתוצאה מכלל ההון המוגבר הוא שהשיעור הנדרש בהלוואות נמוך יותר; ריביות נמוכות מקדמות צמיחה כלכלית מוגברת.
מגדיל את הנזילות, מוריד את הסיכון
פעולה זו מגדילה את הנזילות במגוון מוצרים פיננסיים שאינם מועילים בעבר. איגום וחלוקת נכסים פיננסיים מאפשרים יכולת רבה יותר לגוון את הסיכון ומקנה למשקיעים אפשרות רבה יותר לכמה סיכון להחזיק בתיקיהם.
מספק רווחים
מתווכים נהנים מהשמירה על הרווחים מהמרווח, או ההפרש, בין הריבית על הנכסים הבסיסיים לבין השיעור ששולם על ניירות הערך המונפקים. רוכשי מוצרים מאוגדים נהנים מהעובדה שלרוב מוצרים אלה ניתנים להתאמה אישית גבוהה ויכולים להציע מגוון רחב של תשואות.
תשואה גבוהה
מוצרים מאוגדים רבים מציעים תשואות אטרקטיביות יחסית. התשואות הגבוהות הללו אינן מגיעות בחינם; בהשוואה לסוגים רבים אחרים של איגרות חוב, תזמון המזומנים של מוצרים מאוגדים אינו וודאי יחסית. אי ודאות זו היא הסיבה שמשקיעים דורשים תשואות גבוהות יותר.
גיוון ובטיחות
כאחד הסוגים הגדולים ביותר באבטחת הכנסה קבועה, מוצרים מאוגדים מציגים למשקיעים בעלי הכנסה קבועה אלטרנטיבה לאג"ח ממשלתיות, ארגוניות או עירוניות. ישנן מספר שיטות בהן מתווכים פיננסיים משתמשים בכדי להנפיק אג"ח בטוחות יותר מהנכסים המגבים אותם. לרוב המוצרים המאוגדים יש דירוגי השקעה.
