קטן מינוס גדול (smb)

מה המשמעות של מינוס קטן גדול?

קטן מינוס גדול (SMB) הוא אחד משלושה גורמים במודל תמחור המניות של פאמה / צרפת. יחד עם גורמים אחרים, SMB משמש להסבר תשואות תיקים. גורם זה מכונה גם "אפקט המשרד הקטן", או "אפקט הגודל", כאשר הגודל מבוסס על שווי השוק של החברה.

הבנת מינוס קטן גדול (SMB)

דגם פאמה / צרפתי תלת-פקטורי הוא הרחבה של מודל תמחור נכסי ההון (CAPM). CAPM הוא מודל של גורם אחד, וגורם זה הוא ביצועי השוק בכללותו. גורם זה ידוע כגורם השוק. CAPM מסביר את תשואות התיק מבחינת כמות הסיכון שהוא מכיל ביחס לשוק. במילים אחרות, על פי CAPM, ההסבר העיקרי לביצועי תיק העבודות הוא ביצועי השוק בכללותו.

מודל Fama / Three-Factor מוסיף ל- CAPM שני גורמים. המודל אומר למעשה כי ישנם שני גורמים נוספים בנוסף לביצועי השוק התורמים בעקביות לביצועי התיק. אחד מהם הוא SMB. במילים אחרות, אם לתיק יש יותר חברות עם כובע קטן, הוא אמור לעלות על השוק בטווח הרחוק.

הגורם השלישי במודל התלת-פקטור הוא High Minus Low (HML). "גבוה" מתייחס לחברות בעלות יחס בספר גבוה לשווי שוק. "נמוך" מתייחס לחברות בעלות יחס ספר-ערך לשוק נמוך. גורם זה מכונה גם "גורם הערך" או "ערך לעומת גורם צמיחה" מכיוון שחברות בעלות יחס גבוה יחסית לספר נחשבות בדרך כלל "מניות ערך". חברות עם שווי שוק נמוך לספרים הן בדרך כלל "מניות צמיחה". והמחקר הוכיח שמניות ערך עולות על מניות הצמיחה בטווח הרחוק. כך, בטווח הארוך, תיק עם חלק גדול ממניות ערך אמור לעלות על אחד מהם עם אחוז גדול של מניות צמיחה.

ניתן להשתמש במודל פאמה / צרפתית כדי להעריך את תשואות מנהל התיקים. בעיקרו של דבר, אם ניתן לייחס את ביצועי התיק לשלושת הגורמים, אז מנהל התיקים לא הוסיף ערך כלשהו ולא הפגין מיומנות כלשהי. הסיבה לכך היא שאם שלושת הגורמים יכולים להסביר לחלוטין את ביצועי התיק, אז לא ניתן לייחס אף אחת מהביצועים ליכולתו של המנהל. מנהל תיקים טוב צריך להוסיף ביצועים על ידי בחירת מניות טובות. ביצועים טובים זה מכונה גם "אלפא".

החוקרים הרחיבו את מודל התלת-פקטור בשנים האחרונות כך שיכלול גורמים נוספים. אלה כוללים בין היתר "מומנטום", "איכות" ו"תנודתיות נמוכה ".