מה זה ספינאוט?
סיבוב הוא סוג של שיוך מחדש של חברות הכרוך בהפרדת חטיבה ליצירת תאגיד עצמאי חדש. חברת הסחרור נוטלת עמה את פעילות המגזר ואת הנכסים וההתחייבויות הנלווים אליו.
חברת האם נדרשת על ידי ה- SEC לפרט את הסיבוב בטופס 10-12B, המכיל מכתב מידע או נרטיב מהותיים המתארים את הרציונל לסבב, החוזקות והחולשות של החברה החדשה ואת השקפותיה של הענף שלה. ניתן לבצע עד שישה חודשים לסיבוב, בדרך כלל פטור ממס לבעלי המניות.
אף על פי שהספיגים הם בדרך כלל סימן חיובי עבור חברה, ייתכן שמשקיעים לא יאהבו את מה שנשאר בחברת האם לאחר הפתיחה ומוכרים את המניות שלה.
הבנת אאוטס ספין
סיבובים יכולים להופיע מסיבות שונות ומגוונות. חברת האם אולי תרצה לפתוח את הערך של החטיבה המוטמעת, שעשויה לצמוח בקצב אחר מאשר החברה הכוללת. בדרך כלל, פלח לכוד או מוגבל שצומח מהר יותר מהורה שלו יהיה טוב יותר כחברה עצמאית.
ספינאוט מאפשר למחולל את החטיבה לגייס הון משלה באמצעות הנפקת מניות הון בחברה החדשה או חוב בצורת אג"ח למימון צמיחת החברה. המימון לגיוס הון יתכן ואינו אפשרי עם הישות המשולבת, אך על ידי הפרדת החטיבה הרווחית, יש לחטיבה המנותקת סיכוי גדול יותר למשוך משקיעים ובנקים.
Spinouts יכולים גם לעזור לחברת האם בכך שהיא מאפשרת לה להתמקד בפעילות הליבה שלה מבלי להסיט את המשאבים לסגמנט שיכול להיות בעל צרכים שונים בהיבטים שונים, כולל ניהול פעולות, שיווק, מימון ומשאבי אנוש.
כמו כן, ניתן היה להקים את החטיבה המוצגת כדי ליצור שירות עזר כגון תוכנה או טכנולוגיה נדרשת. אמנם רווחית, אך ייתכן שחטיבת הטכנולוגיה לא תואמת את ענף חברת האם. כתוצאה מכך, ייתכן שעדיף לפצל אותם מכיוון שהתכניות והאסטרטגיות העסקיות של חברת האם והחטיבה עשויות לא להתיישר זו עם זו.
סיבוב יכול להתרחש גם אם החטיבה אינה רווחית כמו חברת האם. על ידי הקמת חברה נפרדת, זה מסיר את הסחת הדעת של החטיבה הנאבקת. כמו כן, ספא-אאוט עשוי לאפשר להנהלה למכור נכסים או לחפש מיזוג או רכישה של החברה החדשה.
חברות הורים מספקות לעיתים קרובות תמיכה לסחרוריות שלהן על ידי שמירה על הון עצמי בהן או חתימת קשרים חוזיים לצורך אספקת מוצרים ושירותים. במקרים רבים, צוות ההנהלה של החברה המובטלת נשאב גם מחברת האם.
Takeaways מפתח
- סחרור הוא סוג של שיוך מחדש של התאגיד הכולל הפרדת חטיבה ליצירת תאגיד עצמאי חדש. חברת הסחרור לוקחת איתה את פעולות המגזר ואת הנכסים וההתחייבויות הנלווים. ספינאוט מאפשר לחילוץ של החטיבה לגייס משלה הון באמצעות הנפקת מניות והפעלת אסטרטגיה עסקית משלה.
כמה חסרונות של ספינאוט
בדרך כלל משקיעים בעד ספיגה, מכיוון שזה הגיוני בעסקים עבור מגזר שיש לו צרכים שונים וסיכויי צמיחה לעבור אותו לבד. סכום החלקים המופרדים בדרך כלל גדול מכלל המשקיעים, כפי שהוכיחו הערכות שווי לאורך זמן.
עם זאת, תהליך הסחרור יכול להיות יקר מבחינת זמן ניהול והסחת דעת במשך מספר חודשים. המיקוד של ההנהלה עשוי לעבור מניהול החברה לביצוע הספין אאוט. כמו כן, יכולות להיות הוצאות עסקה משמעותיות לתכנון והשלמת ספא-אאוט.
כמובן, אין שום התחייבות שהחטיבה המוצלחת תהיה רווחית מעצמה. חברה מעוקלת יכולה לסבול הפסדים או רווחים ירודים ללא עזרת ההורה. לעומת זאת, הסרת חטיבה רווחית באמצעות ספינינג, עלולה להותיר את חברת האם עם פחות הכנסות ופגיעה לביצועים פיננסיים ירודים.
דוגמאות לסיבובי ספין
אאוטפיטים נפוצים, ומשקיעים יש סיבה טובה לדחוף אליהם. ישנם הרבה ספאוטים בולטים ביניהם Mead Johnson Nutrition, שהוטל מ סקריב של בריסטול מאיירס בשנת 2009, זואטיס הוטל מהפייזר בשנת 2013, ופרארי הוטלה מפיאט קרייזלר בשנת 2016.
גריל מקסיקני צ'יפוטלה
הגריל המקסיקני של צ'יפוטלה הוצא ממקדונלד'ס בשנת 2006, והסיבות של מקדונלד היו "לדחוף את הצמיחה ולהקדיש יותר אנרגיה לעסקי המפתח שלה", כך דווח בדנוור פוסט. המניה של צ'יפוטלה הוצעה בהנפקתה הציבורית הראשונית במחיר של 22 דולר, לפיהם נמכרו 6 מיליון מניות בשנת 2006. נכון לסגירת המסחר ב -7 ביוני 2019, נסחרה המניה של צ'יפוטלה במחיר של 709.87 דולר למניה.
דלפי טכנולוגיות PLC
Delphi Automotive PLC חילקה את דלפי טכנולוגיות PLC, שהפכה לישות של 4.5 מיליארד דולר ב- 5 בדצמבר 2017. החברה החדשה מציעה מערכות הנעה מתקדמות, שלדברי המנכ"ל, "ההתכנסות של נהיגה אוטומטית, הגדלת החשמל וההדרכה המחוברת, הכל אפשר על ידי עלייה מעריכית בכוח המחשוב ובארכיטקטורת הרכב החכם. " דלפי רכב הפכה ל- Aptiv PLC שמרה על עסקי ההינע, העסק הגדול יותר אך הצומח לאט יותר. דלפי טכנולוגיות PLC, שהוחלפה על פניה, אחראית על ייעודה שלה.
חיל הים הישן
קמעונאית הבגדים Gap Inc. (GAP) הודיעה בתחילת 2019 כי החברה תסובב את חטיבת הצי העתיק כפי שפורסם ב- CNN. Navy העתיקה תהיה חברה עצמאית. חנויות הגאפ, כולל מותגים אחרים כמו בננה רפובליק, היל סיטי ואתלטה, יהיו חברה אחת.
בשנת 2018 הניבה Old Navy הכנסות כמעט באותה מידה כמו כל שאר המותגים בשילוב המכירות של 8 מיליארד דולר לעומת הכנסות של 9 מיליארד דולר מהגאפ והחנויות שנותרו. כתוצאה מהסחרור, הצי העתיק ישוחרר כדי להצמיח את המותג שלו תחת תוכנית עסקית ואסטרטגיה משלו, על פי בכירים בחברה. ה- Gap והשאר הנותרים עשויים להתגבש מכיוון שמכירותיהם נאבקו לצמוח במהלך השנים האחרונות.
