מהו מבנה הטווח של שיעורי הריבית?
מבנה המונח של שיעורי הריבית הוא הקשר בין שיעורי ריבית או תשואות אג"ח ותנאים או פירעונות שונים. כשהוא מתואר בתרשים, המונח של מבנה הריבית ידוע כעקומת תשואה והוא ממלא תפקיד מרכזי בכלכלה. מבנה המונח משקף את הציפיות של משתתפי השוק לגבי שינויים עתידיים בשיעורי הריבית והערכתם בתנאי המדיניות המוניטרית.
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2019
מבנה הטווח של שיעורי הריבית
פריצת מבנה טווח הריבית
באופן כללי, התשואות עולות בקנה אחד עם הבשלות, ומולידות עקומת תשואה שמוטה כלפי מעלה או עקומת תשואה רגילה. עקומת התשואות משמשת בעיקר כדי להמחיש את מבנה הריבית של ניירות ערך סטנדרטיים שהונפקו על ידי ארה"ב. עקומת התשואות של האוצר האמריקני כוללת את החוב של האוצר האמריקני שהונפק לשלושה חודשים, שנתיים, חמש שנים ושלושים שנה.
עקומת תשואת האוצר של ארה"ב
עקומת תשואה זו נחשבת לאמת המידה לשוק האשראי, מכיוון שהיא מדווחת על התשואות של השקעות ללא סיכון בהשקעות קבועות על פני מגוון תחומי זמן. בשוק האשראי בנקים ומלווים משתמשים במדד זה כמדד לקביעת שיעורי ההלוואות והחיסכון. התשואות לאורך עקומת התשואה של אוצר ארה"ב מושפעות בעיקר משיעור הכספים הפדרליים של הפדרל ריזרב. ניתן לפתח עקומות תשואה אחרות על סמך השוואה בין השקעות אשראי עם מאפייני סיכון דומים.
לרוב, עקומת התשואה של האוצר נוטה כלפי מעלה. הסבר בסיסי לתופעה הוא שמשקיעים דורשים ריביות גבוהות יותר להשקעות לטווח ארוך יותר כפיצוי על השקעת כספם בהשקעות לאורך זמן. לעיתים, התשואות לטווח הארוך עשויות לרדת מתחת לתשואות לטווח הקצר, וליצור עקומת תשואה הפוכה הנחשבת בדרך כלל כמבשרת המיתון.
התחזית לשוק האשראי הכולל
ניתן להשתמש במבנה המונח של שיעורי הריבית וכיוון עקומת התשואה כדי לשפוט את סביבת שוק האשראי הכוללת. השיטור של עקומת התשואה פירושו שהשיעורים לטווח הארוך יורדים בהשוואה לשיעורים לטווח הקצר, שיכולים להיות להם השלכות על המיתון. כאשר שיעורי הטווח הקצר מתחילים לחרוג משיעורים ארוכי טווח, עקומת התשואה הפוכה וסביר להניח שמיתון מתרחש או מתקרב.
כאשר שיעורי לטווח ארוך יורדים מתחת לשיעורים לטווח הקצר, תחזיות האשראי לטווח הארוך חלשות. לעיתים קרובות זה עולה בקנה אחד עם כלכלה חלשה או מיתורית, המוגדרת על ידי שתי תקופות רצופות של צמיחה שלילית בתוצר המקומי הגולמי (תוצר). בעוד שגורמים אחרים הכוללים ביקוש זר למשרדי ארה"ב יכולים גם הם להשפיע על עקומת תשואה הפוכה, באופן היסטורי עקומת תשואה הפוכה הייתה אינדיקטור בארה"ב למיתון.
