עשרת הגורמים החבויים המשפיעים על מניות תוכנה

תוכן העניינים

• מבנה חברות התוכנה
• הערכת עסקי תוכנה
• מספר 1. פרופיל לקוח
• מס '2. פרופילי שותפים
• מס '3. מחזור חיים של מעורבות לקוחות
• מס '4. עסק הפניה
• מספר 5. פוטנציאל מדרגיות
• מס '6. אימוץ טכנולוגיות חדשות
• מס '7. הרחבת תחום עסקי חדש
• מס '8. ייחודיות המותג וערך
• מס '9. הנהלה גבוהה
• מס '10. נראות וחיזוי
• בשורה התחתונה

מבנה חברות התוכנה

חברות תוכנה פועלות כיום על דגמים עסקיים רבים ומגוונים ומספקות מגוון רחב של מוצרים ושירותים. אלה כוללים מכירות ברישיון תוכנה, שירותי תחזוקה, דמי מנוי ושירותי תמיכה אחרים. חברות פונות יותר ויותר למודל התוכנה כשירות (SaaS) בו הלקוחות לעולם אינם מחזיקים או מתקינים את התוכנה. במקום זאת, לקוחות משלמים דמי מנוי כדי לגשת לתוכנה דרך האינטרנט בשרת של הספק.

המשקיעים צריכים להיות מודעים לכך ששינוי מתרחש במהירות בתעשיית התוכנה. התקדמות מהירה בטכנולוגיה יכולה לאפשר למשתתף חדש לעקוף מתחרה מבוסס בתוך שבועות. חברות תוכנה מסורתיות כמו מיקרוסופט עומדות בפני אתגרים מהיצע אינטרנטי בלבד (כגון Google Docs) או תחליפי קוד פתוח בחינם (כמו OpenOffice). אפילו חברות תוכנה מבוססות שהן מובילות בתעשייה מזה עשרות שנים - חושבות של מיקרוסופט, אורקל, סימנטק ו- EMC - יש יחסי מחיר להכנסות משתנים ללא טווח סטנדרטי החל על הערכת שווי. (קשורים: 10 חברות התוכנה המובילות בעולם)

הערכת עסקי תוכנה

ניסיון להעריך חברת תוכנה המשתמשת בגורמים סטנדרטיים אינו נותן תוצאות אמינות. אי הוודאות בחיזוי תזרים המזומנים העתידי ומכאן ניתוח תזרים מזומנים (DCF) נותרה האתגר העיקרי להערכת שווי תוכנה, מכיוון שמספרים מסורתיים בדוחות הכספיים עשויים לא להעביר הרבה.

עם זאת, ישנם גורמים נוספים עליהם באמת תלויות הכנסות ורווחי עסק בתוכנה. מעבר לגורמי הערכה סטנדרטיים, על המשקיעים לקחת בחשבון את הגורמים הסמויים הבאים, המובילים 10, בעת ניתוח או השקעה בענף התוכנה.

מספר 1. פרופיל לקוח

פרופיל הלקוחות כולל פרטים ספציפיים ללקוח כמו מאפיינים גיאוגרפיים, דמוגרפיים ופסיכוגרפיים, יחד עם דפוסי קנייה, צרכים עסקיים, תוכנות מבזבזות הערכות והיסטוריית רכישה. זה יכול להשפיע על ההכנסות והרווחים באופן משמעותי עבור חברת תוכנה. חברה עם מספר קטן של לקוחות גדולים שתורמים את מרבית ההכנסות יכולה להתמקד בשירות לקוחות. עם זאת, בסיס לקוחות כזה טומן בחובו גם סיכון מכיוון שאובדן של לקוח אחד בלבד יכול להשפיע משמעותית על רווחי החברה.

בקצה השני נמצאות חברות המפיקות כמויות זעירות של הכנסות ממיליוני לקוחות. זה עשוי לכלול ספק אירוח אימיילים ואפליקציות כמו RackSpace המציע שירותים חסכוניים כמו דוא"ל החל מ- $ 2.00 / תיבת דואר / חודש לכל אחד ממיליוני הלקוחות שלו. חברות כאלה יכולות להוסיף לקוחות בהמוניהם, אך לאחר מכן נאבקות להעסיק אותם ולאבד אותם באותה מהירות.

לקוח גדול עשוי לחשוב פעמיים על מעבר ממוצר תוכנה של 1.2 מיליון דולר למוצר של מיליון דולר. עם זאת, הלקוחות לא יהססו לעבור משירות דואר של $ 2 לשירות $ 4 אם המוצר טוב יותר או עמיתים עשו את המעבר. לכן, יש לקחת בחשבון תמיד את פרופיל הלקוח בעת הערכת הכנסות עתידיות של חברת תוכנה.

מס '2. פרופילי שותפים

שותף (כמו ספק חומרה למציע תוכנה בהתאמה אישית) או מקור תלוי (כמו דירוג במנועי חיפוש עבור עסק מקוון) יכול להשפיע על הכנסות עסקיות של תוכנה. לדוגמה, גרסאות מסוימות של מערכת הפעלה לינוקס עשויות לפעול רק בחומרה מסוימת או מחשב נייד של Google Chromebook עשוי להזדקק לחומרה ספציפית מחברה ספציפית.

כל סכסוך ישיר או עקיף במודל העסקי, בתשתית ובהכנסות בין שתי החברות התלויות יכול להשפיע על העסק בצורה קשה. הכרה בתלות זו יכולה לסייע בהערכת סיכונים טובה יותר להשקעה שלך.

מס '3. מחזור חיים של מעורבות לקוחות

מדד חשוב אחד לחיזוי עסקי תוכנה טמון בכמה זמן החברה יכולה להחזיק כלוא בתוך לקוח לצורך הכנסות חוזרות. הגורמים הקובעים כוללים את עלויות הלקוח עבור מעבר למתחרה, אתגרים תפעוליים במתג מבחינת תלות בתהליכים, אנשים וטכנולוגיה, הצעות חדשות מהמתחרים (כולל הצעות חינם) ומשך חוזי הרישיון או השירות.

מחזור חיים ארוך של מעורבות עם עלויות ואתגרים גבוהים במעבר הוא אידיאלי ומסייע למשקיעים לבצע תחזיות מדויקות לגבי הכנסות תוכנה עתידיות.

מס '4. השפעה עסקית ורשת השפעה

סרט הרשת החברתית משנת 2010 התחקה אחר עליית הפייסבוק. שורה בלתי נשכחת מהסרט מסבירה:

המשתמשים קשורים זה בזה, זה כל העניין. ילדי המכללות מחוברים כי החברים שלהם מחוברים, ואם דומינו אחד הולך, הדומינואים האחרים עוברים.

לקוחות בדרך כלל מתחילים להשתמש בפייסבוק, WhatsApp, Venmo או כל אפליקציה אחרת מכיוון שחבריהם משתמשים בה. משתמשים מביאים משתמשים רבים יותר, בעוד שמפטרים או מהגרים ליישומים אחרים מוציאים איתם משתמשים. אותו עיקרון חל על לקוחות עסקיים גדולים. תוכנה בנקאית חדשה עשויה להפוך במהירות לדומיננטית לאחר שצברה רק כמה לקוחות גדולים של חברות.

מספר 5. פוטנציאל מדרגיות

עד כמה ניתן להרחבה במוצר התוכנה של החברה? מיקרוסופט היא דוגמה נהדרת לחברה שחלצה וקצרה את היתרונות של מכירת עותקים מרובים של אותה תוכנה בסולם גדול יותר, והתוצאה היא רווחים ללא עלויות נוספות. חברת תוכנה פיננסית המוכרת נתוני שוק באמצעות קבצים יומיים עדכניים יכולה להכפיל הכנסות ללא עלויות נוספות. באופן כללי, הגדלת הכנסות / מכירות תוכנה גורמת להגדלת הרווחים בעלות נוספת או ללא עלות נוספת. הערכה פוטנציאלית להרחבה היא פרמטר חשוב בהערכת עסק בתוכנה.

מס '6. אימוץ טכנולוגיות חדשות

הדגם המסורתי של מכירת תוכנה בתקליטור והשאיר את הלקוח אחראי להתקנה, למידה עצמית ושימוש הולך ונמוג. חברות תוכנה חדשות יותר נמצאות בפלטפורמות הענן, המובייל והחברתי. הם מוכרים תוכנה כשירות (SaaS) עם דמי מנוי ממשיכים במקום תוכנה כווידג'ט לתשלום חד פעמי.

חברות ותיקות כמו מיקרוסופט נאבקו לעבור לפלטפורמת ענן ולהביא את דמי הרישוי של המערכת לאפס (או מינימום יחסי) עבור תוכנת מערכת ההפעלה השרתית המסורתית שלה. גם אורקל עמדה תחת הסורק כיצד היא תתמודד כנגד מתחרים מבוססי ענן כמו Salesforce.com. על המשקיעים לפקוח מקרוב על הפתיחות של החברה להסתגלות למגמות עסקיות מתפתחות.

מס '7. הרחבת תחום עסקי חדש

במשך שנים המשיכה מיקרוסופט להתמקד במחשבים שולחניים וניידים אפילו כאשר לקוחות נהרו למכשירים ניידים. כשמיקרוסופט הציעה סוף סוף מכשירים ניידים שרצו על מערכת הפעלה של Windows, היה לה מסר ברור להפוך את עצמה תואמת לצרכים של העולם המשתנה. לקוח בטלפון של Windows עלול להוביל לתנועה רבה יותר של חיפוש Bing אשר בתורו עשויה לספק הכנסות נוספות מפרסום ממיקרוסופט.

רכישת SAP של תוכנת HANA הייתה הרחבה דומה. HANA שיפרה את תיק העננים של SAP בכך שהיא מספקת מסד נתונים במהירות גבוהה המאפשר ללקוחות לאחסן, לנתח ולגשת למידע מבלי לסמוך על אחסון מסורתי מבוסס דיסק. גמישות וצמיחה לתחומי מוצר חדשים יכולים להוסיף הכנסות משמעותיות לחברות תוכנה.

מס '8. ייחודיות המותג וערך

קיימות לינוקס, סולאריס, אובונטו, כרום ומערכות הפעלה סלולריות שונות, אך Windows ממשיכה להיות מערכת ההפעלה הדומיננטית. הערכה עד כמה ערך המותג והייחודיות של מוצרי ושירותי התוכנה המוצעים יכולים לספק תובנות לגבי הכנסות עתידיות עסקיות והלוואות.

מס '9. הנהלה גבוהה

יציבות, הנחיות נהיגה לגבי כיוונים עתידיים, קבלת החלטות ואסטרטגיה להשקעות עתידיות הן חלק מתוכנות הליבה שצריך לחפש בניהול העליון של חברת תוכנה. סימנטק פיטרה את המנכ"ל שלה סטיב בנט ומחיר המניה שלה צמח בעשרה אחוזים. התפתחויות כאלה לא משפיעות רק על מחירי המניות, אלא גם משפיעות על הדימוי העסקי שעלול להשפיע בהמשך על ההכנסות.

מס '10. נראות וחיזוי

כל משקיע מחפש הערכות ברורות לגבי הכנסות עתידיות, והוא הדין לגבי חברות תוכנה. על המשקיעים לחפש את הדברים הבאים כדי לאמוד הכנסות עתידיות:

• האם יש לחברה פטנטים טכנולוגיים להגנה מפני התחרות? מהם המגמות הכלליות בענף? לדוגמה, ניתן לחזות כי שוק התוכנה הרפואית יתרחב ב -5 השנים הקרובות, אך כניסתם של מספר מתחרים חדשים עשויים לחלק נתח שוק. מהן התוכניות העתידיות עבור החברה? אם החברה יושבת על הרים של מזומנים, האם היא תשתמש בה לצורך הרחבה עסקית או להחזרת בעלי מניות?

בשורה התחתונה

הערכת כל עסק היא משימה קשה, אך הערכת חברת תוכנה היא אתגר מיוחד. בנוסף למספרים פיננסיים סטנדרטיים, על המשקיעים לשקול שורה של גורמים אחרים כמו בסיס לקוחות, מודל עסקי, מדרגיות ונראות לפני שהם משקיעים בחברת תוכנה.