תוכן העניינים
- באפט: היסטוריה קצרה
- הפילוסופיה של באפט
- המתודולוגיה של באפט
- 1. ביצועי חברה
- 2. חוב חברה
- 3. שולי רווח
- 4. האם החברה ציבורית?
- 5. אמון סחורות
- 6. האם זה זול?
- בשורה התחתונה
מי לא שמע על וורן באפט - אחד האנשים העשירים בעולם, שמדורג בעקביות גבוה ברשימת המיליארדרים של פורבס? שוויו הנקי נרשם מאמצע 2019 בסכום של 82 מיליארד דולר. באפט ידוע כאיש עסקים ופילנתרופ. אבל הוא ככל הנראה ידוע בעיקר בזכות היותו אחד המשקיעים המצליחים בעולם. זו הסיבה שלא מפתיע שאסטרטגיית ההשקעות של וורן באפט הגיעה לממדים מיתיים. מזנון עוקב אחר כמה עיקרי יסוד חשובים ופילוסופיית השקעות שמופעלת בהרחבה ברחבי העולם. אז רק מה הם הסודות להצלחה שלו? המשך לקרוא כדי לגלות עוד אודות האסטרטגיה של באפט וכיצד הצליח לצבור הון כזה מהשקעותיו.
Takeaways מפתח
- באפט עוקב אחר בית הספר להשקעות ערך בנג'מין גרהאם, שמחפש ניירות ערך שמחיריהם נמוכים שלא בצדק על סמך שווים המהותי. במקום להתמקד במורכבות ההיצע והביקוש של שוק המניות, באפט מסתכל על חברות בכללותה. חלק מהגורמים באפט שיקולים הם ביצועים של חברות, חוב של חברות ושולי רווח. שיקולים אחרים עבור משקיעים בעלי ערך כמו באפט כוללים אם חברות הן ציבוריות, עד כמה הן מסתמכות על סחורות וכמה הן זולות.
באפט: היסטוריה קצרה
וורן באפט נולד באומהה בשנת 1930. הוא פיתח עניין בעולם העסקים והשקיע בגיל צעיר כולל בשוק המניות. באפט החל את השכלתו בבית הספר "וורטון" באוניברסיטת פנסילבניה, לפני שעבר חזרה לאוניברסיטת נברסקה, שם קיבל תואר ראשון במנהל עסקים. בהמשך באפט למד לבית הספר לעסקים בקולומביה, שם סיים את התואר השני בכלכלה.
באפט החל את הקריירה שלו כאיש מכירות השקעות בראשית שנות החמישים, אך הקים את שותפות באפט בשנת 1956. פחות מעשר שנים לאחר מכן, בשנת 1965, הוא היה בשליטה על ברקשייר הת'אווי. ביוני 2006, באפט הודיע על תוכניותיו לתרום את כל הונו לצדקה. ואז, בשנת 2010, באפט וביל גייטס הודיעו כי הקימו את קמפיין ה- Giving Pledge כדי לעודד אנשים עשירים אחרים להמשיך בפילנתרופיה.
ב -2012 הודיע באפט שהוא אובחן כחולה בסרטן הערמונית. מאז סיים את הטיפול בהצלחה. לאחרונה באפט החל בשיתוף פעולה עם ג'ף בזוס וג'יימי דימון לפיתוח חברת שירותי בריאות חדשה המתמקדת בתחום בריאות העובדים. השלושה הקישו על הרופא של בריגהם ונשים אטול גוונדה כדי לשמש כמנכ"ל.
וורן באפט: InvestoTrivia חלק 3
הפילוסופיה של באפט
באפט עוקב אחר בית הספר לבנימין גרהאם להשקעות ערך. משקיעי ערך מחפשים ניירות ערך עם מחירים נמוכים שלא בצדק על סמך ערכם המהותי. אין דרך מקובלת לקבוע ערך מהותי, אך לרוב זה מוערך על ידי ניתוח היסודות של החברה. בדומה לציידי מציאה, המשקיע הערכי מחפש מניות המוערכות על ידי השוק, או מניות בעלות ערך אך לא מוכרות על ידי רוב הקונים האחרים.
באפט נוקט בגישה השקעת ערך זו לרמה אחרת. משקיעים בעלי ערך רב אינם תומכים בהשערת השוק היעילה (EMH). תיאוריה זו מציעה שתמיד מניות נסחרות לפי שווין ההוגן, מה שמקשה על המשקיעים לרכוש מניות שהן לא מוערכות או למכור אותן במחירים מנופחים. הם אכן בוטחים בכך שהשוק יתחיל בסופו של דבר להעדיף את המניות האיכותיות שהיו, במשך תקופה, לא מוערכות.
משקיעים כמו באפט סומכים על כך שהשוק בסופו של דבר יעדיף מניות איכותיות שהוערכו במשך זמן מסוים.
באפט, לעומת זאת, לא מתעסקת במורכבות ההיצע והביקוש של שוק המניות. למעשה, הוא לא ממש מתעסק בפעילות שוק המניות בכלל. זו ההשלכה בפרפרזה זו של הציטוט המפורסם שלו: "בטווח הקצר השוק הוא תחרות פופולריות. בטווח הארוך מדובר במכונת שקילה."
הוא מסתכל על כל חברה כולה, ולכן הוא בוחר במניות אך ורק על בסיס הפוטנציאל הכללי שלה כחברה. מחזיק במניות אלה כמשחק ארוך טווח, באפט אינו מחפש רווח הון, אלא בעלות בחברות איכותיות בעלות יכולת גבוהה לייצר רווחים. כאשר באפט משקיע בחברה, הוא לא חושש אם השוק יכיר בסופו של דבר בערכו. הוא מודאג עד כמה החברה יכולה להרוויח כסף כעסק.
המתודולוגיה של באפט
וורן באפט מוצא ערך במחיר נמוך בכך שהוא שואל את עצמו כמה שאלות כאשר הוא מעריך את הקשר בין רמת המצוינות של המניה למחירה. קח בחשבון שאלו אינם הדברים היחידים שהוא מנתח, אלא סיכום קצר של מה שהוא מחפש בגישת ההשקעה שלו.
1. ביצועי חברה
לעיתים מכונה תשואה על ההון (ROE) כהחזר ההשקעה של בעלי המניות. זה חושף את השיעור בו בעלי המניות מרוויחים הכנסות ממניותיהם. באפט תמיד מסתכל על ROE כדי לראות אם חברה ביצעה באופן עקבי טוב בהשוואה לחברות אחרות באותו ענף. החזר ה- ROE מחושב כדלקמן:
ROE = הכנסה נטו ÷ הון מניות
זה לא מספיק להסתכל על החזר ה- ROE בשנה האחרונה. על המשקיע לראות את החזר ה- ROE מחמש עד עשר השנים האחרונות כדי לנתח ביצועים היסטוריים.
2. חוב חברה
יחס החוב להון (D / E) הוא מאפיין מפתח נוסף שבופ שוקל בזהירות. באפט מעדיף לראות כמות קטנה של חובות כך שצמיחת הרווחים נוצרת מההון העצמי לעומת כסף שאול. יחס D / E מחושב כדלקמן:
יחס חוב להון = סך ההתחייבויות ÷ הון מניות
יחס זה מראה את שיעור ההון והחובות בהם משתמשת החברה למימון נכסיה, וככל שהיחס גבוה יותר, כך החוב - ולא ההון - מממן את החברה. רמת חוב גבוהה בהשוואה להון יכולה להביא לרווחים תנודתיים ולהוצאות ריבית גדולות. לצורך מבחן מחמיר יותר, משקיעים משקיעים לעתים רק בחובות לטווח ארוך במקום בסך ההתחייבויות בחישוב שלמעלה.
3. שולי רווח
הרווחיות של חברה תלויה לא רק בהפרש מרווח טוב, אלא גם בהגדלה עקבית. מרווח זה מחושב על ידי חלוקת הרווח הנקי במכירות נטו. לציון טוב על שולי הרווח ההיסטוריים, על המשקיעים להביט לאחור לפחות חמש שנים. מרווח רווח גבוה מצביע על כך שהחברה מבצעת את עסקיה היטב, אך הגדלת המרווחים פירושה שההנהלה הייתה יעילה ביותר והצליחה לשלוט בהוצאות.
4. האם החברה ציבורית?
באפט בדרך כלל שוקל רק חברות שקיימות לפחות 10 שנים. כתוצאה מכך, מרבית חברות הטכנולוגיה שהציעו את ההנפקות הציבוריות הראשונות שלהן בעשור האחרון לא היו עולות על הרדאר של באפט. לדבריו, הוא לא מבין את המכניקה שמאחורי רבות מחברות הטכנולוגיה של ימינו, ורק משקיע בעסק שהוא מבין לגמרי. השקעת ערך מחייבת זיהוי חברות שעמדו במבחן הזמן, אך אינן מוערכות כרגע.
לעולם אל תזלזל בערך הביצוע ההיסטורי. זה מדגים את יכולתה (או חוסר היכולת של החברה) להעלות את שווי המניות. עם זאת, זכור כי ביצועי העבר של המניה אינם מבטיחים ביצועים עתידיים. תפקידו של משקיע הערך הוא לקבוע כמה טוב החברה יכולה לבצע כפי שעשתה בעבר. קביעת זה מסובכת מטבעית. אך ברור שבאפט טוב בזה.
נקודה חשובה אחת שיש לזכור לגבי חברות ציבוריות היא כי נציבות ניירות ערך (SEC) מחייבת להגיש דוחות כספיים רגילים. מסמכים אלה יכולים לעזור לך לנתח נתונים חשובים של החברה - כולל ביצועים עדכניים ובעבר - כך שתוכל לקבל החלטות השקעה חשובות.
5. אמון סחורות
תחילה תוכלו לחשוב על שאלה זו כגישה רדיקלית לצמצום חברה. באפט, לעומת זאת, רואה שאלה זו חשובה. הוא נוטה להתבייש (אך לא תמיד) מחברות שמוצריהן לא ניתנים להבחנה מאלו של המתחרים, ומאלה הנשענים אך ורק על סחורה כמו נפט וגז. אם החברה לא מציעה שום דבר שונה מחברה אחרת באותו ענף, באפט רואה מעט שמייחד את החברה. כל מאפיין שקשה לשכפל הוא מה שבאפט מכנה חפיר כלכלי של החברה, או יתרון תחרותי. ככל שהחפיר רחב יותר, כך המתחרה יהיה קשה יותר לזכות בנתח שוק.
6. האם זה זול?
זה הבועט. מציאת חברות העומדות בחמשת הקריטריונים האחרים היא דבר אחד, אך קביעה אם הם מוערכים תחת הערכה היא החלק הקשה ביותר בהשקעת ערך. וזו המיומנות החשובה ביותר של באפט.
כדי לבדוק זאת, על משקיע לקבוע ערך מהותי של חברה על ידי ניתוח מספר יסודות עסקיים הכוללים רווחים, הכנסות ונכסים. וערך מהותי של חברה בדרך כלל גבוה יותר (ומסובך יותר) מערך הפירוק שלו, וזה מה ששווה חברה אם הייתה מפרקת ונמכרת היום. שווי הפירוק אינו כולל בלתי מוחשיים כמו שווי שם מותג, אשר לא צוין ישירות בדוחות הכספיים.
ברגע שבאפט קובע את הערך המהותי של החברה בכללותה, הוא משווה אותו להיוון השוק הנוכחי שלה - הערך הכולל הנוכחי או המחיר. אם מדידת הערך המהותית שלו גבוהה ב -25% לפחות מהיוון השוק של החברה, באפט רואה בחברה כזו שיש לה ערך. נשמע קל, לא? ובכן, ההצלחה של באפט תלויה במיומנותו שאין דומה לו לקבוע במדויק את הערך המהותי הזה. אמנם אנו יכולים לתאר כמה מהקריטריונים שלו, אך אין לנו דרך לדעת בדיוק כיצד השיג שליטה כה מדויקת בחישוב הערך.
בשורה התחתונה
כפי שבטח שמתם לב, סגנון ההשקעה של באפט הוא כמו סגנון הקניות של צייד מציאה. זה משקף גישה מעשית, אדמתית. באפט שומר על גישה זו בתחומים אחרים בחייו: הוא לא גר בבית ענק, הוא לא אוסף מכוניות והוא לא לוקח לימוזינה לעבודה. סגנון ההשקעה הערכי אינו ללא מבקריו, אך בין אם אתה תומך בבאפט ובין אם לא, ההוכחה היא בפודינג.
