יש דרך חכמה בה חברות מתעסקות ומתעסקות בנתוני הרווחים שלהן וכדאי לדעת עליה. נציבות ניירות ערך (SEC) תחקור חברות החשודות בניסיון להונות משקיעים בשינוי הפרופורמה של הרווחים. בואו נסתכל מה הרווחים הפרו-פורומים, מתי הם מועילים וכיצד חברות יכולות להשתמש בהן בכדי להרוויח משקיעים.
מהן הכנסות פרו-פורמה?
הרווחים הפרו-פורמה מתארים דוח כספי שיש בו סכומים או הערכות היפותטיים, המובנים בתוך הנתונים בכדי לתת "תמונה" של רווחי החברה אם לא נכללו פריטים מסוימים שאינם חוזרים על עצמם. הרווחים הפרו-פורמיים אינם מחושבים על פי כללי חשבונאות מקובלים (GAAP) ומקובלים בדרך כלל הוצאות חד פעמיות שאינן חלק מפעילות רגילה של החברה, כגון עלויות ארגון מחדש בעקבות מיזוג. בעיקרו של דבר, דוח כספי פרופורמה יכול לשלול כל מה שחברה מאמינה שמטשטש את הדיוק של השקפותיה הכספיות ויכול להוות מידע שימושי שיסייע בהערכת סיכויי העתיד של החברה. כל משקיע צריך להדגיש את הרווח הנקי של GAAP, שהוא הרווחיות "הרשמית" שנקבעה על ידי רואי החשבון, אך מבט על הרווחים הפרופורמיים יכול להיות גם תרגיל אינפורמטיבי.
לדוגמה, הכנסה נטו לא מספרת את כל הסיפור כאשר לחברה יש חיובים חד פעמיים שאינם רלוונטיים לרווחיות העתידית. לכן חברות מסוימות מחלקות עלויות מסוימות שנמצאות בדרך. מידע מסוג זה על רווחים יכול להועיל מאוד למשקיעים המעוניינים בתצוגה מדויקת של תפיסת הרווחים הרגילה של חברה, אך על ידי השמטת פריטים המפחיתים רווחים מדווחים, תהליך זה יכול לגרום לחברה להראות רווחית גם כאשר היא מפסידה כסף.
עלינו להדגיש כי רווחי הפרה-פורמה נועדו לתת למשקיעים מבט ברור יותר על פעילות החברה, ומטבעם לא לכלול הוצאות וחיובים ייחודיים. עם זאת, הבעיה היא שאין כמעט רגולציה של רווחי הפרה-פורמה כמו שיש דוחות כספיים הנכללים תחת כללי GAAP, כך שלפעמים חברות עושות שימוש לרעה בכללים בכדי לגרום לרווחים להראות טובים יותר ממה שהם באמת. מכיוון שסוחרים ומתווכים מתמקדים כל כך מקרוב בשאלה אם חברה מכה או עומדת בציפיות האנליסטים או לא, הכותרות העוקבות אחר הכרזות הרווחים יכולות להיות משמעות לכל דבר. אם חברה החמיצה ציפיות שאינן פרו-פורמה, אך הצהירה שהיא ניצחה את הציפיות הפרו-פורמה, מחיר המניה שלה לא יסבול באותה מידה והיא עלולה אפילו לעלות - לפחות בטווח הקצר.
בעיות עם פרו פורמה
לעתים קרובות מדי חברות מפרסמות דוחות רווחים חיוביים המוציאים מכלל דברים כמו פיצויים מבוססי מניות והוצאות הקשורות לרכישה. עם זאת, חברות כאלה מצפות מאנשים שישכחו שהוצאות אלה אמיתיות וצריכות להיכלל.
לפעמים חברות אפילו מוציאות מלאי שלא נמכרו מאזניהן כאשר מדווחות על רווחי פרופורמה. שאלו את עצמכם את זה: האם הפקת מלאי זו עולה כסף? כמובן שכן, אז מדוע שהחברה פשוט תוכל למחוק אותה? ניהול רע הוא לייצר סחורות שלא ניתן למכור, ואין למחוק את ההחלטות הגרועות של החברה מהדוחות הכספיים.
אין זה אומר שחברות תמיד לא ישרות עם הרווחים הפרופורמיים - פרופורמה לא אומרת שהמספרים עוברים מניפולציה אוטומטית. אך אם להיות סקפטי בקריאת רווחי פרופורמה, אתה עלול בסופו של דבר לחסוך לעצמך כסף גדול. כדי להעריך את הלגיטימיות של רווחי הפרה-פורמה, הקפד לבדוק מה העלויות שלא נכללו ולהחליט אם עלויות אלה הן אמיתיות או לא. מוחשיים בלתי מוחשיים כמו פחת ומוניטין הם בסדר לרשום מדי פעם, אך אם החברה עושה זאת כל רבעון, הסיבות לכך עשויות להיות פחות מכובדות. בעידן הדוטקום של סוף שנות ה -90 היו כמה מהמתעללים הקשים ביותר במניפולציות הרווחים הפרו-פורמה. חברות רבות הרשומות של Nasdaq השתמשו בניהול רווחי פרופורמה כדי לדווח על מספרי פרופורמה חזקים יותר. במצטבר, ההפרש בין רווחי GAAP לרווחי הפרה-פורמה עבור סקטור הדוטקום במהלך תקופת השיא שלו עלה על מיליארדי דולרים.
היתרונות של ניתוח פרו-פורמה
כאמור, נתוני הפרה-פורמה אמורים לתת למשקיעים מבט ברור יותר על פעילות החברה. עבור חברות מסוימות, הרווחים הפרופורמיים מספקים תצוגה מדויקת הרבה יותר של הביצועים וההשקפות הפיננסיות שלהם בגלל אופי העסקים שלהם. חברות בענפים מסוימים נוטות להשתמש בדיווחי פרופורמה יותר מאחרות, שכן הדחף לדווח על מספרי פרופורמה הוא בדרך כלל תוצאה של מאפייני התעשייה. לדוגמה, חברות כבלים וטלפונים מסוימות כמעט אף פעם אינן מרוויחות תפעולי נטו מכיוון שהן כל הזמן רושמות עלויות פחת גדולות.
כמו כן, כאשר חברה עוברת ארגון מחדש משמעותי או מסיימת מיזוג, עלולים להופיע חיובים חד פעמיים משמעותיים כתוצאה מכך. הוצאות מסוג זה אינן מהוות חלק ממבנה העלויות השוטף של העסק, ולכן הן יכולות להכביד באופן לא הוגן על מספרי הרווח לטווח הקצר. טוב שישקיע בהערכת הערך של הפוטנציאל לטווח הארוך של החברה, לנתח את הרווחים הפרו-פורומים, המוציאים את ההוצאות החד פעמיות הללו.
דוחות כספיים פרופורמה נערכים ומשמשים גם את מנהלי התאגידים ובנקי ההשקעות כדי להעריך את סיכויי התפעול של עסקיהם בעתיד ולסייע בהערכת שווי של יעדי השתלטות פוטנציאליים. הם כלים שימושיים לסייע בזיהוי מנהלי הערך הליבה של החברה ולנתח מגמות משתנות בפעילות החברה.
בשורה התחתונה
לסיכום, רווחי הפרה-פורמה הם אינפורמטיביים כאשר הרווחים הרשמיים מטושטשים על ידי כמויות גדולות של פחת נכסים ומוניטין. אבל, כשאתה רואה פרופורמה, זה תלוי בך להעמיק ולבדוק מדוע החברה מתייחסת לרווחיה ככאלה. זכור שכשאתה קורא נתוני פרופורמה הם לא עברו אותה רמת בדיקה כמו הרווחים של GAAP והם אינם כפופים לאותה רמת רגולציה.
עשו את שיעורי הבית ושמרו על נקודת מבט מאוזנת כשאתם קוראים הצהרות פרו-פורמה. נסה לזהות את ההבדלים העיקריים בין רווחי GAAP לרווחי פרופורמה, וקבע אם ההבדלים הם סבירים או אם הם רק שם כדי לגרום לחברה שהפסידה להיראות טוב יותר. אתה רוצה לבסס את החלטותיך על תמונה פיננסית ברורה ככל האפשר - ללא קשר לשאלה אם זה מגיע מרווחי פרופורמה או לא.
