יחס המחיר לרווח, או יחס הרווח, הוא אולי אחד ממדדי הערכת השווי המצוטטים והמוכרים ביותר בניתוח המניות. ככלל, משקיעי ערך נוטים לחפש חברות עם יחסי רווח נמוכים. בנג'מין גרהאם בניתוח אבטחה קובע רווח של פחות מ 16 למשקיעים בהגנה, ואילו משקיעים אגרסיביים המחפשים צמיחה עשויים לקבל חברות עם רווח גבוה יותר. בגלל השכיחות והבולטות שלה בניתוח מניות בסיסי, חובה שהמשקיע המתהווה יצליח להבין ולחשב יחסי רווח / רווח עבור כל מניה. מאמר זה יתמקד בחישוב ה- P / E נגרר לשניים-עשר חודשים (TTM), P / E קדימה ובניתוח ה- P / E ביחס לאפל בע"מ (AAPL) ולמתחרותיה.
נגרר ל- 12 חודשים (TTM) P / E
המונה של היחס הוא המחיר הנוכחי של המניה (P) ואילו המכנה (E) הוא הרווח למניה או ה- EPS. EPS הוא יחס בפני עצמו ומייצג כמה שווי כספי הרווח הנקי של חברה שיקף על בסיס למניה. זה בדרך כלל מחושב כדלקמן:
(הכנסה נטו - דיבידנדים מועדפים) / מספר משוקלל של מניות מצטיינות = EPS.
יחד, המחיר המחולק ביחס ה- EPS הופך את הרווח / רווח, שהוא יחס מכפילים המשקף גם כמה המשקיעים מוכנים לשלם לדולר אחד מרווחי החברה. חלק המחיר קל מספיק - צריך פשוט להעלות את המחיר של אפל בכל יום נתון. לאחר שהמספר הושג, הגיע הזמן לחשב את המכנה. למרבה המזל, במקום לחשב EPS ביד, חברות SEC מחויבות לדווח על יחס זה בטופס 10-Qs הרבעוני שלהן ו- 10-Ks השנתי.
כאשר בוחנים רווחים למניה יכולים להיות כמה אזהרות שיש לציין. חברות מתאימות לעיתים קרובות את המניות המצטיינות שלהן באמצעות הנפקה חדשה של מניות, רכישות ופיצולי מניות. פעילות זו תשפיע על צמיחת הרווחים למניה ועל יחס ה- PE. חברות מחשבות רווחים למניה על בסיס מתואם ועל בסיס GAAP. הערכים המותאמים הם לרוב החזקים ביותר ומדווחים בדרך כלל על ידי התקשורת. בדרך כלל משתמשים בערכי GAAP על ידי ספקי נתונים, ולכן חשוב להבין את שניהם. כמו כן, חברות מדווחות על רווחים בסיסיים ודוללים. הרווחים המדוללים הם בדרך כלל ברירת המחדל לרווחי חישוב למניה ומייצגים את כל המניות של החברה כולל מניות להמרה, כל אופציות המניות המצטיינות, כתבי האופציה, ומניות ואגרות חוב להמרה שניתן לממש בעת ההתחשבות במספר המניות הממוצע.
כעת, בואו נסתכל על ה- EPS המותאם / מדווח של אפל בארבעת הרבעונים האחרונים בשנת 2018.
Q318 2.34
Q218 2.73
Q118 3.89
Q417 2.07
TTM 11.03
בסיכום הדברים אנו מקבלים 11.03 $ ולקחת את המחיר של AAPL ב- 12 באוקטובר 2018, של 218.98 $, ומחלק אותו ב- EPS (218.98 $ / 11.03), אנו מקבלים PE של 19. זה מראה כי שווי המניה הוא פי 19 מרווחיו לכל המניה וכי המשקיעים מוכנים לשלם 19 $ עבור כל $ 1 מהרווחים של אפל.
קדימה P / E
בעוד שחישובי TTM P / E הם מדדים אובייקטיביים המבוססים על נתונים היסטוריים, P / Es קדימה הם חישובים סובייקטיביים שכן הם לוקחים בחשבון צמיחת רווחים צפויה של החברה. ניתן להסיק על קצב הצמיחה בכמה אמצעים, כגון הנחיות ההנהלה, שיעורי צמיחה היסטוריים, סיכויי תעשייה ומודלי צמיחה המבוססים על יסודות, כמו תשואה להון. כל השיטות הללו הן מעבר לתחום של מאמר זה, ולמען הקיצור נשתמש בשיעורי הצמיחה של הקונצנזוס כפי שמוערכים על ידי האנליסטים הרבים שכבר מכסים את AAPL.
השימוש ב- PE קדימה בשילוב עם TTM PE הוא לרוב הניתוח החשוב ביותר להבנת מדדי ה- PE של החברה. מורנינגסטאר מקצה אפל קדימה של 16 של Apple אשר נותנת לה רווחים צפויים למניה של 13.68 דולר. קח בחשבון ש- PE קדימה משתמש גם במחיר המניה הנוכחי בחישובו. יאהו פיננסים מציעה אומדן שורי לרווחיות 2018 למניה של 12.5, והתוצאה היא חזקה של 17.52.
כדי לזהות את סיכויי הצמיחה העתידית לשנה של חברה משקיעים רבים ישוו את ה- TTM PE ל- PE הקדימה וישתמשו גם ב- PE ההיסטורי השנתי של החברה לאורך תקופות זמן שונות. זה עוזר לזהות טווח שיכול לשמש כמכפיל עבור תחזיות עתידיות.
במקרה זה, הטווח יהיה 19 (TTM) עד 16 (קדימה). זה מצביע על כך שהמחיר יכול לרדת, הרווחים הולכים וגדלים, החברה הודיעה על שינוי מצטיין במניות או כל שילוב של תרחישים אלה. בלי קשר, PE הפורוורד מציין כי המשקיעים יהיו מוכנים לשלם פחות עבור הכנסה של $ 1 בעתיד וכל הדברים שווים.
במקרה זה, הרווחים למניה של 12 חודשים צפויים לגדול, ויעלו בין 11.03 ל 13.68. אם המניה שומרת על 19 PE, אז המחיר לשנה שלה עשוי להיות 270.86 דולר. באופן כללי, מכיוון שה- TTM וה- PE קדימה משתנים עם המכנה המשתנה אך משתמשים באותו המונה, ניתוח ערכי ה- PE מתרכז סביב הרווחים המחושבים והמשוערים למניה. באופן כללי, ניתוח זה יכול להתאים גם לכל סוגי היחסים צופים פני עתיד כולל יחסים כמו P / B או P / S. היחס מספק את הערך שהשוק מוכן לשלם לכל ערך דולר או מכירות בספרים.
משקיעים מוסדיים עם גישה רבה יותר לנתוני שוק יעשו לרוב ניתוח מעמיק יותר של יחסי המניה בהסתכלות על רמות היסטוריות בשנה בחמש או עשר השנים האחרונות. ממוצע שנתי של חמש או עשר שנים של ה- PE של אפל יתן שטח גדול עוד יותר לניתוח הערך לדולר הרווח שהמשקיעים מוכנים לשלם.
ניתוח
השוואת PE לעמיתיו חשובה גם להבנה כיצד השוק מתמחר את המניה. להלן אנו מסתכלים על ה- PE והחזית של אפל בהשוואה לקבוצת המניות FAANG.
כאן אנו רואים שלנטפליקס יש את ה- PE הגבוה ביותר, ולכן המשקיעים מוכנים לשלם את הערך הגבוה ביותר לכל $ 1 מההכנסות. רמות ה- PE החזית מראות כי כל החברות הללו יכולות לצפות לעלייה ברווח למניה וגורמת לירידת PE החזית. בהתבסס על הניתוח של בנג'מין גרהאם, כל החברות הללו יהיו בדרך כלל מחוץ לתחום של בחירות המשקיע של הערך עם ה- PE כולם מעל 16. מבחינה טכנית בשוק, עם זאת, לאפל יכול להיות מקום רב יותר לניהול מכיוון ש- TTM PE שלה הוא הנמוך ביותר של הרשימה.
בשורה התחתונה
ה- P / E עשוי ליצור יותר שאלות מתשובות ומשמש מדד אחד לבדיקת נאותות בהשקעה. בסופו של דבר, על המשקיע לשאול האם הם מקבלים ערך בחברה או לא, לעומת קבלת מוצר זול שהוזל מסיבה כלשהי. מסיבה זו, הרווח והעולם לא אמור להיות הערך היחיד של הערכת שווי במדידת שווי החברה. עם זאת, ניתוח PE יכול לשמש בסיס שימושי לבניית הבנה מעמיקה יותר של הערך הנוכחי והצפוי של החברה.
