קרנות הנסחרות בבורסה חוו שנה מעניינת בשנת 2018. מצד אחד תעודות הסל העוקבות אחר מגזרים ומדדי מניות היו נתונים לתנופיות התנודתיות שפקדו שמות רבים בשבועות האחרונים של השנה. ברחבי השוק, תעודות סל רבות הספציפיות למגזר סיימו את השנה עם רשומות ביצועים עגומות, בעוד שמעטים הצליחו להוציא רווחים לסיים את השנה.
לעומת זאת, 2018 הביאה שלטים מרגשים ומבטיחים רבים עבור מרחב תעודות הסל. נראה כי העניין במשקיעים בקרנות אלה המשיך בקצב התזזיתי שנקבע בשנים קודמות. תזרימי תעודות סל אמריקאיות לשנת 2018 הסתכמו בכ- 295 מיליארד דולר, מה שהביא את שטח ה- ETF כולו לבסיס נכסים נטו של כ- 3.4 טריליון דולר, לפי דו"ח של וול סטריט ג'ורנל. בעוד תעודות הסל עדיין עוקבות אחר קרנות נאמנות בכ -15.3 טריליון דולר מסך הנכסים המנוהלים, הצמיחה של מרחב זה הייתה מהירה ובלתי נלאית. בשנה שעברה התקיימה הופעת הבכורה של 269 תעודות סל ומוצרים נלווים חדשים, בעוד ש -151 קרנות נסגרו, כולל 50 תעודות סל שסגרו על ידי ברקליס באפריל.
עם תחילת שנת 2019, משקיעי תעודות הסל והעולם הפיננסי הרחב מנסים לכרסם כיצד המרחב הנצפה הזה ישתנה בחודשים הבאים. בעוד שרק הזמן יגיד, הנה כמה תחזיות לתעשיית תעודות הסל בשנה הבאה.
המירוץ לתחתית נמשך
בשנים האחרונות תעודות סל רבות עושות מה שנקרא "מירוץ לתחתית", בו קרנות המתמודדות בחלל צפוף עברו להוריד את יחסי ההוצאות שלהם כדי לפתות לקוחות. מרוץ זה צפוי להימשך עד 2019, מכיוון שמנפיקי תעודות הסל הגדולים ביותר מנצלים את יכולתם לייצר הכנסות באמצעים אחרים. בשלב זה, כמעט שלושת רבעי מכלל נכסי תעודת הסל מוחזקים על ידי קרנות עם יחס הוצאות נמוך מ- 0.20%, לפי הדוח. זה תקף לא רק לקרנות מניות בארה"ב אלא גם לתעודות סל בעלות הכנסה קבועה, קרנות בינלאומיות ואפילו תעודות סל מתמחות המתמקדות בהשקעה אחראית חברתית, מתכות יקרות ואסטרטגיות אחרות.
כמובן, יש רק רחוק עד שהמרוץ הזה יכול להתקדם. יש אנליסטים שחזו כי 2019 תראה את תעודת סל התשלום הראשונה באפס. אם וכאשר תושג נקודה זו, המנפיקים של הקרנות ייאלצו להתמודד עם הסיכוי לקצץ עמלות לשום דבר כדי להישאר תחרותיים.
היתרונות והחסרונות של הצעות חדשות
מרחב תעודות הסל הוא עצום, עם אלפי קרנות שונות. 2019 עשויה להביא למאות אפשרויות חדשות למשקיעים. כשזה קורה, צפו מכספים רבים שיסבלו מריבית משקיעים נמוכה יחסית, מה שעשוי לתרגם לבסיסי נכסים נמוכים. קרנות ללא נכסים מספיקים עשויות לסבול מנושאי מסחר ונזילות ואף עלולות בסופו של דבר להיסגר. קרנות קטנות נוטות למשוך משקיעים מוסדיים בעלי יכולת מספקת לסחור בתנאים צרים אלה, בעוד שמשקיעים בודדים נותרים לעתים קרובות ללא יכולת לחפש את מרווחי המסחר האופטימליים במוצרים אלה.
שינויים מ- SEC
משקיעי תעודות הסל חיכו זה מכבר לשינוי כללים מרכזי מצד נציבות ניירות ערך האמריקאית (SEC). בשנים האחרונות היו מספר ניסיונות כושלים ליישר את תחום המשחק של תעודות הסל על ידי התאמת האופן בו המנפיקים יכולים להשתמש בסלים מותאמים אישית כדי להשפיע על המסחר ויעילות תעודות הסל. כרגע התקנה, חלק ממנפיקי תעודות הסל נהנים מגמישות רבה יותר מאחרים כשמדובר בשכפול מדד תעודת סל ביחס להחזקות. אמנם קשה לומר אם השינוי יירד בשנת 2019, כמו גם מה המשמעות של שינוי זה, אך עדיין קיימת האפשרות שה- SEC יכול לשנות משמעותית את משחק תעודת הסל השנה.
מוצרים שוליים עשויים לעבור
תעודות סל חכמות-בטא, קרנות אינדקס המתמקדות בתכונות מניות מסוימות כמו דיבידנדים או תנופת מחירים, ראו נסיגות ניכרות בסוף 2018. זו הייתה אחת הפעמים הראשונות שקבוצה זו של קרנות חדשות יחסית חוותה תנודתיות כזו. אם זה ימשיך לשנת 2019, צפו כי קרנות המגזר ומוצרים שוליים אחרים ייפגעו בצורה הקשה ככל שתגבר הזהירות של המשקיעים.
המנפיקים הגדולים
למרות שיש מאות שיגורי תעודות סל מדי שנה, המרחב נשלט עדיין על ידי קבוצה קטנה של מנפיקים ענקיים. ככל שחולף הזמן והחברות הללו מסוגלות לנצל את גודלן כדי להציע עמלות נמוכות יותר ומגוון גדול יותר, סביר להניח שהמנפיקים הקטנים ימשיכו לחוות לחץ. יחד עם זאת, גודל החלל הניע את המנפיקים הקטנים לקחת מוצרים מגוונים ומובחנים יותר. אסטרטגיה חדשנית אחת היא תעודת סל הצמדה עצמית, מוצר המאפשר למנפיק לקצץ בעלויות הכרוכות ברישוי מדד ממדדי S&P דאו ג'ונס או מקבלי מדדים אחרים. במקום זאת, קרנות אלה יכולות לבנות מדדים בהתאמה אישית עבור משקיעים מוסדיים ואחרים.
