קניית אופציית שיחה מעניקה לך את הזכות, אך לא את החובה, לקנות מניה או נכס פיננסי אחר במחיר השביתה לפני תום השיחה. זוהי דרך יעילה להשתתף בפוטנציאל האבטחה אם יש לך הון מוגבל ואתה רוצה לשלוט בסיכון.
אבל מה אם פרמיית השיחה גבוהה מדי? התפשטות שיחה פרה היא התשובה. (לסוגים אחרים של ממרחים אנכיים, ראה "מה זה ממרח פרות?")
יסודות מורחים של שיחות בול
התפשטות שיחת שורות היא אסטרטגיית אופציות שכוללת רכישה של אופציית שיחה ומכירה בו זמנית של אופציה אחרת באותו תאריך תפוגה אך מחיר שביתה גבוה יותר. זהו אחד מארבעת הסוגים הבסיסיים של ממרחי מחירים או ממרחים "אנכיים", הכרוכים ברכישה ובמכירה של שני מכסים או שיחות בו זמנית עם תפוג תוקף, אך מחירים שונים לשביתה.
בפריסה של שיחת שורות הפרמיה ששולמה עבור השיחה שנרכשה (המהווה את רגל השיחה הארוכה) היא תמיד יותר מהפרמיה שמתקבלת עבור השיחה שנמכרה (רגל השיחה הקצרה). כתוצאה מכך, התחלת אסטרטגיית התפשטות שורות כרוכה בעלות מראש - או "חיוב" בעמדת המסחר - וזו הסיבה שהיא מכונה גם התפשטות שיחת חיוב.
מכירת או כתיבת שיחה במחיר נמוך יותר מקזזת חלק מעלות השיחה שנרכשה. זה מוריד את העלות הכוללת של המשרה אך מכסה את הרווח הפוטנציאלי שלה, כפי שמוצג בדוגמה למטה.
דוגמאות להפיץ שור שיחות
קחו בחשבון שמניה היפותטית BBUX נסחרת במחיר של 37.50 דולר וסוחר האופציות מצפה שהיא תערוך בין 38 ל 39 דולר במהלך חודש. לפיכך הסוחר קונה חמישה חוזים של 38 דולר - שיחות במחיר של $ 1 - שפוגעים בחודש אחד, ובמקביל מוכר חמישה חוזים של 39 דולר - שיחות במחיר של $ 0.50 - שפוגעים גם הם בחודש.
מכיוון שכל חוזה אופציה מייצג 100 מניות, ההוצאה הנקי של סוחר האופציות היא =
($ 1 x 100 x 5) - ($ 0.50 x 100 x 5) = $ 250 (עמלות אינן כלולות לשם הפשטות, אך יש לקחת בחשבון במצבים של החיים האמיתיים.)
הבה נבחן את התרחישים האפשריים בחודש מעכשיו, בדקות הסיום של המסחר בתאריך התפוגה של האופציה:
תרחיש 1 : BBUX נסחרת במחיר של 39.50 דולר.
במקרה זה השיחות של 38 $ ו- 39 $ הן שניהם בכסף, ב- $ 1.50 ו- $ 0.50 בהתאמה.
הרווח של הסוחר בממרח הוא אפוא: פחות
= $ 500 - $ 250 = $ 250.
תוצאה: הסוחר מחזיר 100% החזר.
תרחיש 2 : BBUX נסחרת במחיר של 38.50 דולר.
במקרה זה, השיחה של 38 $ היא בכסף בסך של $ 0.50, אך השיחה של $ 39 מחוץ לכסף ולכן חסרת ערך.
תשואתו של הסוחר על התפשטות היא אפוא: פחות
= $ 250 - $ 250 = $ 0.
תוצאה: הסוחר נשבר.
תרחיש 3 : BBUX נסחרת ב -37 דולר.
במקרה זה, השיחות של $ 38 ו -39 $ אינן שוות כסף, ולכן חסרות ערך.
התשואה של הסוחר לפיזור היא אפוא: פחות = - 250 $.
תוצאה: הסוחר מאבד את הסכום שהושקע בפיזור.
חישובי מפתח
אלה חישובי המפתח הקשורים להתפשטות שיחות שוורים:
הפסד מרבי = הוצאת פרימיום נטו (כלומר פרמיה ששולמה עבור שיחה ארוכה פחות פרמיה שהתקבלה לשיחה קצרה) + עמלות ששולמו
רווח מרבי = הבדל בין מחירי שביתה של שיחות (כלומר מחיר השביתה של שיחה קצרה פחות מחיר שביתה של שיחה ארוכה) - (הוצאות פרימיום נטו + עמלות בתשלום)
ההפסד המקסימלי מתרחש כאשר האבטחה נסחרת מתחת למחיר השביתה של השיחה הארוכה. לעומת זאת, הרווח המרבי מתרחש כאשר האבטחה נסחרת מעל מחיר השביתה של השיחה הקצרה.
Breakeven = מחיר השביתה של השיחה הארוכה + Net Premium Outlay.
בדוגמה הקודמת, נקודת הפריצה היא = $ 38 + $ 0.50 = $ 38.50.
מרוויח מממרח שיחות בול
יש לשקול התפשטות שיחה פרה במצבי המסחר הבאים:
- שיחות יקרות: התפשטות שיחות בול הגיונית אם שיחות יקרות, מכיוון שזרימת המזומנים מהשיחה הקצרה תבטל את מחיר השיחה הארוכה. עלייה מתונה צפויה: אסטרטגיה זו היא אידיאלית כאשר הסוחר או המשקיע מצפים עלייה מתונה ולא רווחים אדירים. אם צפויים רווחים אדירים, עדיף לקיים שיחות ארוכות בלבד, כדי להשיג את הרווח המרבי. עם התפשטות שיחות שוורים, מכסי הרגליים הקצרים מתגברים אם האבטחה מעריכה באופן משמעותי. הסיכון הנתפס מוגבל: מכיוון שמדובר בפיזור חיובים, ככל שהמשקיע יכול להפסיד בפיזור שיחות שורי הוא הפרמיה הנקית המשולמת עבור הפוזיציה. החיסכון בפרופיל סיכון מוגבל זה הוא שההחזר הפוטנציאלי מוגבל. מינוף רצוי: האפשרויות מתאימות כאשר המינוף רצוי, והפצת שיחות השור אינה יוצאת מהכלל. תמורת סכום מסוים של הון השקעה, הסוחר יכול לקבל מינוף רב יותר באמצעות שיחת השור מאשר על ידי רכישת הביטחון על הסף.
יתרונות ממרח שיחות בול
- הסיכון מוגבל לפרמיה הנקית המשולמת עבור המשרה. אין שום סיכון לאובדן בורח אלא אם כן הסוחר סוגר את עמדת השיחה הארוכה - משאיר את מיקום השיחה הקצרה פתוחה - ואז האבטחה עולה. ניתן להתאים אותה לפרופיל הסיכון של האדם. סוחר שמרני יחסית עשוי לבחור בפיזור צר במקום בו מחירי שביתת השיחות אינם רחוקים זה מזה, מכיוון שהדבר ישפיע על צמצום הוצאות הפרמיה נטו תוך הגבלת הרווחים בסחר. סוחר אגרסיבי עשוי להעדיף תפוצה רחבה יותר בכדי למקסם את הרווחים גם אם פירושו לבזבז יותר על המשרה. יש לו פרופיל כבד וממדד תגמול סיכון. אמנם זה יכול להיות רווחי אם התצפית השורית של הסוחר מסתדרת, אך הסכום המקסימלי שניתן לאבד ידוע כבר בתחילת הדרך.
סיכונים
- הסוחר מסתכן באובדן הפרמיה השלמה ששולמה עבור התפשטות השיחה. ניתן להקל על הסיכון הזה על ידי סגירת הפיזור זמן רב לפני תפוגתו, אם האבטחה אינה מתפקדת כמצופה, על מנת להציל חלק מההון המושקע. מכירת שיחה מרמזת כי מוטלת עליך חובה למסור את הערך אם הוקצה, ובזמן שאתה יכול לעשות זאת על ידי מימוש השיחה הארוכה, יתכן שיש הפרש של יום או יומיים בסגירת עסקאות אלה, יצירת חוסר התאמה בין מטלות. הרווח מוגבל עם התפשטות שיחות שוורים, כך שזו לא האסטרטגיה האופטימלית אם צפויים רווחים גדולים. גם אם BBUX יעלה ל 45 $ לפי תפוגה בדוגמה הקודמת, הרווח הנקי המרבי בפיזור השיחות יהיה רק $ 0.50 בעוד סוחר שרק רכש את השיחות של 38 $ תמורת $ 1 יראה שהם מעריכים 7 $.
בשורה התחתונה
התפשטות שיחות השור היא אסטרטגיית אופציות מתאימה לנקיטת עמדה עם סיכון מוגבל והפוך מתון. ברוב המקרים, סוחר עשוי להעדיף לסגור את עמדת האופציות כדי לקחת רווחים או להקטין הפסדים), במקום לממש את האופציה ואז לסגור את המשרה, בגלל העמלה הגבוהה משמעותית.
