מה ההבדל בין מניות Class A ו- B של Berkshire Hathaway?
למשקיעים המעוניינים לרכוש את ברקשייר האת'וויי של וורן באפט יש שתי אופציות: מניה מסוג A (BRK-A) ומניה מסוג B (BRK-B). שני סוגי המניות מספקים גישה כל אחת לקונגלומרט המפורסם, אך יש להם הבדלים חשובים. ההבדל העיקרי בין שני סוגי המניות הוא מחירם. נכון לחודש נובמבר 2018, ברקשייר הת'אווי סוג A נסחרת בסביבות 329, 665 דולר למניה, לעומת 220 דולר למניות Class B. אבל יש גם הבחנות אחרות, ונחקור אותן להלן.
היסטוריה של ברקשייר והכנסת מניות Class B
לפני למעלה מעשרים שנה הסתפקה החברה במעמד המניות היחיד המוערך שלה. אולם השוק דרש מכפלת מניות נמוכה יותר ונפוצה יותר בעוגת ברקשייר, בהתחשב בעובדה שהמניות נסחרו באותה תקופה בסביבות 30, 000 דולר. אז בשנת 1996, וורן באפט, מנכ"ל ברקשייר האת'וויי והדירקטוריון הגיבו בהנפקה של 517, 500 מניות ממניות Class B (BRK-B), והציעו את היכולת להשקיע בחברה תמורת תחילה תמורת 30 וחצי מהמחיר (וההון העצמי)) של מניה מסוג A. חלוקת מניות של 50 ל -1 בשנת 2010 שלחה את היחס ל -1, 500. מניות Class B סחבו גם הן את זכות ההצבעה הנמוכות באופן מקביל (מאיים מאתיים מזכויות ההצבעה למניה), ובאפט שיווקה את מניות Class B כהשקעה לטווח הארוך וכהנפקה פתוחה במטרה למנוע תנודתיות כתוצאה מכך מבעיות אספקה.
הסיבה העיקרית להכנסת מניות Class B הייתה לאפשר למשקיעים להיות מסוגלים לרכוש את המניה ישירות במקום להצטרך לעבור דרך נאמנויות יחידות, או קרנות נאמנות שמשקפות את אחזקותיה של ברקשייר הת'אווי. באפט הסביר זאת באופן הבא במכתב השנתי שלו לבעלי המניות משנת 1996: "כפי שכבר אמרתי לך בעבר, ביצענו את המכירה הזו בתגובה ליצירה המאוימת של נאמנויות יחידות שהיו משווקות את עצמן כמוצרי מבט של ברקשייר. היה משתמש בתקליט העבר שלנו, ובהחלט לא ניתן לחזור עליו, כדי לפתות משקיעים קטנים ותמים והיה גובה חפים מפשע אלה עמלות ועמלות גבוהות. " אם המניה הושארה בידי נאמני היחידות, "ברקשייר הייתה מכבידה על שתי אלפי בעלי האומללים והעקיפים (מחזיקי הנאמנים, כלומר) ועל מוניטין מוכתם."
ההבדלים בין מניות A ו- B
בשונה ממניות Class B, שהתפצלו בשנת 2010 ויכולות להתפצל שוב, מניות Class A בברקשייר לעולם לא יחוו את אותה תופעה. באפט הצהיר שמניות Class A לעולם לא יתנסו בפיצול מניות מכיוון שלדעתו מחיר המניה הגבוה מושך אליו משקיעים אופקים, כאלה שמתמקדים ברווחים לטווח הארוך ולא בתנודות מחירים לטווח הקצר.
לצד היותם נגישים יותר למשקיעים קמעונאיים, מניות Class B מציעות את היתרון של הגמישות. אם משקיע הוא הבעלים של מניה אחת בלבד מ- Class A ונזקק למזומן, האופציה היחידה היא למכור את אותה מניה יחידה, גם אם מחירו עולה בהרבה על סכום ההון אליו הוא זקוק. לעומת זאת, מחזיק מניות Class B יכול לחסל חלק מההחזקות שלו בברקשייר הת'אווי רק עד לסכום הדרוש כדי לעמוד בדרישות תזרים המזומנים. Class B מספק גם הטבת מס פוטנציאלית. מחירו הנמוך בהרבה פירושו שניתן להעביר לידי יורשים מניות BRK-B מבלי להפעיל את מס המתנה כפי שעובר על מניות Class A.
אחד ההבדלים הסופיים הוא שניתן להמיר מניות מסוג A לסכום שווה ערך של מניות Class B בכל עת שבעל מניות A רוצה לעשות זאת. הרשאת ההמרה לא קיימת הפוכה. בעלי מניות מסוג B יכולים להמיר רק את אחזקותיהם למחלקה A על ידי מכירת מניות Class B שלהם ואז לקנות את המקבילה בכיתה A.
A ו- B: יתרונות וחסרונות
בהתחשב בעובדה שמניות ברקזייר A אכן מתומחרות כיום בלמעלה מ -300 אלף דולר וכל אחת כי אין סיכוי לפצל את סוג המניות הזה (כמו ירידת מחיר דרמטית), לרוב המשקיעים היומיומיים אין אופציה מסוג זה של שתף לקנות אם הם מעוניינים לקנות לברקשייר. עבור אותם משקיעים שמסוגלים לקבל החלטה בין השקעה במספר קטן יותר של מניות A או למספר גדול הרבה יותר של מניות מסוג B, ישנם כמה יתרונות וחסרונות של כל אחד מהם שצריך לזכור.
כשמדובר בביצועים טהורים, יכול להיות הבדל בין מניות Class A ו- Class B, למרות ששניהם מייצגים נתח באותה חברה. ככל הנראה הסיבה העיקרית לכך, דינמיקות שוק ובריכות משקיעים שונות, אך כדאי לציין שיכולות להיות החלטות ביצועים הכלולות בהשוואה בין שני סוגי המניות. מבחינה היסטורית, מניות Class A נטו לעלות בהרבה על מניות Class B, אך זו בשום אופן לא תוצאה מובטחת לעתיד.
היתרונות והחסרונות העיקריים של כל סוג מניה קשורים להבדלים המוצגים לעיל. משקיעים המחפשים גמישות או בלי הרבה כסף להשקיע בברקשייר יבחרו ככל הנראה מניות Class B; מי שמחפש להתאים את חלקו בברקשייר בצורה יותר פרטנית, סביר להניח שנקודת המחיר הנמוכה באופן דרמטי של מניות Class B תהיה מועילה יותר. בהשקעה שווה ערך במניות Class B, יש למשקיע אפשרות למכור חלק מההחזקות שלו בכדי לייצר דיבידנד מלאכותי או לאזן טוב יותר את תיק העבודות שלו, בהשוואה לאותה השקעה במניות Class A. מצד שני, מניות Class A מציעות את הנוחות של השקעה לטווח ארוך ללא אפשרות רבה של מניה לפצל את הקו. עם זאת, חלוקת מניות פוטנציאלית עתידית של מניות ברקשייר B עשויה להועיל גם לבעלי מחלקה קודמת B.
