המשקיעים עשויים להיאלץ להסתכל רחוק יותר מ- General Electric Co. (GE) בכדי לראות כיצד נראה העתיד עבור מניה נוספת עם שבב כחול אמריקאי אייקוני, Exxon Mobil Corp. (XOM). התמוטטות המניות של GE של 12 חודשים, 52%, עלתה בחודש שעבר בקיטור כשמניות XOM פנו לאותו כיוון, ואיבדו כמעט 15% מאז ה -1 בפברואר.
בעוד שתשואת הדיבידנד של 4% של אקסקסון עדיין עשויה להראות אטרקטיבית, GE היא גם תזכורת טובה לפיה דיבידנדים משולמים מתזרימי המזומנים החופשיים, ולא הרווחים. ברור שזה משנה אם הרווחים נראים טוב בזמן שתזרים המזומנים החופשי הולך ומצטמצם, כפי שמציין בכתבת חוות הדעת האחרונה של MarketWatch.
ירידה ארוכה
במהלך 10 השנים האחרונות החזירה אקסון 275 מיליארד דולר מסך הכנסותיה המצטברות של 318 מיליארד דולר לבעלי המניות באמצעות דיבידנדים ורכישה חוזרת של מניות. מדובר במספרים די טובים, שעלולים לגרום לחשוב כי עליית 15% בלבד במניות החברה לעומת מדד S&P 500 באותה תקופה של 10 שנים מרמזת על הזדמנות ערך. עם זאת, הירידה של 17% בחמש השנים האחרונות, ירידה של 9% בשנה האחרונה וירידה של 11% בשנה האחרונה, מציעים שהמשקיעים זורקים את המניה מכיוון שהם מודעים לבעיות בסיסיות.
באופן דומה, GE נאבקה עם תזרימי מזומנים נמוכים יותר, קיצוץ דיבידנדים וארגון מחדש. מניית החברה יורדת בשיעור של 18% לעומת השנה, בעוד S&P 500 עולה בשיעור של 2% ביחס לשנה, נכון לסגירת יום חמישי. (אל ראה: הירידה הטרגית של מניות התזרים המזומנים של GE ).
תזרימי מזומנים חינם
הבעיה עם תמונת הרווחים של אקסקסון היא שלמרות שנראה שהם יותר ממספיקים להחזרת ערך לבעלי המניות, היא אינה משקפת את העלויות העולות של הוצאות הון חדשות, והן נמצאות במגמת עלייה ככל שגילוי ומיצוי חדש של עתודות נפט הופכות להיות יקר יותר ויותר. כך, בעוד שאקסון עדיין מביאה רווחים, חלק הולך וגדל מהרווחים הללו משמשים למימון השקעה חדשה בסחורה שנסחרת בהנחה של 60% לפני חמש שנים..
אלא אם כן מחירי הנפט עולים באופן משמעותי או שאקסון יכולה לקצץ בעלויות במקומות אחרים, העלייה בהוצאות ההון תופסת חלק גדול יותר מרווחי החברה, מה שגורם להתייבשות תזרים המזומנים החופשי. אכן, תזרימי המזומנים החופשיים של החברה הסתכמו רק ב -183 מיליארד דולר בעשר השנים האחרונות, חסרון של 92 מיליארד דולר ממה שהחזיר למשקיעים. על מנת לפצות על ההבדל הזה, אקסון נאלצה לקחת על עצמה כמות גדולה יותר של חובות, עוברת מעודף מזומנים של 24 מיליארד דולר לסכום של 38 מיליארד דולר נטו על פני 10 שנים בלבד, על פי MarketWatch. (אל, ראה: שלושת בעלי המניות המובילים של אקסון מוביל ).
למען האמת, מחירי הנפט עשויים לקבל דחיפה מהפיטורים האחרונים של שר החוץ האמריקני רקס טילרסון. עם הוצאתו של מזכ"ל הממשלה לשעבר מנכ"ל אקסון מוביל לשעבר, עסקת הגרעין האיראנית שאפשרה לטהראן להעלות את הייצור עלולה להיות בסכנה ועלולה להטיל סנקציות חדשות על ונצואלה. אחת מהפעולות תדכא את אספקת הנפט ותגרום לעליית המחירים, מה שיכול לעזור להעניק לאקסקסון דחיפה לטווח קצר. עם זאת לטווח הארוך מגמות המניות והתזרים החופשי לא נראות מבטיחות.
