חוזי קדימה הם הסכמי קנייה / מכירה המפרטים החלפת נכס ספציפי ובתאריך עתידי ספציפי אך על מחיר שעליו סוכם היום. הם אינם דורשים תשלום מוקדם או מקדמה, בניגוד לכמה מכשירים נגזרי התחייבות אחרים בעתיד. מכיוון ששום כסף לא מחליף ידיים בהסכם הראשוני, לא ניתן לייחס לו שום ערך. במילים אחרות, מחיר הקדימה שווה למחיר המסירה.
מתמטיקה של הערכת חוזה קדימה
הערכת שווי נגזרת אינה מדע מדויק, והיא נושא לסטייה פילוסופית ומתודולוגית רצינית בין כלכלנים פיננסיים, מהנדסי אבטחה ומתמטיקאים בשוק. הטיפול הנפוץ ביותר בחוזי פורוורד מתחיל מההסתכלות המוערכת כי ניתן לאחסן חוזי פורוורד בעלות אפס. אם ניתן לאחסן נייר ערך בעלות אפסית, אז מחיר קדימה למסירת האבטחה שווה למחיר הספוט חלקי גורם ההנחה.
אתה עשוי לראות את זה מבוטא כ- F = S / d (0, T), כאשר (F) שווה למחיר קדימה, (S) הוא מחיר הספוט הנוכחי של הנכס הבסיסי, ו- d (0, T) הוא גורם ההנחה למשתנה הזמן בין התאריך הראשוני למועד המסירה.
גורם ההנחה תלוי באורך חוזה הפורוורד. מבחינה מתמטית, זה מודגם כמחיר שיווי משקל מכיוון שכל מחיר קדימה מעל או מתחת לערך זה מייצג הזדמנות ארביטראז '.
מחיר קדימה וערך קדימה
במועד בו (T) שווה לאפס, גם ערך חוזה הפורוורד הוא אפס. זה יוצר שני ערכים שונים אך חשובים לחוזה הפורוורד: מחיר קדימה וערך קדימה. מחיר קדימה מתייחס תמיד למחיר הדולר של הנכסים כמפורט בחוזה. נתון זה קבוע לכל פרק זמן שבין החתימה הראשונית למועד המסירה. הערך העתידי מתחיל בעלות האחסון ונוטה לכיוון המחיר הקדימה ככל שהחוזה מתקרב לפדיון.
היגיון חילופי וערך התחלתי
מה הערך ההתחלתי של חוזה משכנתא בסך 300, 000 $ הדורש מקדמה של 15%? ההיגיון הכלכלי הפשוט מעלה כי שווי החוזה הראשוני הוא 45, 000 $, או 0.15 x 300, 000 $. זה כמה כסף המלווה דורש לקביעת החוזה. הלווה גם מסכים להיפרד מ- 45, 000 $ לקבלת החוזה הראשוני.
נהל היגיון זה לחוזים קדימה. הרוב המכריע של חוזי הפורוורד אינם נושאים מקדמה. אם שני הצדדים מוכנים להחליף את התחייבותם לחוזה תמורת 0.00 $, יוצא כי הערך הראשוני של החוזה הוא אפס.
ההסברים הללו אינם שלמים, מכיוון שהם מתעלמים מרבים מהגורמים הקשורים בחוזי משכנתא וחוזה קדימה, כלומר הנכסים העומדים בבסיסם. עם זאת, במובן כלכלי קפדני, טענות אלה תקפות.
