אפס

מהו ריבית אפס-גבול

ריבית מוגבלת אפס היא התייחסות לגבול התחתון של 0% לשיעורי ריבית לטווח קצר שמעבר לא מאמינים כי מדיניות מוניטרית יעילה לעידוד צמיחה כלכלית.

שוברים למטה ריבית אפס-גבול

הנחות הריבית המחויבות לאפס עלו בשנים האחרונות. במדיניות המוניטרית, התייחסות לאפס המחויב בריבית פירושה שהבנק המרכזי אינו יכול עוד להפחית את הריבית כדי לעודד צמיחה כלכלית. ככל שהריבית התקרבה לגבול האפס, ההנחה שהיעילות של המדיניות המוניטרית ככלי הייתה מופחתת. קיומו של אפס גבול זה שימש כאילוץ על בנקאים מרכזיים המנסים לעורר את הכלכלה.

עד לא מזמן ההנחה שהבנקים המרכזיים בקביעת שיעורי ההלוואות הלילה לא היו להם היכולת לדחוף את הריבית הנומינלית מעבר למגבלה זו של 0%, לטריטוריה שלילית.

האמונה באילוץ זה כמגבלה למדיניות המוניטרית נבחנה קשה בתקופה שלאחר המשבר הפיננסי בין השנים 2007-2008. ההתאוששות הרפה עקבה אחריה כאשר בנקים מרכזיים, כולל הבנק הפדרלי רזרבי (החל משנת 2008) והבנק המרכזי האירופי, החלו בתוכניות הקלות כמותיות (החל משנת 2012), שהביאו את הריבית לרמות שיא נמוכות. הבנק המרכזי האירופי הציג מדיניות ריבית שלילית (תשלום עבור פיקדונות) על הלוואות לילה בשנת 2014.

מדיניות הריבית ביפן בחנה את האמנה במשך עשרות שנים. במשך חלק גדול משנות התשעים, הריבית שנקבעה על ידי הבנק המרכזי היפני, בנק יפן, ריחפה סמוך לגבול האפס כחלק ממדיניות הריבית האפסית שלה (ZIRP) כאשר המדינה ניסתה להתאושש מהתרסקות כלכלית ולהפחית את איום דפלציה. הניסיון של יפן היה מאלף עבור שווקים מפותחים אחרים. BOJ עברה לריבית שלילית בשנת 2016, באמצעות חיוב הפקדה בבנקים עלות לאחסון כספי הלילה שלהם.

בנוסף ליכולת להטיל ריביות שליליות בתנאים קיצוניים, בנקים מרכזיים יכולים לבחור לנקוט באמצעים אחרים שאינם קונבנציונליים לעידוד המשק להשיג אותם מטרות. מחקר של הפד בניו יורק מגלה שכאשר הריבית ריחפה סמוך לגבול האפס, יצרו אינטראקציות בין הציפיות של משתתפי השוק לשיעורים עתידיים כמו גם פעולות אחרות בבנק המרכזי כמו הקלות כמותיות, רכישת אג"ח בשווקים הפתוחים וגורמים אחרים בשוק הפיננסי. "הסכום חזק יותר מחלקי הרכיב."

בעוד שהמטרה לדחוף את אותה דרך לאפס ולנקוט במדיניות ריבית שלילית היא לעורר הלוואות ולחזק כלכלה חלשה, הריביות השליליות מזיקות לרווחיות המגזר הבנקאי ועלולות לבטחון הצרכנים.