זכות שמאות היא זכותם הסטטוטורית של בעלי מניות המיעוט של התאגיד לקיים הליך שיפוטי או שמאי שווי עצמאי לקבוע מחיר מניות הוגן ולחייב את התאגיד הרוכש לרכוש מחדש מניות באותו מחיר. זכות שמאות היא מדיניות הגנה לבעלי המניות, ומונעת מתאגידים המעורבים במיזוג לשלם פחות ממה שהחברה שווה לבעלי המניות.
פירוק זכות הערכה
אנליסטים עשויים להשתמש בשיטות הערכה מרובות בכדי לקבוע את מחיר המניה ההוגן ואת שוויה של החברה הנרכשת, כולל שיטות מבוססות נכסים, שיטות הכנסה או תזרים מזומנים, מודלים השוואתיים של נתוני שוק ושיטות היברידיות או נוסחאות. בעוד שרוב המקרים של זכויות הערכה מבוססים על איחוד או מיזוגים, הם עשויים לחול גם על מקרים בהם התאגיד נוקט בכל פעולה חריגה שבעלי המניות רואים בהם מזיקים לאינטרסים שלהם. במיזוגים ורכישות, זכויות שמאות מבטיחות כי בעלי המניות יקבלו פיצוי הולם אם מיזוג או רכישה גוברים על רצונם.
שיטות הערכה של זכות הערכה ועסקים
כאמור לעיל, ישנן מספר דרכים להעריך עסק ולהגיע למחיר מניות הוגן כדי לפייס את בעלי המניות. אחת הדרכים היא הערכה מבוססת נכסים, המתמקדת בשווי הנכסים הנקי של החברה (NAV), או בשווי השוק ההוגן של סך הנכסים בניכוי סך ההתחייבויות שלה. בעיקרון, שיטה זו קובעת את העלות ליצור מחדש את העסק פיזית. מקום לפרשנות קיים מבחינת ההחלטה אילו מהנכסים וההתחייבויות של החברה לכלול בהערכת השווי וכיצד למדוד את שוויו של כל אחד מהם. לדוגמא, בוודאי שיטות עלות מלאי (למשל, LIFO או FIFO) יעריכו את מלאי החברה בדרכים שונות, מה שיוביל לשינויים בשווי הכולל של נכסי החברה.
צורה אחרת של הערכת שווי עסקית היא שימוש ביחס רווחים דומים, כמו יחס מחיר לרווח או יחס רווח / רווח, כדי לקבוע כיצד עסק מתקיים מול מתחרים. לדוגמה, אם יחס הרווח והענף של החברה הוא הגבוה ביותר בקבוצת השווים שלה, או שיש לה באמת יתרון מבטיח בתחום (אולי טכנולוגיה חדשה או רכישה בנישה בשוק חדש) או שהוא מוערך יתר על המידה (כלומר, מחירו הוא גבוה מדי, בהשוואה לרווחיות שלו בפועל).
לבסוף, מעריכים עצמאיים עשויים להשתמש בתזרימי המזומנים המוזלים או בשיטת DCF כדי להגיע למחיר מניות אובייקטיבי בסוגיה של זכות הערכה. בניגוד לשיטת ההשוואה לעיל, שהיא שיטת הערכה יחסית, שיטת DCF נחשבת לשיטה מהותית, ללא תלות במתחרים כלשהם. בבסיסה, שיטת DCF מסתמכת על תחזיות של תזרימי מזומנים עתידיים. לאחר מכן הם מותאמים לקבלת שווי השוק הנוכחי של החברה.
