דירוגי אשראי מספקים למשקיעים קמעונאיים ומוסדיים מידע המסייע להם לקבוע אם מנפיקי אגרות חוב ומכשירי חוב אחרים וניירות ערך בעלי קבוע קבוע יוכלו לעמוד בהתחייבויותיהם.
כאשר הם מוציאים ציוני אותיות, סוכנויות דירוג אשראי מספקות ניתוחים אובייקטיביים והערכות עצמאיות של חברות ומדינות המנפיקות ניירות ערך כאלה. להלן היסטוריה בסיסית של התפתחותם של הדירוגים והסוכנויות בארצות הברית וגדלו לסייע למשקיעים בכל רחבי העולם.
Takeaways מפתח
- סוכנויות דירוג אשראי מספקות למשקיעים מידע על השאלה אם המנפיקים של מכשירי חוב ואגרות חוב יכולות לעמוד בהתחייבויותיהם. סוכנויות מספקות מידע גם על החוב הריבוני של המדינות. ענף דירוג האשראי העולמי מרוכז מאוד, עם שלוש סוכנויות: Moody's, Standard & Poor's ו- Fitch. CRAs מוסדרים בכמה רמות שונות - חוק הרפורמה בסוכנות דירוג האשראי משנת 2006 מסדיר את התהליכים הפנימיים, ניהול התיעוד והנהלים העסקיים שלהם. הסוכנויות נקלעו לבדיקה כבדה ולחץ רגולטורי בגלל התפקיד שהם מילאו במשבר הפיננסי ובגדול. מיתון.
סקירה של דירוג אשראי
למדינות מונפקות דירוג אשראי ריבוני. דירוג זה מנתח את הערך האשראי הכללי של מדינה או ממשל זר. דירוג אשראי ריבוני לוקח בחשבון את התנאים הכלכליים הכלליים של מדינה, כולל היקף ההשקעות הזרות, הציבוריות והפרטיות, שקיפות שוק ההון ועתודות מטבע חוץ. דירוג הריבון מעריך גם תנאים פוליטיים כמו יציבות פוליטית כוללת ורמת היציבות הכלכלית שתשמור על מדינה בתקופות של מעבר פוליטי. משקיעים מוסדיים מסתמכים על דירוג ריבוני כדי לאפשר ולכמת את אווירת ההשקעה הכללית של מדינה מסוימת. הדירוג הריבוני הוא לרוב המידע המוקדם שהמשקיעים המוסדיים משתמשים בו כדי לקבוע אם ישקול עוד חברות, תעשיות וסוגים של ניירות ערך המונפקים במדינה מסוימת.
דירוגי אשראי, דירוגי חובות או דירוגי אג"ח מונפקים לחברות בודדות ולסוגים מסוימים של ניירות ערך פרטניים כמו מניות מועדפות, אג"ח ארגוניות וסוגים שונים של אג"ח ממשלתיות. ניתן להקצות דירוגים בנפרד לחובות לטווח הקצר וגם לטווח הארוך. דירוגים לטווח ארוך מנתחים ומעריכים את יכולתה של החברה לעמוד באחריותה ביחס לכל ניירות הערך שהונפקו. דירוגים לטווח הקצר מתמקדים ביכולת הביצוע של ניירות הערך הספציפיים לאור המצב הכלכלי הנוכחי של החברה ותנאי הביצוע הכללי בענף.
שלושת הסוכנויות הגדולות
ענף דירוג האשראי העולמי מרוכז מאוד, כאשר שלוש סוכנויות - Moody's, Standard & Poor's ו- Fitch - שולטות כמעט בכל השוק. יחד, השירות מספק שירות נחוץ הן ללווים והן למלווים, כמו גם למלווים. בכוונתם לספק לשוק מידע שהוא אמין ומדויק לגבי הסיכונים הכרוכים בסוגים מסוימים של חובות.
דירוג פיץ '
פיץ 'הוא אחד משלושת סוכנויות הדירוג האשראי המובילות בעולם. היא פועלת בניו יורק ובלונדון, ומבוססת דירוג על חובות החברה ורגישותה לשינויים כמו ריביות. כשמדובר בחובות ריבוניים, מדינות מבקשות מפיטש - וסוכנויות אחרות - לספק הערכה של מצבם הכלכלי יחד עם האקלים הפוליטי והכלכלי.
דירוג ההשקעות של פיץ 'נע בין AAA ל- BBB. ציוני אותיות אלה מצביעים על פוטנציאל נמוך לחיוב בחובות. דירוגי ציון שאינו השקעה עוברים מ BB לצילום D, האחרון פירושו כי החייב החליף.
היסטוריה
ג'ון נואלס פיץ 'ייסד את חברת הוצאת פיץ' בשנת 1913, וסיפק נתונים סטטיסטיים פיננסיים לשימוש בענף ההשקעות באמצעות "מדריך המניות והבונד של פיץ '" ו"ספר אג"ח פיץ'. " בשנת 1924 הציג פיץ 'את מערכת הדירוג AAA באמצעות D שהפכה לבסיס לרייטינג בכל הענף. עם תוכניות להפוך לסוכנות דירוג עולמית בשירות מלא, בסוף שנות התשעים התמזגה פיץ 'עם IBCA מלונדון, חברת הבת של פימאלאק, חברת אחזקות צרפתית. פיץ 'רכש גם את מתחרות השוק תומסון בנק וואטש ודאף ופלפס דירוג אשראי. פיץ 'החל לפתח חברות בת הפועלות המתמחות בניהול סיכונים ארגוניים, שירותי נתונים והדרכות בענף הפיננסים החל משנת 2014 עם רכישת חברה קנדית, אלגוריתמיקה, ויצירת פיטש פתרונות והדרכת פיץ'.
שירות המשקיעים של מודי
מודי'ס מקצה ציונים על כתבי חובות של מדינות וחברות, אך בצורה מעט שונה. החוב בדרגות ההשקעה עובר מ- Aaa - הציון הגבוה ביותר שניתן להקצות - ל- Baa3, מה שמצביע על כך שהחייב מסוגל להחזיר את החוב לטווח הקצר. מתחת לציון ההשקעה נמצא חוב כיתה ספקולטיבית, המכונה לעתים קרובות תשואה גבוהה או זבל. ציונים אלה נעים בין Ba1 ל- C, עם הסבירות שההחזר יירד כאשר ציון האותיות יורד.
היסטוריה
ג'ון מודי והחברה פרסמו לראשונה את " מדריך המודי" בשנת 1900. המדריך פרסם סטטיסטיקות בסיסיות ומידע כללי על מניות ואגרות חוב של תעשיות שונות. משנת 1903 עד להתרסקות המניות ב- 1907, "מדריך של מודי" היה פרסום לאומי. בשנת 1909 החל מודי לפרסם את "ניתוחי מודי של השקעות ברכבות", שהוסיף מידע אנליטי על שווי ניירות הערך. הרחבת רעיון זה הביאה להקמתו של שירות המשקיעים של מודי, משנת 1914, אשר בעשר השנים הבאות יספק דירוגים כמעט לכל שוק האג"ח הממשלתיות באותה תקופה. בשנות השבעים החל מודי לדרג ניירות ערך מסחריים ופיקדונות בבנקים, והפך לסוכנות הדירוג המלאה שהיא כיום.
מעמד ביניים ועניים
ל- S&P יש בסך הכל 17 דירוגים שהיא יכולה להקצות לחובות ארגוניים וריבוניים. כל דבר שדורג AAA ל- BBB- נחשב כציון השקעה, כלומר יש לו את היכולת להחזיר חוב ללא חשש. חוב שדורג BB + ל- D נחשב ספקולטיבי, עם עתיד לא בטוח. ככל שהדירוג נמוך יותר, כך יש לו יותר ברירת מחדל, כאשר דירוג ה- D הוא הגרוע ביותר.
היסטוריה
הנרי ורנום המסכן פרסם לראשונה את "ההיסטוריה של מסילות ברזל ותעלות בארצות הברית" בשנת 1860, קודמו לניתוח ודיווח על ניירות ערך שתפתח במהלך המאה הבאה. סטטיסטיקה סטנדרטית הוקמה בשנת 1906, אשר פרסמה איגרות חוב של חברות, חוב ריבוני ודירוג אג"ח עירוני. סטטיסטיקה סטנדרטית התמזגה עם הוצאת Poor's בשנת 1941 והקמה את Standard and Poor's Corporation, שנרכשה על ידי McGraw-Hill Companies בשנת 1966. Standard and Poor's הפך הידוע בעיקר על ידי מדדים כמו S&P 500, מדד שוק המניות שהוא שניהם כלי לניתוח משקיעים ולקבלת החלטות, ומחוון כלכלי של ארה"ב.
ארגוני דירוג סטטיסטיים מוכרים לאומית
ענף דירוג האשראי החל לאמץ כמה שינויים וחידושים חשובים בשנת 1970. המשקיעים נרשמו לפרסומים של כל אחת מסוכנויות הדירוג והמנפיקים לא שילמו עמלות בגין ביצוע המחקר והניתוחים שהיו חלק נורמלי מהתפתחות דירוגי האשראי שפורסמו. כתעשייה, סוכנויות דירוג האשראי החלו להכיר בכך שדירוג אשראי אובייקטיבי סייע משמעותית למנפיקים: הם הקלו את הגישה להון על ידי העלאת שווי מנפיק ניירות ערך בשוק והוזלת עלויות קבלת ההון. התרחבות ומורכבות בשווקי ההון יחד עם ביקוש גובר לשירותים סטטיסטיים ואנליטיים הביאו להחלטה הענפה לגבות ממנפיקי דמי ניירות ערך עבור שירותי דירוג.
בשנת 1975, מוסדות פיננסיים כמו בנקים מסחריים וסוחרי מתווך ביקשו לרכך את דרישות ההון והנזילות שהועברו על ידי נציבות ניירות ערך (SEC). כתוצאה מכך נוצרו ארגוני דירוג סטטיסטיים מוכרים ארצית (NRSRO). מוסדות פיננסיים יכלו לעמוד בדרישות ההון שלהם על ידי השקעה בניירות ערך שקיבלו דירוג חיובי על ידי אחד או יותר מה- NRSRO. קצבה זו היא תוצאה של דרישות רישום בשילוב עם רגולציה ופיקוח רב יותר על ענף דירוג האשראי על ידי ה- SEC. הגידול בביקוש לשירותי דירוג של משקיעים ומנפיקי ניירות ערך, בשילוב עם פיקוח רגולטורי מוגבר, הביא לצמיחה והתרחבות בענף דירוג האשראי.
רגולציה וחקיקה
מכיוון ש- CRAs גדולים פועלים בקנה מידה בינלאומי, הרגולציה מתרחשת במספר רמות שונות. הקונגרס העביר את חוק הרפורמה בסוכנות דירוג האשראי משנת 2006, המאפשר ל- SEC להסדיר את התהליכים הפנימיים, ניהול התיעוד והנהלים עסקיים מסוימים של CRAs. חוק הרפורמה והגנת הצרכן של דוד-פרנק בוול סטריט משנת 2010, המכונה בדרך כלל דוד-פרנק, הגדיל את סמכויות הרגולציה של ה- SEC כולל הדרישה לחשיפה של מתודולוגיות דירוג אשראי.
סוכנויות לדירוג אשראי מוסדרות במספר רמות שונות.
האיחוד האירופי (EU) מעולם לא הוציא חקיקה ספציפית או שיטתית או יצר סוכנות יחידה האחראית להסדרת CRAs. ישנן מספר הנחיות של האיחוד האירופי, כמו הוראת דרישות ההון משנת 2006, המשפיעות על סוכנויות דירוג, נוהליהן העסקיים ודרישות הגילוי שלהם. מרבית ההוראות והתקנות הינן באחריות רשות ניירות הערך והשווקים.
המשבר הכלכלי
סוכנויות דירוג האשראי נקלעו לבדיקות כבדות ולחץ רגולטורי בעקבות המשבר הכלכלי והתקופת המיתון הגדול של 2007 עד 2009. ההערכה הייתה כי חברות CRA סיפקו דירוגים חיוביים מדי, מה שהוביל להשקעות גרועות. חלק מהבעיה היה שלמרות הסיכון המשיכו הסוכנויות לתת ניירות ערך AAA בגיבוי משכנתא. דירוגים אלו גרמו למשקיעים רבים להאמין שהשקעות אלה היו בטוחות מאוד ללא סיכון מועט ללא סיכון. הסוכנויות הואשמו בניסיון לגייס רווחים כמו גם את נתח השוק שלהם בתמורה לדירוגים הלא מדויקים הללו. זה עזר להוביל לקריסת שוק המשכנתאות בתת-פריים שהובילה למשבר הפיננסי.
כדי להוסיף דלק לשריפה, דירוג החובות הריבוניים האירופיים של הסוכנויות היה גם גורם לבחינה. לאחר האסון שנגרם בגלל משבר החובות של כמה מדינות באירופה כולל יוון ופורטוגל, הסוכנויות הורידו את דירוג המדינות האחרות באיחוד.
יש שטענו כי הרגולטורים סייעו להציע אוליגופול בענף דירוג האשראי, תוך מתן כללים המשמשים כחסמי כניסה לסוכנויות קטנות או בינוניות. חוקים חדשים באיחוד האירופי הפכו את חברות ה- CRA לחבות בדירוגים פסולים או רשלניים הגורמים נזק למשקיע.
בשורה התחתונה
המשקיעים עשויים להשתמש במידע מסוכנות יחידה או ממספר סוכנויות דירוג. המשקיעים מצפים שסוכנויות דירוג אשראי יספקו מידע אובייקטיבי על בסיס שיטות אנליטיות קול ומדידות סטטיסטיות מדויקות. המשקיעים מצפים גם שמנפיקי ניירות ערך יעמדו בכללים ותקנות שנקבעו על ידי גורמי השלטון, באותה הבחינה שמשרדי דירוג האשראי עומדים בנהלי דיווח שפותחו על ידי סוכנויות הממשל בענף ניירות ערך.
הניתוחים וההערכות הניתנים על ידי סוכנויות דירוג אשראי שונות מספקים למשקיעים מידע ותובנות המאפשרים את יכולתם לבדוק ולהבין את הסיכונים וההזדמנויות הנלווים לסביבות השקעה שונות. בעזרת תובנה זו, המשקיעים יכולים לקבל החלטות מושכלות באשר למדינות, תעשיות וסוגי ניירות הערך בהם הם בוחרים להשקיע.
