הגדרת מתן שיחות

מהי הוראת שיחה?

הוראת שיחה היא תניה בחוזה של אג"ח - או מכשירים אחרים עם קבוע קבוע - המאפשרת למנפיק לרכוש מחדש ולפרוש את אבטחת החוב.

אירועים המפעילים שיחה כוללים את הנכס הבסיסי שמגיע למחיר שנקבע מראש ומגיעים ליום השנה או לתאריך אחר. שלב האג"ח יפרט את האירועים שיכולים לעורר את קריאת ההשקעה. שלטון הוא חוזה משפטי בין המנפיק ובעל האג"ח.

אם נקראת האג"ח, משולמים למשקיעים כל ריבית שנצברה שהוגדרה במסגרת ההפרשה עד למועד הזכרון. המשקיע יקבל גם את ההחזר של הקרן המושקעת שלהם. כמו כן, לחלק מניירות החוב קיימת הפרשה ניתנת להחלפה. אפשרות זו מאפשרת להתקשר אליהם בכל עת.

Takeaways מפתח

• הפרשת שיחה היא הפרשה באג"ח או מכשיר אחר עם קבוע קבוע המאפשר למנפיק לרכוש מחדש ולפרוש את איגרות החוב שלו. הפרשת השיחה יכולה להיות מופעלת על ידי מחיר שנקבע מראש ויכולה להיות לתקופה מוגדרת בה המנפיק יכול להתקשר לאג"ח. אגרות חוב עם הפרשת שיחה משלמות למשקיעים ריבית גבוהה יותר מאג"ח לא ניתן לביטול. הפרשת שיחות מסייעת לחברות לממן מחדש את חובן בריבית נמוכה יותר.

סקירה קצרה של אגרות חוב

חברות מנפיקות אגרות חוב לגיוס הון למימון פעילותן, כמו רכישת ציוד או השקת מוצר או שירות חדש. הם עשויים גם לצוף נושא חדש כדי לפרוש אגרות חוב ישנות יותר הניתנות להחלפה אם הריבית הנוכחית בשוק תהיה חיובית יותר כאשר משקיע קונה אג"ח - המכונה גם אבטחת חובות - הם מלווים את כספי העסקים, בדומה לבנק שמלווה כסף.

משקיע רוכש אג"ח בשווי הנקוב שלה, המכונה הערך הנקוב. מחיר זה הוא לרוב במרווחים של $ 100 או 1000 $. עם זאת, מכיוון שבעל האג"ח רשאי למכור מחדש את החוב בשוק המשני, המחיר ששולם עשוי להיות גבוה או נמוך מערך הנקוב.

בתמורה החברה משלמת לבעל האג"ח ריבית - המכונה ריבית הקופון - לאורך חיי האג"ח. בעל האג"ח מקבל תשלומי קופון רגילים. אגרות חוב מסוימות מציעות תשואות שנתיות, בעוד שאחרות עשויות לתת תשואה חצי שנתית, רבעונית או אפילו חודשית למשקיע. בפדיון החברה מחזירה את הסכום המקורי שהושקע בשם הקרן.

ההבדל באג"ח הניתנות להחלפה

ממש כמו השטר על מכונית חדשה, אג"ח ארגוני הוא חוב שיש להחזיר לבעלי אגרות החוב - המלווה - בתאריך ספציפי - את הבשלות. עם זאת, בתוספת הפרשה להתקשרות לאג"ח, התאגיד יכול לשלם את החוב מוקדם - המכונה פדיון. כמו כן, ממש כמו בהלוואת הרכב שלך, על ידי תשלום החוב מול חברות מוקדמות הימנע מתשלומי ריבית או קופון נוספים. במילים אחרות, מתן השיחה מספק לחברה גמישות לפרוע חובות מוקדם.

הפרשת שיחה מתוארת במסגרת שלב אגרות החוב. ההסתברות מתארת ​​את מאפייני האג"ח לרבות תאריך הפירעון, הריבית ופרטי כל הוראות שיחה רלוונטיות ואירועי ההפעלה שלה.

איגרת קשר הניתנת להחלפה הינה למעשה קשר שנקשר אליו אפשרות שיחה משובצת. בדומה לבן דודו לחוזה האופציות, אופציית אג"ח זו מעניקה למנפיק את הזכות - אך לא את החובה - לממש את התביעה. החברה יכולה לרכוש את האג"ח על פי תנאי ההסכם. החלק המוגדר יגדיר אם שיחות יכולות לממש רק חלק מהאגרות חוב הקשורות להנפקה או להנפקה כולה. בעת מימוש רק חלק מההנפקה, מחזיקי האג"ח נבחרים בתהליך בחירה אקראי.

התקשרו להטבות הפרשה למנפיק

כאשר נקרא איגרת חוב, היא בדרך כלל מיטיבה עם המנפיק יותר מאשר המשקיע. בדרך כלל, הוראות שיחה על אגרות חוב ממומנות על ידי המנפיק כאשר כל שיעורי הריבית בשוק ירדו. בסביבת ירידת שער, המנפיק יכול להחזיר את החוב ולהוציא אותו מחדש בשיעור תשלום קופון נמוך יותר. במילים אחרות, החברה יכולה לממן מחדש את חובותיה כאשר הריבית נופלת מתחת לשיעור המשולם על האג"ח הניתנת להחלפה.

אם הריבית הכוללת לא ירדה, או ששיעורי השוק מטפסים, התאגיד אינו מחויב לממש את ההפרשה. במקום זאת, החברה ממשיכה לבצע תשלומי ריבית על האג"ח. כמו כן, אם הריבית עלתה משמעותית, המנפיק נהנה מהריבית הנמוכה יותר הקשורה לאג"ח. מחזיקי האג"ח רשאים למכור את נייר הערך בחוב בשוק המשני אך יקבלו פחות מערך הנקוב בגלל תשלום ריבית הקופון הנמוכה יותר.

התקשרו היתרונות והסיכונים למתן המשקיעים

משקיע הקונה אג"ח יוצר מקור לטווח הארוך של הכנסות ריבית באמצעות תשלומי קופון רגילים. עם זאת, מכיוון שהאיגרות החוב ניתנות לניתנות להחלפה - בתנאי ההסכם - יאבד המשקיע את הכנסות הריבית לטווח הארוך אם תמומש ההפרשה. למרות שהמשקיע לא מאבד אף אחד מהקרן שהושקע במקור, תשלומי הריבית העתידית הנלווים אינם צפויים עוד.

המשקיעים עשויים להתמודד גם עם סיכון השקעה מחודש באגרות חוב ניתנות להחלפה. אם התאגיד מתקשר ומחזיר את הקרן, על המשקיע להשקיע מחדש את הכספים באג"ח אחרת. כאשר שיעורי הריבית הנוכחיים ירדו, סביר להניח שהם לא ימצאו השקעה אחרת, שווה, שמשלמת את השיעור הגבוה יותר של החוב הוותיק, הנקרא.

המשקיעים מודעים לסיכון השקעה מחדש וכתוצאה מכך, דורשים ריביות קופון גבוהות יותר לאג"ח הניתנות להחלפה מאשר אלה ללא הפרשת שיחה. השיעורים הגבוהים עוזרים לפצות את המשקיעים על סיכון השקעה מחדש. לכן, בסביבת ריבית עם ירידת שיעורי שוק, על המשקיע לשקול אם התעריף הגבוה ששולם קיזז את סיכון ההשקעה מחדש אם נקרא האג"ח.

מקצוענים

• אגרות חוב עם הפרשות שיחה משלמות ריבית קופון גבוהה יותר מאשר אגרות חוב בלתי ניתנות לביטול.

• הוראת השיחה מאפשרת לחברות לממן מחדש את חובותיה עם ירידת הריבית.

חסרונות

• מימוש ההפרשה לשיחה מתרחש כאשר השיעורים יורדים, ופוגע במשקיעים בסיכון להשקעה מחודשת.

• בסביבות העלייה, האג"ח עשויה לשלם ריבית מתחת לשוק.

שיקולים אחרים עם הוראות שיחה

לאגרות חוב עירוניות רבות יכולות להיות תכונות שיחה המבוססות על תקופה מוגדרת כגון חמש או 10 שנים. אג"ח עירוניות מונפקות על ידי ממשלות מדינה וממשל מקומי למימון פרויקטים כמו בניית שדות תעופה ותשתיות כמו שיפורי ביוב.

תאגידים יכולים להקים קרן שוקעת - חשבון שמומן לאורך השנים - שם התמורה מיועדת לפדות אג"ח מוקדם. במהלך פדיון קרן שוקעת, המנפיק רשאי לרכוש את האגרות החוב רק על פי לוח זמנים שנקבע ועשוי להיות מוגבל באשר למספר האג"ח שנרכשו מחדש.

דוגמה אמיתית לעולם למתן שיחה

נניח שאקסון מוביל קורפ (XOM) מחליטה להלוות 20 מיליון דולר על ידי הנפקת איגרות חוב ניתנות להחלפה. לכל איגרת חוב יש ערך נקוב של 1, 000 דולר ומשלמת ריבית של 5% עם מועד פירעון תוך 10 שנים. כתוצאה מכך, אקסון משלמת כל שנה 1, 000, 000 דולר בריבית לבעלי האג"ח שלה (0.05 על 20 מיליון דולר = 1, 000, 000 $).

חמש שנים לאחר הנפקת האג"ח, ריביות השוק יורדות ל -2%. הירידה מבקשת מאקסון לממש את הפרשת השיחה באגרות החוב. החברה מנפיקה איגרת חוב חדשה תמורת 20 מיליון דולר בשיעור הנוכחי של 2% ומשתמשת בתמורה כדי לשלם את סך הקרן מאג"ח הניתנת להחלפה. אקסון מימנה מחדש את חובה בשיעור נמוך יותר וכעת משלמת למשקיעים 400, 000 דולר בריבית שנתית על סמך שיעור הקופון של 2%.

אקסון חוסכת ריבית של 600, 000 דולר בעוד שמחזיקי האג"ח המקוריים חייבים כעת לטרוף כדי למצוא שיעור תשואה הדומה ל -5% שמציע האג"ח הניתנת להחלפה.