נגזרים לעומת החלפות: סקירה כללית
נגזרים הם חוזים הכוללים שני צדדים או יותר עם שווי המבוסס על נכס פיננסי בסיס. לעתים קרובות נגזרים הם אמצעי לניהול סיכונים. במקור, סחר בינלאומי הסתמך על נגזרים כדי להתמודד עם שערי חליפין משתנים, אולם השימוש בנגזרים התרחב וכלל סוגים רבים ומגוונים של עסקאות.
החלפות הן סוג של נגזר שיש לו ערך המבוסס על תזרים מזומנים. בדרך כלל, תזרים המזומנים של צד אחד קבוע ואילו התזונה של הצד האחר משתנה בדרך כלשהי.
נגזרים
נגזרת מציינת חוזה בין שני צדדים, כאשר ערכו נקבע בדרך כלל על ידי מחיר נכס בסיס. נגזרים נפוצים כוללים חוזי חוזים עתידיים, אופציות, חוזי פורוורד ומחליפים.
הערך של נגזרים נגזר בדרך כלל מביצועיו של נכס, מדד, ריבית, סחורה או מטבע. לדוגמא, אופציית מניות, שהיא נגזרת, נגזרת משוויה ממחיר המניות הבסיסי. במילים אחרות, שווי אופציית המניות משתנה ככל שמחיר המניה הבסיסי משתנה.
קונה וספק, למשל, עשויים להתקשר בחוזה לנעילת מחיר לסחורה מסוימת לפרק זמן מוגדר. החוזה מעניק יציבות לשני הצדדים. מובטחת לספק לספק זרם הכנסות, ולקונה מובטחת אספקת הסחורה המדוברת.
עם זאת, שווי החוזה יכול להשתנות אם מחיר השוק של הסחורה ישתנה. אם מחיר השוק עולה בתקופת החוזה, הערך הנגזר עולה עבור הקונה מכיוון שהוא מקבל את הסחורה במחיר הנמוך משווי השוק. במקרה כזה, הערך הנגזר יירד עבור הספק. ההיפך הוא הנכון אם מחיר השוק יירד בתקופת הכיסוי של החוזה.
החלפות
החלפות כוללות סוג אחד של נגזר, אך ערכו אינו נגזר מנייר ערך או נכס בסיס.
החלפות הן הסכמים בין שני צדדים, כאשר כל צד מסכים להחליף תזרים מזומנים עתידי, כגון תשלומי ריבית.
הסוג הבסיסי ביותר של החלפה הוא החלפת ריבית וניל רגילה. בסוג החלפה מסוג זה הצדדים מסכימים להחליף תשלומי ריבית. לדוגמה, נניח שבנק A מסכים לבצע תשלומים לבנק B על בסיס ריבית קבועה ואילו בנק B מסכים לבצע תשלומים לבנק A על בסיס ריבית משתנה.
נניח שבבנק א 'מחזיקה השקעה של 10 מיליון דולר שמשלמת את השיעור המוצע בין בנקים בלונדון (LIBOR) בתוספת אחוז אחד בכל חודש. לפיכך, כאשר LIBOR משתנה, התשלום שהבנק מקבל ינוע. כעת נניח שבבנק B מחזיקה השקעה של 10 מיליון דולר שמשלמת שיעור קבוע של 2.5 אחוזים בכל חודש.
נניח שבנק A יעדיף לנעול תשלום קבוע ואילו בנק B יחליט שהוא מעדיף לקחת סיכון לקבל תשלומים גבוהים יותר. כדי להשיג את יעדיהם, הבנקים מתקשרים בהסכם החלפת ריבית. בעסקה זו הבנקים פשוט מחליפים תשלומים ושווי החלפה לא נגזר מכל נכס בסיס.
לשני הצדדים סיכון ריבית מכיוון שהריבית לא תמיד נעה כצפוי. המחזיק בריבית קבועה מסתכן שהריבית המשתנה תעלה גבוהה יותר, ובכך תאבד ריבית שאחרת הייתה מקבלת. המחזיק בשיעור המשתנה מסתכן בריבית יורדת, מה שמביא לאובדן תזרים מזומנים שכן מחזיק הריבית הקבועה עדיין צריך לבצע זרמי תשלומים לצד שכנגד.
הסיכון העיקרי הנוסף הקשור להחלפות הוא סיכון של צד נגדי. זהו הסיכון שהצד הנגדי להחלפה יחדל ולא יוכל לעמוד בהתחייבויותיו בתנאי הסכם ההחלפה. אם המחזיק בשיעור המשתנה אינו מסוגל לבצע תשלומים במסגרת הסכם ההחלפה, לבעל הריבית הקבועה יש חשיפה לאשראי לשינויים בהסכם הריבית. זהו הסיכון שבעל התעריף הקבוע ביקש להימנע ממנו.
החקיקה שהתקבלה לאחר המשבר הכלכלי ב -2008 מחייבת את מרבית החילופים לסחר באמצעות מתקני ביצוע להחלפה לעומת מעבר לדלפק ומחייבת גם הפצת מידע ציבורית. מבנה שוק זה נועד למנוע אפקט אדווה המשפיע על הכלכלה הגדולה יותר במקרה של מחדל של צד נגדי.
Takeaways מפתח
- נגזרים הם חוזה בין שני צדדים או יותר עם ערך המבוסס על נכס בסיס. החלפות הן סוג של נגזר עם ערך המבוסס על תזרים מזומנים, לעומת נכס ספציפי. צדדים מתקשרים בחוזי נגזרים כדי לנהל את הסיכון הקשור ל רכישה, מכירה או סחר בנכסים במחירים משתנים.
