תוקן

מהם ניירות ערך הוניים בריבית קבועה (FRCS)?

נייר ערך הון בריבית קבועה (FRCS) הוא נייר ערך שהונפק על ידי תאגיד שיש לו שווי נקוב של 25 דולר (למרות שחלקם מונפקים בערך 1, 000 דולר נקוב) ומציע למשקיעים שילוב של מאפייני אג"ח ארגוניות ומניות מועדפות. ניירות ערך אלה מספקים את היתרונות של תשואות אטרקטיביות:

• קבוע קבוע חודשי, רבעוני או חצי שנתי מסגרות זמן להשקעה אשר בדרך כלל ניתנות לחיזוי (20-49 שנים, אם כי ישנן תמידיות) איכות אשראי בדרגת השקעה (ברוב המקרים)

Takeaways מפתח

• ניירות ערך הוניים בריבית קבועה (FRCS) הם ניירות ערך היברידיים המונפקים על ידי תאגידים מסוימים המשלבים מאפיינים של אגרות חוב קונצרניות ומניות מועדפות. FCS לעתים קרובות מגיעים עם ערך נקוב נמוך מאג"ח ומציעים למשקיעים זרם קבוע של הכנסות דיבידנד. ציון השקעה מדורגים בחלק ניכר מהזמן, חברות ה- FRCS הן מסוכנות יותר מאג"ח קונצרניות וסוחרות בשווקים לא נוכחים יותר.

היסודות של ניירות ערך הוניים בריבית קבועה

ניירות ערך הוניים בריבית קבועה הם מכשירים היברידיים פיננסיים שיכולים להיות מובנים כחוב או כהון עצמי, בהתאם לאופן הצגתם בתשקיף. סוכנויות הדירוג ראו לטובה את כלי המימון הזה עבור המנפיק מכיוון שהוא מספק הון לטווח הארוך ומאפשר דחיית תשלומי ריבית למשקיעים אם המנפיק יחווה קשיים כלכליים.

עם זאת, בדומה למניות מועדפות, דחיות מסוג זה יכולות להתרחש רק אם חברת האם מפסיקה את כל תשלומי הדיבידנד האחרים. עם ניירות ערך ריבית נדחים, לא מובטחים למשקיעים הכנסות על ידי החזקת FRCS, במיוחד כאשר המנפיק נמצא במצוקה כלכלית. אפשרות דחיית הריבית ב- FRCS מציבה את הערך בסיכון גבוה יותר מאשר אגרות חוב של מניות או חברות מועדפות, ובכך מציעה תשואה גבוהה יותר למשקיעים.

הנפקות חדשות ומשניות של FRCS רשומות בבורסה לניירות ערך בניו יורק (NYSE) וניתן לסחור בהן ללא מרשם (OTC). בשווקים המשניים הם נוטים לסחור באופן דומה לאגרות חוב מסורתיות, למכור בפרמיות והנחות לסכום מבוסס על שיעור הקופון המוצהר של האבטחה ביחס לשיעור הריבית הקיים, וכן את תפיסות השוק לגבי איכות האשראי של המנפיק.

סיכונים ייחודיים של FRCS

שלא כמו דיבידנדים במניות משותפות ומועדפות, ההפצות הניתנות בניירות ערך הוניים בשיעור קבוע ניתנות לניכוי מס מלא עבור המנפיק, הדומה לאופן הטיפול בתשלומי הריבית על מכשירי חוב מסורתיים. אם שינוי בחוק המיסים מצמצם או מבטל את היתרון המס של התאגיד, החברה יכולה לבצע פדיון "אירוע מיוחד" או אפשרות פדיון יוצאת דופן, מה שמאפשר למנפיק לפדות את ניירות הערך לפי שווי הפירוק לפני הפדיון.

ניירות ערך הוניים בריבית קבועה מדורגים על איכות אשראי על ידי סוכנויות הדירוג השונות כולל Standard & Poor's ו- Moody's. נושאים עם דירוג אשראי נמוך משלמים תשואה גבוהה יותר למשקיעים כדי לפצות על הסיכון הנתפס. עם זאת, מרבית ה- FRCS מדורגים כציון השקעה.

עם זאת, FRCS נושאים סיכון רב יותר בהתחשב בכך שהוא נמצא נמוך יותר במבנה ההון של התאגיד מאשר חוב בכיר. במקרה של ברירת מחדל או פירוק, בעלי החוב בכיר ישולמו תחילה לפני שמשקיעים ב- FRCS יקבלו את השקעתם בחזרה. לבעלי FRCS יש תביעה גבוהה יותר על נכסי המנפיק מאשר למחזיקי אבטחה מועדפים ואגרות חוב.

תנועות בשוק עשויות להשפיע על מחירי המסחר היומיים של ניירות ערך היברידיים אלה. לדוגמה, בדרך כלל מחירי FRCS יורדים בימי דיבידנד חוץ, שהם התאריכים שרוכשי FRCS אינם זכאים לקבל את הדיבידנד. למרות שהניירות נסחרות בשוק הפתוח, FRCS נחשבים לאי-אלילים למדי, במיוחד כאשר הריבית הרווחת בשוק עולה.