מה זה ריצה קדמית?
ריצה קדמית היא כאשר מתווך או גורם אחר מבצעים סחר מכיוון שיש להם ידע מראש על עסקה גדולה שאינה מתוקשרת שתשפיע על מחיר הנכס, וכתוצאה מכך יש רווח כספי סביר עבור המתווך. זה קורה גם כאשר מתווך או אנליסט קונים או מוכרים מניות עבור חשבונם לפני המלצת רכישה או מכירה של חברתם ללקוחות.
ריצה קדמית ידועה גם כ- tailgating. הפעלת חזית אינה חוקית ולא אתית מכיוון שהיא מנצלת מידע פרטי שאינו זמין לציבור. אם עסקה גדולה מתפרסמת, אזי קנייה או מכירה שלפניה אינה חוקית.
איך פועלת חזיתית
ריצה קדמית היא הנוהג של מתווך או סוחר העוסק בעסקות רגע לפני צו גדול שאינו מתוקשר כדי להשיג יתרון כלכלי. לדוגמה, מתווך מקבל בקשה מלקוח לרכוש 500, 000 מניות של חברת XYZ. הוא מחזיק בהזמנת הלקוח עד לאחר שביצע באופן אישי הזמנה לאותה מניה עבור חשבונו. מאוחר יותר כשהוא מגיש את בקשת הלקוח, יש עליית מחיר המניה, בגלל גודל הזמנת הלקוח. עלייה זו יוצרת רווח מיידי למתווך.
צורה זו של ריצה קדמית היא לא אתית ולא חוקית שכן היא מעניקה יתרון לא הוגן למתווך או לסוחר. הפעלת חזית, בדומה לסחר פנים, מספקת יתרונות לא הוגנים למתווך שיש לו מידע שאינו ציבורי שישפיע על מחיר הנכס.
זה גם נחשב לריצה קדמית אם אנליסט רוכש או מוכר מניות לפני שהמשרד שלו משחרר המלצה על קנייה או מכירה. הסוחר יודע שההמלצה תשפיע על מחיר הנכס המדובר, ולכן הצבת זכות סחר לפני שחרור ההמלצה אינה מוסרית ולא חוקית. יש כאן איזור אפור, שכן חברות יכולות להיות בעלות תפקידים רבים.
לחברות ואנשים פרטיים רשאים לקבל תפקידים בנכסים עליהם הם ממליצים או דנים, אולם יש לחשוף את עמדתם בעת ההמלצה או הדיון. כמו כן, משרה איננה חוקית, אך ניסיון להרוויח ממידע שאינו ציבורי הוא. מוכר קצר עשוי לצבור עמדה קצרה ואז לחשוף את המחקר שלהם לציבור הרחב מדוע קיצרו את המניה. זה לא חוקי, מכיוון שהמוכר הקצר מנסה להרוויח מתנאים כלליים, ולא סתם מנסה להרוויח משחרור המידע שלהם. האחרונה תהיה גרסת מכירת קצרה של המשאבה והזריקה.
Takeaways מפתח
- הפעלת חזית אינה חוקית ולא אתית כאשר חברה או מישהו פועלים על פי מידע שאינו ציבורי כדי להרוויח. התנהלות בלתי חוקית בחזית כוללת כאשר מתווך מבצע סחר לפני הזמנת לקוח גדולה המשפיעת על מחיר, או כאשר עובד של חברה מבצע סחר רגע לפני שהמשרד משחרר המלצה או סיפור חדשות. קנייה כאשר מדדים או קרנות חושפים שהם רכישת נכס אינה חוקית מאחר והמידע הוא ציבורי.
אינדקס ריצה קדמית
קרנות אינדקס חוות גם ריצה קדמית, אם כי ריצה קדמית של מדד אינה חוקית. קרנות אינדקס עוקבות אחר מדד על ידי שיקוף של תיק המדד. מכיוון שהמדד משנה את הרכב המניות שלו מעת לעת, סוחרים יכולים לראות מתי קרן אינדקס תעודכן את תיק העבודות שלה. כתוצאה מכך, סוחרים מתקדמים מול המסחר על ידי קנייה או מכירה של מניות בכדי להשיג רווח או למנוע הפסד.
לדוגמה, בשנת 2015, מדד Standard & Poor's 500 (S&P 500) הוסיף את חברת American Airlines Group Inc. להחזקותיה. משמעות הדבר היא ש- S&P 500 תצטרך לקנות מניות של חברת אמריקן איירליינס כדי שתוכל להיכלל בתיק העבודות שלה. מדדים וקרנות אחרים העוקבים אחר ה- S&P 500 יעשו כך. מיד לאחר ההכרזה, סוחרים קנו מניות מכיוון שהם ידעו כי מספר רב של מניות יצטרך לרכוש על ידי כל המדדים והקרנות הללו. המניה עלתה בשיעור של 11% לאחר הוספתה למדד. חלק מהקדמה נבעה מקניית המדדים והקרנות, ואילו חלקה נבע גם מסוחרים שקנו את המניה לאחר פרסום המהדורה החדשות S&P 500.
צורה זו של הפעלת חזית אינדקס היא חוקית. המידע המשמש את המשקיעים הוא ציבורי ונראה שהוא לא מציע להם יתרון בלתי הוגן.
דוגמאות לריצה קדמית ולא חוקית
ריצה קדמית לא חוקית מוגבלת בעיקר לשני סוגים. הסוג הראשון פועל לקראת סדר שאינו ציבורי, והשני פועל לפני קטע חדשות שטרם פורסם.
נניח שמתווך רואה כי צו שוק מוכר למכור 2000 מניות במניה הנסחרות דק. מכירת 2000 מניות עשויה להוריד את מחיר המניה ב -1 דולר. המתווך מחליט למכור תחילה 200 מניות בחשבונו שלו ואז לבצע את הזמנת הלקוח. כצפוי, ההזמנה הגדולה גורמת לירידת מחירים מיידית. המתווך מכסה את המיקום הקצר של 200 המניות שלהם וכיסו במהירות 200 דולר.
בדוגמה אחרת, נניח שחברה עומדת לפרסם דוח שלילי מאוד על חברה. אנליסט בחברה מוכר את המניה בקצרה כי הדו"ח השלילי יביא לירידה במחיר. הדו"ח משוחרר והמלאי צונח. המטפל מכסה את עמדתם וקוצר רווח מהיר. זה לא חוקי. זמן קצר לאחר פרסום הידיעה אינו חוקי מכיוון שהמידע כעת ציבורי.
הסוחר או המתווך לא בהכרח צריכים להרוויח כסף כדי שהעסקה תיחשב כבלתי חוקית. גם אם הם הפסידו כסף מכיוון שהשוק לא הגיב כצפוי, הפעילות עדיין לא חוקית.
הפעלת חזית של צו אחר או ישות של אדם אחר היא חוקית אם הצו פורסם. מדד עשוי לגלות כי מלאי מסוים עומד לרדת על ידי המדד בחודש הבא. המדד יצטרך למכור את המניות שהוא מחזיק במניה ההיא. זה יכול להוריד את המחיר, תלוי בכמה מניות יש למדד למכירה ונזילות המניה. מוכר קצר יכול למכור את המניה, בידיעה שהמדד יימכר גם כן ולהפעיל לחץ כלפי מטה על המחיר. זה אינו חוקי מאחר והסוחר פועל על פי מידע ציבורי.
