לא ברור לחלוטין עד כמה, או אפילו לאיזה כיוון, תוכנית ההקלות הכמותית של ה- Federal Reserve או QE משפיעה על שוק האג"ח. תיאוריית שוק פשוטה, המבוססת על עלייה בביקוש מצד קונים הומוגניים, צריכה לחזות שתוכניות הרכישה של הפד מדכאות את תשואות האג"ח מתחת לרמת הסליקה הטבעית שלהן. הנחה זו מרמזת גם על כך שמחירי האג"ח הם גבוהים מדי, בהינתן שהתשואה והמחיר הפוכים, עד כדי יצירת בועה בשוק האג"ח.
בהנחה זו, אסטרטגיות איגרות חוב של קנייה והחזקה מסורתיות ושמרניות הופכות למסוכנות יותר. למעשה, גם סיכוני עלויות ההזדמנות וגם סיכוני ברירת המחדל בפועל, מסלים בנסיבות בהן מחירי האג"ח גבוהים באופן מלאכותי. מחזיקי האג"ח מקבלים תשואה נמוכה יותר עבור השקעותיהם ונחשפים לאינפלציה, מאבדים תשואה כאשר יתכן שהיה מוטב להם לרדוף אחרי מכשירים בעלי הפוך גבוה יותר.
סיכון נתפס זה היה כה חזק, עד שבמהלך ההתלבטויות לגבי הקלות כמותיות באיחוד האירופי, כלכלנים ממועצת הפנסיה העולמית הזהירו כי ריביות אגרות חוב ממשלתיות נמוכות עלולות לפגוע במצב התת-מימוני של קרנות הפנסיה. הם טענו כי התשואות המופחתות מה- QE עשויות להכריח שיעורי חיסכון שליליים על גמלאים.
כלכלנים רבים ואנליסטים בשוק האג"ח חוששים כי QE רב מדי דוחף את מחירי האג"ח גבוה מדי בגלל ריביות נמוכות באופן מלאכותי. עם זאת, כל יצירת הכספים מה QE עלולה להוביל לאינפלציה. הנשק העיקרי של הפדרל ריזרב ושל בנקים מרכזיים אחרים להילחם באינפלציה הוא העלאת הריבית. עלייה בשיעורים עלולה לגרום להפסדים גדולים בערך הקרן לבעלי אגרות החוב. חלקם המליצו לבעלי אגרות החוב לסחור בהתחייבויות החוב שלהם ובקרנות הנסחרות בבורסה, או תעודות סל.
עם זאת, ישנם כמה גורמים העוסקים בסוגיה המביאים בסימן שאלה לוגית לכאורה. רוכשי אגרות חוב אינן הומוגניות והתמריצים לרכוש אגרות חוב ונכסים פיננסיים אחרים שונים עבור הפדרל ריזרב מאשר עבור משתתפי שוק אחרים.
במילים אחרות, הפד אינו רוכש בהכרח אג"ח על בסיס שולי. חובות חוב מגובים במלואה של ממשלת ארה"ב אינן חשופות לאותם סיכוני ברירת מחדל כמו נכסים אחרים. בנוסף, ציפיות השוק עשויות להיות מתומחרות בשוק האג"ח לפני כן, וכך נוצר מצב בו המחירים משקפים תנאים עתידיים צפויים ולא תנאים שוטפים. ניתן לראות זאת בתשואות האג"ח ההיסטוריות כאשר התשואות עלו למשך מספר חודשים לאחר תחילת ה- QE1. לאחר סיום ה- QE, המחירים עלו והתשואות ירדו. זה ההפך ממה שרבים הניחו שיתרחש.
האם זה מוכיח ששוק האג"ח משופר על ידי הקלות כמותיות? בוודאי שלא. הנסיבות לעולם אינן חוזרות באותה צורה בדיוק, ולא ניתן להעריך מדיניות כלכלית בוואקום. עדיין ייתכן בהחלט שציפיות השוק משתנות שוב ואסטרטגיות QE עתידיות משפיעות באופן שונה על שוק האג"ח.
