תוכן העניינים
- מתאם ≠ סיבה
- נפט ועלות עשיית עסקים
- מדוע שמן לא באמת מניע את מחירי המניות
- מחירי נפט ותחבורה
חוקרים בבנק הפדרלי רזרב בקליבלנד בדקו את התנועות במחירי הנפט ושוק המניות וגילו, להפתעת רבים, כי אין מעט מתאם בין מחירי הנפט לשוק המניות.
המחקר שלהם לא בהכרח מוכיח כי למחיר הנפט השפעה מוגבלת מאוד על מחירי שוק המניות; עם זאת, היא מציעה כי אנליסטים לא באמת יכולים לחזות את האופן בו מניות מגיבות למחירי הנפט המשתנים.
מתאם ≠ סיבה
פופולרי לתאם בין שינויים במחירי הגורמים העיקריים, כמו נפט, לבין הביצועים של מדדי שוק המניות העיקריים. החוכמה המקובלת גורסת כי עליית מחירי הנפט תעלה את עלויות התשומה עבור מרבית העסקים ותאלץ את הצרכנים להוציא יותר כסף על בנזין, ובכך תפחית את הרווחים התאגידים של עסקים אחרים. ההפך צריך להיות נכון כשמחירי הנפט יורדים.
אנדראה פסקאטורי, כלכלנית בקרן המטבע הבינלאומית (IMF), ניסתה לבדוק תיאוריה זו בשנת 2008. פסקאטורי מדד שינויים ב- S&P 500 כמתנה למחירי המניות ומחירי הנפט הגולמי. הוא גילה כי המשתנים שלו נעו רק מדי פעם באותו כיוון באותו זמן, אך גם אז היחסים היו חלשים. המדגם שערך העלה כי אין שום מתאם לרמת ביטחון של 95%.
מחירי הנפט אמנם משפיעים על הכלכלה האמריקאית, אך הם עוברים שתי דרכים בגלל המגוון של התעשיות. מחירי נפט גבוהים יכולים לגרום ליצירת מקומות עבודה ולהשקעה, מכיוון שהם הופכים להיות כדאיים מבחינה כלכלית עבור חברות נפט לנצל פיקדונות נפט מפצלי פצלים בעלות גבוהה יותר. עם זאת, מחירי נפט גבוהים פגעו גם בעסקים ובצרכנים בעלויות הובלה וייצור גבוהות יותר. מחירי הנפט הנמוכים פוגעים בפעילות הנפט הלא שגרתית, אך מועילים לתעשייה ולענפים אחרים שבהם עלויות הדלק מהוות דאגה ראשונה.
שמן ועלות עשיית עסקים
הסיפור הסטנדרטי הוא שמחיר הנפט משפיע על עלויות הייצור והייצור האחרים ברחבי ארצות הברית. לדוגמא, יש להניח שיש קשר ישיר בין ירידת מחירי הדלק פירושו עלויות הובלה נמוכות יותר והובלה זולה יותר שמשאירה הכנסה פנויה יותר בארנקים של אנשים. כמו כן, מכיוון שכימיקלים תעשייתיים רבים מזוקקים מנפט, מחירי הנפט הנמוכים מועילים לתעשיית הייצור.
לפני התחייה בייצור הנפט האמריקני, הירידות במחיר הנפט נתפסו ברובם כחיוביות משום שהורידו את מחיר יבוא הנפט והוזילו את עלויות ענפי התעשייה והתחבורה. הפחתה זו של עלויות יכולה להיות מועברת לצרכן. הכנסות שיקול דעת גדולות יותר עבור הוצאות צרכניות יכולות לעודד את המשק. עם זאת, כעת, לאחר שארצות הברית הגדילה את ייצור הנפט, מחירי נפט נמוכים עלולים לפגוע בחברות הנפט האמריקאיות ולהשפיע על עובדי תעשיית הנפט המקומיים.
לעומת זאת, מחירי נפט גבוהים מוסיפים לעלויות של עשיית עסקים. והעלויות הללו הן אזור שמועבר בסופו של דבר גם ללקוחות ועסקים. בין אם מדובר במחירי מוניות גבוהים יותר, כרטיסי טיסה יקרים יותר, עלות תפוחים שנשלחו מקליפורניה או ריהוט חדש שנשלח מסין, מחירי נפט גבוהים יכולים לגרום למחירים גבוהים יותר למוצרים ושירותים שאינם קשורים לכאורה.
Takeaways מפתח
- זו האמונה הרווחת כי מחירי הנפט הגבוהים משפיעים באופן ישיר ושלילי על הכלכלה האמריקאית ושוק המניות. אולם, מחקר שנערך לאחרונה מציע כי מחירי הנפט ומחירי המניות אכן מראים מתאם מעט לאורך זמן. מגזר אחד שהושפע מאוד מ מחיר הנפט הוא הובלה, הנשען על דלק נפט כתשומה עיקרית.
מדוע שמן לא באמת מניע את מחירי המניות
אז מדוע כלכלני הפד אינם יכולים למצוא קשר חזק יותר בין שוק המניות למחירי הנפט? יש כמה הסברים סבירים. הראשון והמובן מאליו הוא שגורמי מחיר אחרים במשק - כמו שכר, ריביות, מתכות תעשייתיות, פלסטיק וטכנולוגיית מחשבים - יכולים לקזז שינויים בעלויות האנרגיה.
אפשרות נוספת היא שתאגידים מתוחכמים יותר ויותר בקריאת שוקי החוזים העתידיים ובעלי יכולת טובה יותר לצפות לשינויים במחירי הגורמים; חברת צריכה להיות מסוגלת לעבור תהליכי ייצור כדי לפצות על עלויות דלק נוספות. חלק מהכלכלנים מציעים כי לרוב מחירי המניות הכלליים עולים בציפייה לעלייה בכמות הכסף, המתרחשת ללא תלות במחירי הנפט.
יש להבדיל בין המניעים העיקריים של מחירי הנפט לבין הנהגים של מחירי המניות של החברה. מחירי הנפט נקבעים על ידי היצע וביקוש למוצרים מבוססי נפט. במהלך התרחבות כלכלית, המחירים עשויים לעלות כתוצאה מגידול בצריכה; הם עלולים גם ליפול כתוצאה מגידול בייצור.
מחירי המניות עולים ויורדים בהתבסס על דוחות רווחים עתידיים של החברה, ערכים מהותיים, סיבולת סיכון משקיעים ומספר גדול של גורמים אחרים. למרות שמחירי המניות בדרך כלל מצטברים ומצטמצמים זה בזה, יתכן מאוד שמחירי הנפט משפיעים על ענפים מסוימים בצורה הרבה יותר דרמטית ממה שהם משפיעים על אחרים.
במילים אחרות, הכלכלה מורכבת מכדי לצפות שסחורה אחת תניע את כל הפעילות העסקית באופן צפוי.
מחירי נפט ותחבורה
מגזר אחד בשוק המניות מתואם חזק עם מחיר הספוט של הנפט: הובלה. זה הגיוני מכיוון שעלות התשומה הדומיננטית לחברות הובלה היא דלק. המשקיעים עשויים לרצות לשקול לקצר את מלאי חברות התחבורה העסקית כאשר מחירי הנפט גבוהים. לעומת זאת, הגיוני לקנות כאשר מחירי הנפט נמוכים.
