תוכן העניינים
- הגדרת אסטרטגיית תכנית
- אנשים מתכננים את האסטרטגיה…
- … אבל מחשבים עושים את העבודה
- מסחר בתוכניות נמצא בכל מקום
- כללים כללים כללים
- העיתוי הוא המפתח
- בשורה התחתונה
אסטרטגיות מסחר בתוכניות מתרחשות מאחורי הקלעים, וסוחרות עד 30% מהנפח היומי ב- NYSE. הם סוחרים ללא רגש ויכולים להיות רווחיים ביותר. עסקאות אלה, המכונות עסקאות תוכנה, מתרחשות בשקט, בלתי מודעות לתוהו ובוהו של רצפת המסחר. עם זאת, משקיעים מנוסים יהיו טיפשים להתעלם מאיך ומדוע מערכת שמייצרת בממוצע יותר ממחצית מנפח המסחר היומי בבורסה בניו יורק (NYSE) עושה זאת היטב.
Takeaways מפתח
- סחר בתוכניות מתייחס לשימוש באלגוריתמים שנוצרו על ידי מחשב לסחר סל מניות בנפחים גדולים ולעיתים בתדירות רבה. האלגוריתמים מתוכנתים להפעלה ומנוטרים על ידי בני אדם, אם כי לאחר הפעלת התוכניות מייצרים את העסקאות, ולא על ידי בני אדם. אסטרטגיות מסחר בתוכניות עשויות לבצע אלפי עסקאות ביום (למשל מסחר בתדירות גבוהה, או HFT), בעוד שאסטרטגיות אחרות מבצעות עסקאות אחת למספר חודשים בלבד כדי לאזן מחדש תיקים ארוכי טווח. למרות שהופך פופולרי יותר ויותר, האשמה במסחר בתוכניות גם בכישלונות בשוק. כמו קריסות פלאש.
הגדרת אסטרטגיית מסחר בתוכנית
באופן כללי, סחר בתוכניות הוא מסחר בנפח גדול המתבצע על ידי מערכות, בדרך כלל אוטומטיות, על בסיס תוכנית או רעיון בסיסי. עם זאת, יש יותר לתוכנות המסחר ממה שמרמז הגדרה פשוטה זו. ה- NYSE מגדיר את מסחר בתוכניות כ"מגוון רחב של אסטרטגיות לסחר בתיקים הכוללות רכישה או מכירה של 15 מניות ומעלה עם שווי שוק כולל של מיליון דולר ומעלה."
המונח "סחר במערכת" משמש לעתים קרובות לסירוגין בתוכניות; עם זאת, הדבר אינו מדויק לחלוטין. מסחר במערכת מתייחס למתודולוגיה שעשויה לייצר מסחר בתוכניות אם היא נעשית בנפח מספיק. לעומת זאת, ניתן לייצר עסקאות מסוימות בתוכנית על ידי מתודולוגיית מסחר במערכת. מסחר בתוכניות, לענייננו כאן, מתייחס רק להגדרת NYSE.
אנשים מתכננים את האסטרטגיה…
בניגוד לאמונה הרווחת, אסטרטגיית הפורטפוליו העומדת בבסיס רכישה או מכירה של תוכנית לרוב אינה מיוצרת מחשב. היעדים עשויים להיות שונים כמו איזון תיקים להקצאות נכסים רחבות להקצאות מגזרים. יכולות להיות אסטרטגיות תוך-יומיות, אסטרטגיות לטווח קצר או לטווח ארוך. האסטרטגיות בפועל והאלגוריתמים המייצרים קנייה ומכירה של תוכניות הם קנייניים עבור כל שחקן והם מהסודות השמורים ביותר בוול סטריט.
… אבל מחשבים עושים את העבודה
עסקאות תוכניות מבוצעות כמעט תמיד על ידי מחשבים, אם כי ישנם מקרים שזה לא המקרה. לדוגמה, אם המוסד XYZ רוצה למכור סל של 15 מניות בהיקף של 2 מיליון דולר, הוא יכול פשוט לפצל את המכירה בין מספר מתווכים שונים. לעומת זאת, תוכנית קנייה גדולה במניה יחידה עשויה לעבור ישירות ליצרן שוק או למתווך בודד אשר מפצל אותה ליחידות קטנות יותר. כעניין מעשי, ה- NYSE מעוניין רק להסדיר את עסקאות התוכנית המיוצרות על ידי מחשב, ובמיוחד את אלה שנוצרות על ידי תנועות גדולות בפרמיות העתיד.
מסחר בתוכניות נמצא בכל מקום
חשוב מכך, חלק גדול מסחר בתוכניות כרוך בשווקי החוזים העתידיים כמו גם בשוק המזומנים. הפשטני והידוע ביותר באסטרטגיות אלה הוא ארביטראז אינדקס. ארביטרז אינדקס משמש לעיתים קרובות על ידי מוסדות עם תיקי מניות גדולים ומגוונים מאוד תחת ניהול.
לדוגמא, מוסד קונה חוזים עתידיים כאשר הפרמיה נמוכה, ובמקביל הוא מוכר סל מניות בסחר מגודר כדי להשיג כמה נקודות תשואה על פני מה שמייצר פורטפוליו של מניות S&P בכוחות עצמו.
הנקודה החשובה עבור המשקיע הבודד היא ששוק החוזים העתידיים ושוק המזומנים שזורים זה בזה אינטימי. מהלכים בשוק אחד יכולים לעורר מהלכים בשוק השני. ליום העתיד של S&P יש שווי הוגן המבוסס על נוסחה הכוללת, למשל, ימים לפקיעה ואת עלות ההובלה של סל מניות הולם.
50-60%
נכון לשנת 2018 דווח כי מסחר בתוכניות היווה 50% עד 60% מכל עסקאות השוק שהוצבו במהלך יום מסחר טיפוסי, כאשר המספר הזה עלה ליותר מ 90% בתקופות של הארכה
ישנן רמות מסוימות של פרמיה שיניבו עסקאות תוכנית, אם כי זה משתנה מעט בין חברות בגלל עלויות נשיאה שונות. בכל יום יש "רמות ביצוע של קנייה" ו"מכירת רמות ביצוע ". את המקור הטוב ביותר (והציבורי היחיד) למידע על רמות שווי הוגן יומיומיות וביצוע פרמיה ניתן למצוא באתר המחקר של תוכנית HL Camp & Co. בנוסף, NYSE מפרסמת את פעילות המסחר בתוכניות של חברות חברות מדי שבוע במשך השבוע הקודם באתר שלה. זו קריאה מעניינת, אך לא מועילה במיוחד להחלטות בזמן אמת.
כללים כללים כללים
במהלך שנות השמונים והתשעים, האשמה בסחר בתוכניות ברובה בתנודתיות יתר בשוק המניות, וכונה כאשם בהתרסקויות גדולות. כתוצאה מכך, ה- NYSE הטיל חוקים המגדירים זמנים מסוימים שבהם מוגבלת המסחר בתוכנות שנוצרו על ידי מחשב.
מאז שנקבעו החוקים החדשים, היו מעט מאוד שיבושים המיוחסים ישירות לסחר בתוכניות. בהתחשב בכמות הנזילות שסחר התוכניות תורם לשוק המניות והעתיד, השפעתה ככל הנראה מועילה יותר מאשר לא, אפילו במהלך תיקונים חדים.
העיתוי הוא המפתח
לקנייה ומכירה של תוכניות יש נטייה לקרות בשעות מסוימות ביום, המכונות לפעמים זמני היפוך. עם הזמן, אלה יתבררו למתבונן בקשב על ידי קוצים בנפח ותנודות מחירים רחבות יותר. למה זה חשוב? נניח שאתה הבעלים של מלאי דאו ורוצה למכור אותו, האם זה לא יעזור לך לעשות זאת במהלך תוכנית קנייה?
בשורה התחתונה
סחר בתוכניות מייצג נתח גדול מפעילות השוק בכל יום נתון והשפעתם על תנועות השוק חשובה. בחודשי הקיץ האיטיים יותר, עסקאות התוכנית מהוות עד 50% מפעילות השוק. משקיעים חכמים חייבים לחפש דפוסים וזמן קנייתם ומכירתם כדי לוודא שהם לא נתפסים בצד הלא נכון של עסקאות אלה הנשלטות על מחשב גדול.
