הוראה עלומה של קוד המס הפדרלי שנחקק בשנת 1969 על ידי קונגרס דמוקרטי ונחתם בחוק על ידי נשיא רפובליקני, מוכיחה כ"סוד קטן ומלוכלך "משתלם שמנוצל על ידי סוחרים מנוסים בשוק תעודת הסל האמריקנית בסך 4 טריליון דולר, כך על פי דיווח לאחרונה מאמר מרכזי ב- Bloomberg Businessweek. מה שנקרא "עסקאות פעימות לב" מייצגות עסקאות בהן משקיע תחילה כסף לתעודת סל, ואז מבצע משיכה מהירה שמשולמת במניות של המניות שנמצאות בידי תעודת הסל, ולא במזומן.
בדרך כלל, קרן שמוכרת מניה שהוערכה בערכה תפעיל חבות במס על רווחי הון לבעלי מניותיה. עם זאת, אם היא מוסרת למשקיע מניות מלאי מוערכות במקום מזומנים לצורך פירעון פדיון, לא נדרש מס. בשנת 2018 היו יותר מ- 548 "עסקאות פעימות לב" כאלה, ששוות שיא של 98 מיליארד דולר, לכל בלומברג, והם הגנו על כל משקיעי תעודות הסל מפני מיסי רווח הון משמעותיים. בשנת 2018, המשקיעים בתעודות הסל האמריקאיות הגדולות של 183 חברות המניות בארה"ב נמנעו ממסים על כ -203 מיליארד דולר מרווחי הון שהוגשמו באמצעות מנגנון זה, לפי בלומברג. הטבלה שלהלן מציגה את הנתון הזה על ידי נותן החסות של תעודת סל.
הזוכים הגדולים ביותר ממסגרות פעימות לב
(רווחי הון ממומשים שמוגנים ממס)
- סטריט סטריט, 64 מיליארד דולר BlackRock, 59 מיליארד דולר חלוץ, 57 מיליארד דולר אחר, 23 מיליארד דולר
חשיבות למשקיעים
החוק משנת 1969 נועד לסייע לתעשיית קרנות הנאמנות, שעדיין עדיין בשלבי צמיחה מוקדמים, לסבול מבול זמני של צו פדיון על ידי כיבודם באמצעות תשלומים בעין (PIK), בצורה של מניות המוחזקות בתיקי עבודותיה.. כאשר תעודת תעודת הסל הראשונה הוקמה על ידי הבורסה האמריקאית (AMEX) בשנת 1993, מעצריה ראו בחוק זה, שכמעט ולא נעשה בהם שימוש בקרנות נאמנות, אמצעי להגדיל את הערעור על המוצר החדש שלהם, אומר בלומברג.
כיום מנהלי תעודות הסל מצמצמים את התחייבויות המס עבור משקיעיהם על ידי גיוס בנקים לרכישות גדולות ואז מושכים אותם במהירות בעין בצורה של מניה מוערכת. עסקאות אלה הינן חוקיות לחלוטין, בהתאם למכתב החוק משנת 1969, ומעורבות חברות גדולות כמו בלאקרוק, סטריט סטריט וונגארד בין נותני החסות לקופות, ובנק אוף אמריקה, גולדמן סאקס וקרדיט סוויס בקרב בנקים, כך עולה מהמאמר..
המונח "פעימות לב" נטבע בדו"ח בדצמבר 2017 של אליזבת קרסנר, אנליסטית ב- FactSet Research Systems. כאשר התבוננו בתרשים של תזרימי קרנות תעודות סל, הזכירו לה הבליפים צג לב.
"זה מסיר שלילי מתהליך ההשקעה", כפי שברוס בונד, המייסד והמנכ"ל לשעבר של נותן החסות של תעודות הסל אינבסקו, אמר לבלומברג על עסקאות פעימות לב, שהוא גם עזר לפופולריות בענף. "אנחנו היינו הראשונים באמת לנצל את זה למלוא הפוטנציאל שלו, " הוסיף.
בעוד שעסקאות פעימות לב הינן חוקיות לחלוטין, יש הסבורים כי הן אינן יכולות לשרוד בדיקה מקרוב. "אם מס הכנסה היה מסתכל על זה, הם היו אומרים כי מדובר בעסקה מזויפת", כפי שאמר לפיטר קראוס, לשעבר מנכ"ל חברת ניהול הקרנות AllianceBernstein, לבלומברג.
בהתבסס על יקום רחב יותר של יותר מ- 400 תעודות סל המשקיעות במניות אמריקאיות, בלומברג מחשבת שהם צמצמו באופן קולקטיבי את רווחי ההון שהוכרו על ידי המשקיעים בשנת 2018 ב 211 מיליארד דולר באמצעות פדיונות בעין. מאז שנת 2000, בלומברג זיהה 2, 261 דפיקות פעימות לב בסחר בתעודות סל.
להסתכל קדימה
עם הגברת הגירעונות הפדרליים והדמוקרטים הקונגרסיים להוטים להכות מכות פופוליסטיות נגד וול סטריט, יתכן כי עסקאות פעימות לב עשויות להימצא תחת אש פוליטית, כעת, לאחר שהם פורסמו בפרסום.
