מהן רצועות עניין בלבד?
רצועות ריבית בלבד (IO) הינן נייר ערך בו המחזיק מקבל את החלק הלא-עיקרי מהתשלומים החודשיים על המשכנתא הבסיסית, אגרות החוב הממשלתיות או אג"ח אחרות. רצועת ריבית בלבד נוצרת על ידי הפרדת חלקי הקרן והריבית של התשלומים במאגר ההלוואות הבסיסי ומכירתם כמוצרים נפרדים. תהליך הפרדת התשלומים על החובות הבסיסיים מכונה "הפשטה". למרות שניתן ליצור רצועות ריבית בלבד מכל נייר ערך מגובה חוב המייצר תשלומים תקופתיים, המונח קשור מאוד לניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS). ניירות הערך המגובים במשכנתא העוברים את התהליך המפריד בין זרמי הריבית ותשלומי הקרן נקראים MBS שהופשטו. המשקיע בריבית נהנה רק כאשר שיעור התשלום מראש על החוב הבסיסי נמוך וריבית עולה.
הסבירו רק רצועות
רצועות ריבית בלבד נוצרו כדי לפנות למשקיעים עם מבט מסוים על סביבת הריבית. החוב רגיש לשינויים בסביבת הריבית וזה נכון במיוחד למשכנתאות. כאשר הריבית יורדת, ללווים יש גם אופציה וגם תמריץ למחזר מחדש בשיעור הנמוך יותר. זה מוביל לסיכון לתשלום מראש לבעלי ריביות ריבית בלבד של MBS מפוספס.
רצועות עניין בלבד לעומת רצועות עיקריות בלבד
שלא כמו MBS או אג"ח שלמים שבהם המחזיק בדרך כלל רוצה שהתשלומים יתקיימו כמתוכנן לאורך חיי ההשקעה, מוצר חשוף מציג רצונות מתחרים בכל מה שקשור לביצוע החוב הבסיסי. מחזיקי הרצועות שרק הריבית מעוניינים לראות שיעורי עלייה וללא תשלום מראש מכיוון שהם מפסידים את תשלומי הריבית העתידית ולא מקבלים דבר מההחזר של הקרן. מחזיקי הרצועות העיקריים בלבד מברכים על תשלום מראש ועל הורדת הריבית שמבקשים את הלווים לממן מחדש. בפועל, בדרך כלל המשקיעים אינם מבצעים מחזות בינאריים על ריבית או קרן בלבד, אלא בונים אחזקות שיש להם הטיה לכיוון זה או אחר מבלי להשאיר את החיסרון לגמרי לא מסודר.
תפקיד התשלומים המופשטים בשמאות פיננסית
מהנדסים פיננסיים, כמו סוחרי וול סטריט, מפשיטים ומגדילים את תשלומי האג"ח לרוב ומנסים להרוויח רווחי ארביטראז '. לדוגמה, ניתן לפשט את התשלומים התקופתיים של מספר אגרות חוב ליצירת אגרות חוב סינתטיות עם אפס קופון. רצועות האוצר בקופון אפס מהוות אבן בניין חשובה בחישובים פיננסיים רבים ובהערכת שווי אגרות חוב. לדוגמא, עקומת התשואות של האוצר או השיעור הנקוב בשיעור אפס משמשים בחישובי ממרח מותאם אופציות (OAS) ולהערכות שווי אחרות של איגרות חוב עם אופציות משובצות.
יתר על כן, ניתן לשלב רצועת IO למוצרים סינתטיים / מהונדסים אחרים. לדוגמה, ניתן לאגד רצועות ריבית בלבד כדי ליצור או להרכיב חלק ממחויבות משכנתא גדולה יותר (CMO), מבטח מגובה בנכס (ABS) או מבנה חוב לביטחונות (CDO).
