קריאת מסמכים פיננסיים ארוכים ומייגעים כמו התשקיף, שנוצר בהנפקה ציבורית ראשונה של החברה כדי לפרט את סיכוייה, אינה דבר מרגש במיוחד. אבל זה יכול לספר לך הרבה על כוונותיה של חברה. מכיוון שהתשקיף הוא הצהרה משפטית ועליו לעמוד בתקני שקיפות, מרבית החברות כוללות עובדות והצהרות מסוימות כדי להבטיח שלא יטעהו את המשקיעים בשום דרך. עבור משקיעים בודדים, החוכמה היא להבחין בין הצהרות שעלולות להופיע כמעט בכל תשקיף לבין הצהרות המספרות לכם על התכונות המובחנות של חברה - החשובות ביותר. אנו מראים לך כיצד לעשות הבחנה זו.
שיעורים בפרשנות
בוא נעבור דרך תשקיף לדוגמא (נקרא גם טופס 424) עבור קמעונאי מקוון. נתחיל בסעיף "גורמי סיכון", המכיל מידע חשוב למשקיעים.
בתשקיף נאמר: " מידע הכלול בתשקיף זה ביחס לשווקים של מוצרי החברה ומגמות במכירות נטו, מרווח גולמי ורמות הוצאות צפויות, כמו גם הצהרות אחרות הכוללות מילים כמו" לחזות ", " להאמין ", " תוכנית, "" הערכה ", " צפה "ו"כוונה" וביטויים דומים אחרים מהווים הצהרות צופות פני עתיד… תוצאות הפעולות בפועל עשויות להיות שונות באופן מהותי מאלו הכלולות בהצהרות צופות פני העתיד:
פרשנות: כל דמות צופה פני עתיד בתשקיף היא רק השלכה. לכן, אין אחריות שהחברה תעמוד בכל היעדים שלה או אפילו למטרותיה למכירות ורווחים.
בגלל אי הוודאות הגלומה בתחזיות אלה, על המשקיעים לשאול את עצמם אם הם מרגישים שההנחות מציאותיות. אם, למשל, אמזון הצהירה בתשקיף המקורי שלה כי תהיה לה אחוז מסוים מכלל מכירות הספרים המקוונים במהלך השנה, המשקיעים יצטרכו להטיל ספק בבסיס להנחה כזו ולקבוע אם היא מציאותית. חיזוי היכולת לתפוס חלק גבוה ממכירות השוק הוא ככל הנראה אופטימי יתר על המידה, והמשקיעים ירצו להיות ספקנים באמירה כה צופה פני עתיד.
ככל הנראה לכל תשקיף תהיה אמירה כלשהי שאומרת כי הנתונים מבוססים על אירועים שהחברה צופה להם, אך אינם יכולים להבטיח זאת. לרוב מפיקי הנפט והגז הזוטרים, למשל, יש משהו בתשקיף שלהם שמודה בכך שהנתונים שלהם תלויים בשאלה אם תהליכי חיפושים מפיצים עתודות רווחיות.
בואו נראה מה עוד אומרת החברה תחת "גורמי סיכון":
בתשקיף נאמר: "… סיכונים עבור החברה כוללים, אך אינם מוגבלים, מודל עסקי מתפתח ובלתי צפוי וניהול צמיחה… לא ניתן להבטיח כי החברה תצליח להתמודד עם סיכונים כאלה, והכישלון בכך יכול להשפיע באופן מהותי לרעה על עסקי החברה, סיכוייו, מצבה הכספי ותוצאות הפעילות. "
פרשנות: חברה זו עומדת בפני סיכונים משמעותיים. אם זה לא יתמודד עם החסרונות הפוטנציאליים האלה - וזה אפשרי מאוד - יש סיכוי טוב שהחברה תצא לשבירה.
באמצעות אמזון כדוגמה שוב, היא בחנה מים לא ממוסחרים באמצעות המודל העסקי שלה, המבוסס על מכירת ספרים להמונים ברשת. בהתחלה, הייתה אי וודאות רבה בשאלה אם אנשים אכן יפסיקו לקנות מחנויות לבנים וטיט ולהזמין ספרים ברשת. ההצהרה שלעיל עשויה להיות קשורה לחברה שיש לה מודל עסקי חדש, כמו אמזון. זה לא צפוי להימצא בתשקיף רבים אחרים, מכיוון שרוב החברות נוטות להשתמש במודלים עסקיים מנוסים. לכן, כמשקיע פוטנציאלי שקורא תשקיף כזה, עליכם להחליט אם הסיכון של המודל העסקי שלו הוא בעל פוטנציאל גדול או שהוא פשוט מסוכן.
בתשקיף נאמר: "החברה מאמינה כי תביא להפסדים תפעוליים משמעותיים בעתיד הנראה לעין, וכי הקצב בו ייגרמו הפסדים כאלה יגדל משמעותית מהרמות הנוכחיות. למרות שהחברה חוותה גידול משמעותי בהכנסות בתקופות האחרונות, שיעורי צמיחה כאלה אינם בר קיימא וירדו בעתיד. "
פרשנות: על פי התשקיף, חברה זו מפסידה כסף ותמשיך להפסיד כסף בעתיד הנראה לעין. שיעורי צמיחת החברה יאטו.
בתשקיף נאמר: "שוק זה הוא חדש, מתפתח במהירות ותחרותי מאוד, אשר התחרות שהחברה מצפה לו להתעצם בעתיד. חסמי הכניסה הם מינימליים, ומתחרים עדכניים וחדשים יכולים להשיק אתרים חדשים בעלות נמוכה יחסית."
פרשנות: התשקיף אומר לנו שהחברה הזו פועלת בענף תחרותי ביותר, וכזה שהוא זול וקל יחסית לשחקנים חדשים להיכנס אליו.
אופי חסמי הכניסה הוא ייחודי לכל ענף, ולכן ההצהרה שלעיל מציעה מידע חשוב ביותר. חסמי כניסה נמוכים עלולים להוביל לתחרות קשה. אם חברה זו תצליח להרוויח רווח, היא יכולה לצפות שחברה מתחרה תצוץ ותנסה לקחת נתח שוק יקר. זה יוצר סיכון נוסף למשקיעים.
בשורה התחתונה
אנו יודעים ממנות התשקיף שהוצגו כאן כי המודל העסקי והרווחים של החברה אינם בטוחים, וכי התחרות צפויה להיות קשה. אלה גורמים חשובים שכדאי לדעת, גם אם אתה משקיע שיכול להתמודד עם הסיכונים הנלווים אליו ומרגיש שהחברה תתמיד.
קריאת התשקיף פירושה לעבור על הצהרות משפטיות ומזהירות ארוכות שמגנות על החברה יותר מהמשקיע. עם זאת, אופיו המשפטי של התשקיף הוא שיכול לספק למשקיע מידע חשוב על חברות פוטנציאליות, כלומר אופי הסיכונים, הסיכויים והתעשיות שלהם. בעת קריאת תשקיף, עליך לשים לב יותר למידע הייחודי לחברה מאשר למידע שעשוי לחול על כמעט כל חברה ציבורית.
