מהו חוב ביניים?
חוב ביניים מתרחש כאשר הנפקת חוב היברידית כפופה להנפקת חוב אחרת מאותו מנפיק. בחובות ביניים מצורפים מכשירים הוניים המצורפים, המכונים לעתים קרובות כתבי אופציה, המגדילים את ערך החוב הכפוף ומאפשרים גמישות רבה יותר בעת התמודדות עם בעלי אגרות חוב. חוב ביניים מזוהה לעיתים קרובות לרכישות ורכישות, אשר ניתן להשתמש בהן כדי לתעדף בעלים חדשים לפני הבעלים הקיימים במקרה של פשיטת רגל.
מימון ביניים
הבנת חוב ביניים
חוב ביניים מגשר על הפער בין חוב למימון הון והינו אחת מצורות החוב בעלות הסיכון הגבוה ביותר. זה כפוף להון טהור אך בכיר לחובות טהורים. עם זאת, המשמעות היא שהיא מציעה גם כמה מהתשואות הגבוהות ביותר בהשוואה לסוגי חובות אחרים, מכיוון שהיא מקבלת לעתים קרובות שיעורים בין 12% ל 20% בשנה.
דוגמאות כלליות לחובות ביניים
סוגי ההון הכלולים בחוב יכולים להיות רבים. כמה דוגמאות לאופציות משובצות כוללות אופציות להתקשרות במניות, זכויות וכתבי אופציה. בפועל, חוב ביניים מתנהג יותר כמו מלאי מאשר חוב מכיוון שהאופציות המשובצות הופכות את המרת החוב למניה לאטרקטיבית מאוד.
מבני חובות ביניים הם הנפוצים ביותר ברכישות ממונפות. לדוגמא, חברת אקוויטי פרטית עשויה לבקש לרכוש חברה בסכום של 100 מיליון דולר עם חובות, אך המלווה רק רוצה להעלות 80% מהערך, ולהציע הלוואה של 80 מיליון דולר. חברת ההון הפרטי לא רוצה לגייס 20 מיליון דולר מההון העצמי שלה ובמקום זאת מחפשת משקיע ביניים למימון 15 מיליון דולר. לאחר מכן, על החברה רק להשקיע 5 מיליון דולר מהדולר שלה כדי לעמוד בתג המחיר של 100 מיליון דולר. מכיוון שהמשקיע השתמש בחובות ביניים, הוא יוכל להמיר את החוב להון כאשר מתקיימים דרישות מסוימות. השימוש בשיטת מימון זו ממנף את התשואה הפוטנציאלית של הקונה תוך צמצום סכום ההון שעליו להשלים לצורך העסקה.
על פי עקרונות חשבונאות מקובלים בארה"ב (GAAP), סיווג נייר הערך ההיברידי במאזן תלוי בהשפעת האופציה המשובצת על ידי חלק החוב. אם פעולת מימוש האופציה המשובצת מושפעת ממבנה החוב בדרך כלשהי, אז יש לסווג את שני חלקי ההיבריד - החוב והאופציה המוטבעת - הן בחלקי ההתחייבות והן בהון העצמי של המניות. מאזן.
דוגמה עולמית אמיתית לחובות ביניים
לרוב משתמשים בחובות ביניים במיזוגים ורכישות (M&A). לדוגמה, בשנת 2016 קיבלה אולימפוס פרטנרס, חברת אקוויטי פרטית, שבסיסה בקונטיקט, מימון חוב מאנטארס קפיטל לרכישת חברת AmSpec Holding Corp, חברה המספקת שירותי בדיקות, פיקוח והסמכה לסוחרי נפט ומזיקות.
הסכום הכולל של המימון היה 215 מיליון דולר, שכלל מסגרת אשראי מסתובבת, הלוואה לזמן קצוב והלוואת טווח משיכה מאוחרת. Antares Capital סיפק את סך ההון בצורה של חוב ביניים, ובכך נתן לו אופציות להון.
