מהו מכרז שאינו תחרותי?
מכרז שאינו תחרותי הוא הצעה שהושקעה על ידי משקיע קטן לרכישת הנפקת חוב שהמחיר שלה מבוסס על המחיר הממוצע של כל המכרזים התחרותיים שהוגשו. זוהי שיטת חלוקה המשמשת בעיקר את האוצר האמריקני והיא אחת משני תהליכי ההצעה לרכישת הנפקות חוב - מכרז שאינו תחרותי מיועד למשקיעים קטנים, בעוד שהמכרז התחרותי מיועד למשקיעים מוסדיים גדולים.
מכרז שאינו תחרותי מכונה גם הצעה לא תחרותית.
הבנת מכרז לא תחרותי
האוצר האמריקני מחזיק במכירה פומבית שבועית וחודשית למכירת ניירות ערך באוצר - שטרות אוצר, שטרות, אג"ח וניירות ערך מוגנים על ידי האוצר (TIPS) - לציבור. בעלי עניין בדרך כלל מגישים הצעות מחיר למחיר וסכום ניירות החוב שהם מוכנים לרכוש. ההצעות מתקבלות עד 30 יום לפני המכירה הפומבית ויכולות להיות מוגשות באופן אלקטרוני דרך מערכת עיבוד המכרז האוטומטית של האוצר (TAAPS) או באמצעות הדואר. ההצעות הן סודיות ונשענות אטומות עד למועד המכירה הפומבית. המשתתפים בכל מכירה פומבית באוצר מורכבים ממשקיעים קטנים ומשקיעים מוסדיים המגישים הצעות המסווגות לתחרותיות כמכרזים לא תחרותיים.
מכרזים לא תחרותיים מוגשים על ידי משקיעים קטנים יותר המובטחים לקבל ניירות ערך. עם זאת, אין התחייבות למחיר או לתשואה שהתקבלה. כל מציע שאינו תחרותי מוגבל לרכישות של 5 מיליון דולר למכירה פומבית. המכרז המינימלי שאינו תחרותי להצעת חוק באוצר, למשל, הוא 10, 000 דולר, ואלה מתבצעות בדרך כלל דרך בנק פדרל ריזרב או בנק מסחרי. התשואה על האג"ח תיקבע על ידי הצד התחרותי של המכירה הפומבית המטופלת כמכירה פומבית הולנדית רגילה. מכרז תחרותי הוא הצעה שמוגשים על ידי משקיעים גדולים יותר, כגון משקיעים מוסדיים. כל מציע מוגבל ל -35% מסכום ההצעה במכירה פומבית. כל הצעה שהוגשה מציינת את השיעור הנמוך ביותר, התשואה או ההנחה שהמשקיע מוכן לקבל עבור ניירות החוב.
מכיוון שיש קשר הפוך בין תשואה למחיר, ככל שהתשואה נמוכה יותר כך הצעת המחיר גבוהה יותר. ההצעות עם התשואה הנמוכה ביותר יתקבלו תחילה מאחר והמנפיק יעדיף לשלם תשואות נמוכות יותר למשקיעי האג"ח שלו. התשואה הנמוכה ביותר / המחיר הגבוה ביותר העונה על היצע החובות שנמכרים משמשת התשואה המנצחת לאחר שהופחתו כל ההצעות שאינן תחרותיות מסכום ניירות הערך המוצעים. כל המשקיעים המציעים רמת או תשואת רמת התשואה הזוכה מקבלים ניירות ערך עם תשואה זו. במילים אחרות, כל המציעים, תחרותיים ולא תחרותיים, יקבלו תשואה זו.
ביום ההנפקה, האוצר מוסר ניירות ערך למציעים שאינם תחרותיים שהגישו את הגשתם במכירה פומבית מסוימת. בתמורה, האוצר גובה את חשבונותיהם של אותם המציעים בתשלום ניירות הערך. המחיר הסופי, שיעור ההנחה והתשואה משוחרר לציבור תוך שעתיים מרגע סגירת המכרז.
