מהן הערות השתתפות?
הערות השתתפות המכונות גם P-Notes, או PNs, הן מכשירים פיננסיים הנדרשים על ידי המשקיעים או קרנות הגידור להשקיע בניירות ערך הודים מבלי שיהיה עליהם להירשם במועצה לניירות ערך ולהודו (SEBI). תעודות P הן בקבוצת ההשקעות הנחשבות כהשקעות נגזרות offshore (ODI). Citigroup (C) ודויטשה בנק (DB) נמנים עם המנפיקים הגדולים ביותר של מכשירים אלה.
כל דיבידנד או רווחי הון שנאספים מניירות הערך חוזרים למשקיעים. הרגולטורים ההודים אינם תומכים בדרך כלל בשטרות משתתפים מכיוון שהם חוששים שקרנות גידור הפועלות באמצעות שטרי השתתפות יגרמו לתנודתיות כלכלית בבורסות בהודו.
הערות השתתפות הוסברו
משקיעים מוסדיים זרים (FII), מנפיקים את המכשירים הפיננסיים למשקיעים במדינות אחרות שרוצים להשקיע בניירות ערך הודים. מל"ט הוא משקיע או קרן השקעות הרשומים במדינה מחוץ למדינה בה הוא משקיע.
מערכת זו מאפשרת למשקיעים בחו"ל שאינם רשומים לקנות מניות הודיות ללא צורך להירשם לגוף הרגולטורי ההודי. השקעות אלה מועילות גם להודו. הם מספקים גישה לכסף מהיר לשוק ההון ההודי. בגלל האופי לטווח הקצר של ההשקעה, לרגולטורים יש פחות הנחיות למשקיעים מוסדיים זרים. כדי להשקיע בשווקי המניות ההודיים ולהימנע מתהליך האישור הרגולטורי המסורבל, סוחרים משקיעים משתתפים.
Takeaways מפתח
- מתווכים ומשקיעים מוסדיים זרים (FII) חייבים להירשם במועצה לניירות ערך בבורסה בהודו. שטרי ההשתתפות מאפשרים למשקיעים שאינם רשומים להשקיע בשוק ההודי. שטרי ההשתתפות, המכונים P-Notes או PN, הם מכשירים נגזרים של בסיס נכסים הודים. שטרי השתתפות הם השקעות פופולריות בגלל המשקיע שנותר אנונימי.
כיצד פועלים הערות השתתפות?
הערות השתתפות הן מכשירים נגזרים מחו"ל עם מניות הודיות כנכס בסיס. מתווכים ומשקיעים מוסדיים זרים הרשומים במועצה לניירות ערך בהודו (SEBI) מנפיקים את תווי ההשתתפות ומשקיעים מטעם המשקיעים הזרים. על מתווכים לדווח על מצב ההנפקה של הערת ההשתתפות שלהם בפני מועצת הרגולטורים בכל רבעון. השטרות מאפשרים למשקיעים זרים בעלי שווי נטו גבוה, קרנות גידור ומשקיעים אחרים, להשתתף בשווקים ההודים מבלי להירשם ל- SEBI. המשקיעים חוסכים זמן, כסף ובדיקה הקשורים לרישום ישיר.
יתרונות וחסרונות של הערות השתתפות
שטרי השתתפות נסחרים בקלות מעבר לים באמצעות אישור ומסירה. הם פופולריים מכיוון שמשקיעים מקבלים אנונימיות עמדות בשווקים ההודים, וקרנות גידור עשויות לבצע באופן אנונימי את פעילותן. יש גורמים המנתבים את השקעותיהם באמצעות שטרי השתתפות כדי לנצל את חוקי המס הקיימים במדינות מסוימות.
עם זאת, בגלל האנונימיות, רגולטורים ההודים מתמודדים עם קושי בקביעת הערות משתתפות בעלים מקוריים ובעלי קצה. לפיכך, כמויות לא מבוטלות של כסף נכנסות למדינה באמצעות שטרי השתתפות. זרם הכספים שלא הוחלף העלה כמה דגלים אדומים.
סוגיות רגולטוריות של הערת השתתפות
ל- SEBI אין סמכות שיפוט במסחר בשטחים משתתפים. למרות שמשקיעים מוסדיים זרים חייבים להירשם במועצה הרגולטורית ההודית, השטרות המשתתפים המסחר בקרב משקיעים מוסדיים זרים אינם רשומים. גורמים רשמיים חוששים כי נוהג זה עלול להוביל לשימוש בשטרות ה- P להלבנת הון או לפעילות בלתי חוקית אחרת.
אי יכולת זו לעקוב אחר כסף היא גם הסיבה שצוות החקירות המיוחד (SIT) מעוניין באמצעי ציות מחמירים יותר למסחר בשטרות משתתפים. ה- SIT הוא צוות מיוחד של קצינים באכיפת החוק ההודית המורכב מאנשי צוות שהוכשרו לחקור פשעים חמורים.
עם זאת, כאשר הממשלה הציעה הגבלות סחר על השטרות בעבר, השוק ההודי הפך לתנודתי ביותר. לדוגמה, באוקטובר 2007 הודיעה הממשלה כי היא שוקלת לרסן את המסחר בשטרות משתתפים. ההכרעה גרמה לשוק ההודי לצנוח 1, 744 נקודות.
הפרעה בשוק זה הייתה כתגובה לדאגות המשקיעים והממשלות כי עקידת ה- P-Notes תהיה פגיעה ישירה בכלכלה ההודית. הסיבה לכך היא שמשקיעים מוסדיים זרים מסייעים לדלק את צמיחת הכלכלה ההודית, התעשיות ושוק ההון, והגדלת הרגולציה תקשה על הכניסה של הכסף הזר לשוק. בסופו של דבר הממשלה החליטה שלא להסדיר שטרי השתתפות.
תקנות המצב הנוכחי של הערת השתתפות
הערות ההשתתפות נותרות פגיעות לפסיקות רגולטוריות. בסוף 2017 קבעו הרגולטורים ההודים כי ה- P-Notes אינו יכול לתפוס עמדות נגזרות בשווקים ההודים מסיבות שאינן גידור. כפי שפורסם על ידי EconomicTimes.IndiaTimes.com, התערבות רגולטורית מחמירה זו גרמה להשקעות באמצעות P-Notes לרדת במהלך 2018, ולבסוף הגיעה לשפל של יותר מ- 9-1 / 2 בחודש נובמבר 2018. עם זאת, ההשקעות עלו מחדש בדצמבר 2018 לאחר שהרגולטורים נרגעו כמה מהדרישות המגבילות יותר.
דוגמה לעולם האמיתי
ניתן להשתמש ב- P-Notes לרכישת כל נייר ערך הודי שהמשקיע רוצה באמצעות סדרת שלבים.
משקיע מפקיד כספים בפעילות אמריקאית או אירופאית של משקיע מוסדי זר רשום (FII), כמו HSBC או דויטשה בנק. לאחר מכן המשקיעים מודיעים לבנק על נייר הערך או ניירות הערך ההודים שהם מעוניינים לרכוש. העברת כספים מהמשקיע לחשבון FII, ו- FII מנפיק את השטרות המשתתפות ללקוח וקונה את המניה או המניות הבסיסיות בכמויות הנכונות מהשוק ההודי.
המשקיע זכאי לקבל דיבידנדים, רווחי הון וכל תשלומים אחרים המגיעים לבעלי מניות המחזיקים במניות החברה ההודית. ה- FII מדווח על כל ההנפקות שלו בכל רבעון לרגולטורים ההודים, אך בהתאם לחוק, הוא אינו מגלה את זהותו של המשקיע בפועל.
